贸易战属性叠加行业涨价 这只细分行业龙头将飞升

2018-06-13 20:18:32 来源: 作者:贸易战
导语: 1、环保升级加速公转铁,这个低估值的货运龙头企业率先受益;2、出货量结束连续14个月同比下降态势,国内手机市场行情已跌无可跌。

  一、安迪苏:贸易战焦点品种原油、大豆价格上涨推动蛋氨酸入上涨通道 公司液体蛋氨酸市场份额第一(信达证券)

  1、近期:原油价格上涨,将带动蛋氨酸价格步入上涨通道

  蛋氨酸生产方法主要为化学合成法,原料成本依赖于油价,油价上涨将从成本端对蛋氨酸价格形成支撑。从历史数据看,蛋氨酸价格与油价走势具有明显相关性,但滞后于油价7-8月,最近一年来,油价趋势性上涨将带动蛋氨酸价格重新步入上涨通道。近期,宁夏紫光蛋氨酸产品停报停签。安迪苏600299)丙烯、甲醇等原材料供应均签订长协锁价,将充分受益于蛋氨酸价格的上涨。

  2、中期:贸易战将推升大豆价格,带动蛋氨酸消费量

  蛋氨酸作为豆粕在饲料中的替代品,性价比优势将会凸显,消费量将因此提振。

  3、远期:液体蛋氨酸渗透率不断提升,驱动公司市场份额逐步扩大

  目前市场供应的蛋氨酸主要包括固体蛋氨酸和液体蛋氨酸,安迪苏是世界上两家能够同时生产液体和固体蛋氨酸的厂家之一,其中液体蛋氨酸市场份额第一。目前全球液体蛋氨酸使用量占蛋氨酸全部使用量比例约为40%,而美国、墨西哥等国家液体蛋氨酸的使用量占比超过60%。随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求增长将高于固体蛋氨酸。自2014年至2017年,安迪苏液体蛋氨酸产品销量平均增长率为15%,远高于行业需求6%的平均增速。

  二、环保升级加速公转铁,日均运量创新高,这个低估值的货运龙头企业率先受益(中信证券)

  近日公司披露了2018年5月生产经营数据:5月大秦线完成货运量4033万吨,同比增长7.1%,日均运量130.1万吨。2018年1-5月大秦线累计完成货运量18649万吨,同比增长7.0%。5月运量实现满载,日均运量创年内新高。

  1.环保禁汽运或维持常态 公转铁加速运输结构调整

  2018年6月环保禁汽运范围由京津冀扩大至山东、长三角等区域,2019年底京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输,禁止汽运集疏港。中铁总重新修订2018年国铁货运量同比增加2亿吨,其中煤炭同比增长1.5亿吨。作为铁路煤炭运输龙头,公司有望率先获益。 

  2.日均耗煤量维持上行 夏季用电高峰推升

  截至5月31日,6大发电集团日均耗煤量72.2万吨,环比4月增长7.2%;夏季空调用电高峰在即,需求高景气推动运量满载。考虑下游煤炭需求旺盛、公转铁力度升级,预计2018年大秦线运量4.4亿吨,维持满载运营。

  3.新清算体制提质增效 运价存在10%上行空间

  2018年1月1日新清算办法开始执行,改革提高铁路承运企业揽货积极性和运价敏感性。在成本端相对固定的背景下,市场需求上升至一定程度通过上调运价提高运输企业盈利能力。2018年1月起将铁路货运基准价上调幅度调整为15%。但电气化附加费纳入国铁统一运价,预计大秦线可上调运价幅度10%。

  2018年铁路工作会议指出,未来要扩大铁路市场份额,并且以效益为导向,提升路局的经营效率。未来大秦铁路601006)经营机制有望进一步灵活,内部管理可改善空间较大,利好长期估值的提升。作为铁路煤炭运输龙头,2017年业绩指引下PE不足10倍,低估值、高股息率具备较强。

