开源策略:机构风格切换已经确立 周期成长股有望成为重点关注资产

2020-09-23 14:25:04 来源: 同花顺金融研究中心

  开源策略团队今日发布样报指出,当下机构重仓股分化后风格切换已经确立,后续来看,部分前期已经进入机构投资者关注视野但是未被重仓的品种,有可能成为潜在选择。建议关注其中的周期成长股,可能会因为经济复苏后的行业景气度回升,成为被机构投资者重点关注的资产。

  在前一篇报告中,开源策略团队提到,贴现率下行以及对长期增长预期的修正成为本轮基金重仓股出现较大幅度调整的重要原因。其背后的推手是:

  一、在北上资金已经积累较大浮盈的情况下,贴现率上行&长期增长预期的修正成为北上卖出北上&基金共同重仓股的原因,考虑到北上资金对共同重仓股有着较大的定价能力,这使得基金的净值收益率由此下跌;

  二、居民当下在基金上有较大的浮盈,北上资金的扰动将构成居民卖出兑现浮盈的理由,同时当基金收益率跑输HS300等指数时,亦会使得基金面临被居民赎回的压力,而一旦赎回发生,机构投资者需要在重仓组合中进行选择,分化由此发生。

  脱水研报>>>开源证券:公募重仓股的调整不是结束 而是分化的开始

  而当下正在发生的是:机构抱团逐步松动,居民开始赎回基金,机构重仓股正在分化。

  机构抱团逐步松动

  8月下旬以来,偏股混合型基金和普通股票型基金的整体仓位经历了上升、下降以及震荡上行三个阶段,细分来看,两类基金在前100重仓股上的仓位震荡下行,而在前100非重仓股上的仓位震荡上行。这指示着基金的抱团在8月下旬就已经开始松动。

  (图片来源:开源证券)

  居民开始赎回基金

  9月14日以来,个人高比例组的ETF逐步开始净流出,且从行业来看,新能源汽车和医药已经出现了不同程度的连续赎回。这指示着,当下个人投资者的赎回情况可能正在发生,而前期抱团较多的医药以及新能源汽车等板块的ETF也已经开始被居民逐步赎回。这意味着,前期“板块上涨――吸引更多基金申购――基金买入股票――板块上涨”的逻辑链可能正在被打破甚至形成负向正反馈,而大多依赖于远期增长和疫情受益新晋重仓股可能在当下贴现率上行+投资者重新审视长期增长预期的背景下进一步承压。

  (图片来源:开源证券)

  机构重仓股正在分化

  当下,公募基金对于长期重仓股与新晋重仓股的态度出现了分化,对于新晋重仓股的抱团进一步出现了松动;对于长期稳定的底仓品种,则出现了抱团和增持,同时,8月下旬以来,公募基金的整体持仓风格逐步偏向价值,这意味着,当下正在被抱团和增持的方向大概率出现在价值型品种中,而之前的数据分析指示大量前期已纳入公募基金配置池中但非重仓品种,可能会成为迁移的潜在选择。其中的周期成长股,在经济景气上行阶段将会获得更多的认可,从低配逐步变为主力配置。

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