  三、出货量结束连续14个月同比下降态势 国内手机市场行情已跌无可跌(招商证券)

  首先,苹果上半年销量超越市场悲观预期,而三季度三款机型将如期发布和上市,且供应链备货相较去年提前,望带来业绩同比和环比继续向上;其次,安卓阵营二季度伴随新机密集发布和备货,供应链环比有了明显改善,近期信通院数据和台湾月度数据也有支撑;最后,汇兑、贸易战影响也都在边际减少。

  1、苹果方面 报道称苹果备货预计同比减少20%并不客观

  原始报道认为去年备货量预期是1亿部,今年预期8000万部,所以同比下降20%。但实际上去年因iPhoneX延迟,最终出货数据并不算好,去年三款新机也就不到8000万的出货量;因而今年如有8000万备货是至少符合当前市场预期的(我们预期在8000~9000万);如果LCD版新机的性价比得到市场认可,不排除比8000万预期更好,这也是苹果四季度乃至明年的弹性。所以,我们认为这个信息对市场影响有限,无需过于担心。

  2、安卓产业链方面,3月以来的新机发布和备货对产业链有明显提振

  上周华为荣耀Play刚刚发布,主打对GPU优化功能,提振游戏体验,而6月12日VivoNEX旗舰机发布,实现了无刘海全面屏、隐藏式摄像头、屏幕发声等黑科技,再加上更成熟的屏幕指纹等都是看点。此外,OPPO也发布OPPOFINDX的海报,将在6月20日法国卢浮宫发布,此前OPPO展出的潜望式摄像头、3D结构光人脸识别等功能都有望在这一块高端旗舰机上面采用,值得关注。

  信通院近日更新2018年5月国内手机市场销量数据。国内手机市场5月出货量3783.6万部,同比增长1.2%,结束连续14个月的单月出货量同比下降态势。

  3、关注标的

  坚定看好零部件平台龙头立讯精密002475)和设备平台龙头大族激光002008),以及光学全面布局的欧菲科技002456)和超跌的玻璃及外观件龙头蓝思科技300433);并持续关注领益智造002600)、顺络电子002138)、信维通信300136)、环旭电子601231)、东山精密002384)、欣旺达300207)等的基本面变化。

  四、低线城市消费升级趋显 行业巨头布局线下渠道(国金证券)

  1、低线城市基础消费意愿高于其他级别城市

  据尼尔森数据,在就业预期持续增长的推动下,低线城市消费增长明显加快。四线城市消费者在子女教育、日用品、水电煤等基础消费方面消费意愿分别达34%、21%、20%,较一线城市高1、2、3个百分点

  2、低线城市消费者仍主要依赖线下 但网上消费增速较大

  尼尔森数据显示,四线城市中,41%的消费者常去杂货店,92%的消费者主要购物渠道为超市;低线城市中,25%的消费者了解新零售,仅1%的消费者通过新零售模式购物;

  从数量上看,低线城市线上销售额占比偏低,其中三线城市占比37%,四线城市为19%;从增速上看,低线城市线上销售额增速较其它级别城市大,其中三线城市增速为18%,四线城市增速为23%。

  3、农村家庭家电3C产品保有量尚有较大发展空间

  受益于家电下乡的热潮,2008年农村家电3C市场出现了快速增长,农民每百户居民耐用品保有量呈现持续上升趋势。同时,以十年为一个更换期,2008-2011年家电下乡产品将产生更换需求,2018年有望开启家电产品迭新热潮。

  4、苏宁启动零售云:布局低线零售渠道收割县镇市场份额

  截止2018年3月31日,苏宁零售云门店突破215家,覆盖全国32个省市215个县镇。2018年计划将达到3000家门店,规模达40亿。零售云是公司与零售商赋能合作智慧零售转型的落地产品,采用合伙人制联合运营加盟店的模式,核心发展手机潮品家门店和全品类加盟店。2018年3月,零售云销售规模提前破亿,单店月销售额约60-70万元,单店销售业绩平均提升50%以上。

  五、种子行业进入产业变革期 国际巨头雏形已现(兴业证券)

  1、市场扩大伴随种企数量连年减少 集中度提升

  我们参考种子行业企业数量和收入变动可知,市场扩大的同时行业洗牌,份额明显向龙头集中。这也与近年行业内频发的整合并购、大小企业生存状态两极分化相互联系。在监管进一步规范、新品种保护逐渐到位、研发投入回报率提升的趋势下,大小企业差距拉大,行业仍将进一步集中,最终可能形成寡头垄断的局面。

  2、东南亚水稻种子市场辽阔 且仍有扩容空间

  东南亚是全球大米主要产区和销区,也是水稻种子主要消费市场。根据美国农业部数据,亚洲地区大米产量及水稻播种面积分别占世界总量的90%及88%。饮食、种植习惯使然,东南亚国家是世界上最主要的大米产区、消费区,也是水稻种子的主要消费市场。截至2016年底,大米产量及播种面积位居全球前列的均为亚洲国家,主要包括中国、印度、印度尼西亚、越南、菲律宾、泰国。

  3、印度菲律宾或为第一梯队 龙头已提前布局

  综合来看,印度菲律宾或为第一梯队。印度的市场空间最大,更适采取对外投资模式以长期视野开发该市场。印尼各方面市场环境都较为友好,且隆平高科已在当地展开系统布局,进一步开发潜力大。菲律宾当地种业政策为隆平高科的进入设置的壁垒最低,隆平高科战略布局已深入开展,值得继续加大投入。越南杂交水稻种子高度依赖中国进口,当地杂交水稻接受程度相较其他各国更高,市场潜力巨大。

  六、巴斯夫己二胺和尼龙66不可抗力,尼龙66价格后续上涨预期强

  近日,由于电气事故导致停电,巴斯夫(BASF)上游代工厂商英力士加氢装置受损,无法将己二腈加工成己二胺,己二胺、66盐和尼龙66发生不可抗力(上次在1月曾发生不可抗力),预计持续几周时间。巴斯夫目前己二胺产能为12.5万吨(全球产能190万吨)。

  1、己二胺、66盐和尼龙66因不可抗力引发供给紧张,为旺季提价打下扎实基础

  此举对于处于淡季的尼龙66产品价格注入一针强心剂,可能进一步导致供需紧张,为旺季提价打下扎实基础。目前己二胺价格68000元/吨(散单报价),尼龙66切片近期维持在32400元/吨,产品价格在不断往下游传导,8月底旺季到来,产品价格有望11年高点突破3.5万元/吨,甚至冲破4万元/吨。产品价格大概率会上一个新台阶。

  2、尼龙66系列产品是全球寡头垄断行业

  作为全球龙头,占据了全球己二腈份额的60%,其他产能主要是被巴斯夫(索尔维)和奥升德所垄断,全球前三的产能占有率达到90%以上,其他的己二胺、己二酸和尼龙66盐及聚合物也基本是被英威达、奥升德、巴斯夫以及中国的神马等全球4-5家企业所垄断。

  3、受益标的

  神马股份600810)(国内尼龙66产业链配套最完善的稀缺标的)。公司拥有30万吨的尼龙66盐(权益15万吨),下游配套有15万吨工程塑料切片,工业丝和帘子布合计14万吨,上游配套有14万吨己二胺和25万吨己二酸(权益产能分别为7万吨和12万吨),从外面采购纯苯和己二腈(从英威达采购),产业链一体化优势显著,尼龙66盐位居亚洲第一。公司拥有尼龙66切片的产能为15万吨(权益产能10万吨),价差每扩大1000元/吨,公司利润增加0.96亿元(归母利润0.64亿元),EPS增厚0.14元。

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