竞品被禁加需求猛增 机构看好十年十倍!下个大机会来自农业!

2020-10-21 15:37:39 来源: 同花顺金融研究中心
利好

  随着百草枯/草甘膦为代表的竞品禁用、转基因对新式农药需求量的增大,同花顺300033)金融研究中心发现,浙商证券601878)认为,草铵膦将是一个十年十倍的品种,也极有可能是下一个复制草甘膦成长路径迅猛增长的品种。

  2015年全球草铵膦需求是0.92万吨,2020年草铵膦需求已达4.7万吨,浙商证券预测,2025年需求将增至9.5万吨,10年10倍,2015-2025年CAGR=26%,其中2020-2025年CAGR=15%。

  转基因将是未来5年第一大增长点预计增长1.2万吨

  浙商证券认为,由于全球转基因作物种植面积增速放缓至2%左右,趋于饱和,因此中期转基因需求来源将在于已有转基因种子渗透率的提升和新型双抗三抗的推广(指抗草甘膦、草铵膦、麦草畏/24滴/等),未来长期增长主要来源于新兴市场政策的放开以及新产品的研发。

  从增量需求来看,转基因增量需求主要来自大豆、玉米、棉花三个品种。据浙商证券预测,到2025年转基因增量部分草铵膦需求将达到2.3万吨,增长1.8万吨。大豆、玉米、棉花,三者分别贡献1.7、0.1、0.04万吨,其中双抗/三抗大豆基本贡献了所有增量,玉米、棉花贡献很小。

  存量需求来看,转基因存量需求增长较少,以大豆、油菜转基因种子为主,预计维持平稳,未来5年需求小幅增长0.3万吨。

  整体来看,2020年转基因需求1.2万吨,在草铵膦总需求中占比26%,2025年,转基因需求将达3.4万吨,占比提至36%,占比增加10%,CAGR高达22%。

  竞品被禁市场替代需求巨大预计增长1.6万吨

  2018年非选择性除草剂(包括草甘膦、百草枯、草铵膦和敌草快)的市场份额占非选择性除草剂总量的95%,但其中使用最多的百草枯因其毒性被多个国家禁止,第二多的草甘膦因为伤根和抗性问题受到质疑,敌草快除草效果欠佳有返青问题,所以目前的禁用主要利好草铵膦。

  百草枯方面,除中国、巴西、泰国等国家外,其他国家没有明确禁止进度,浙商证券假设未来也将禁用1/3的百草枯。百草枯禁用带来的草铵膦需求目前是1.8万吨,预计未来将达到2.8万吨,增加近1万吨,来源于泰国、巴西等其他国家的禁用,分别占到21%、32%、47%。

  草甘膦方面,由于致癌风波导致禁限用风险加大,全球草甘膦需求受挫,2019年全球草甘膦需求创近七年低点,较2015年的需求量高点下降超过8%,需求明显出现萎缩。浙商证券假设除已禁用国家外,其他国家(明确禁止草甘膦外的国家)未来5年内也将禁用7500吨的草甘膦。目前草甘膦禁用带来的草铵膦需求是0.9万吨,未来需求将达到1.5万吨,增加近0.6万吨

  浙商证券研究认为,2020年草铵膦竞品禁用需求2.7万吨,在草铵膦总需求中占比58%,2025年,竞品禁用带来的草铵膦需求将达4.3万吨,新增1.6万吨需求,占比降至46%,占比下降12%。

  传统需求自然增长预计增长1.0万吨

  浙商证券认为,由于草铵膦除草效果好、安全性高,因此传统应用市场是草铵膦需求的第三大增长点,近五年复合增长率为8%,近两年复合增长率为13%。

  数据显示,草铵膦2020年传统需求0.7万吨,2025年预计将达1.7万吨。

  其中自然需求增长将由0.6万吨增至0.7万吨,新增0.1万吨;抗性需求2020年草铵膦抗性催生复配需求为0.2万吨,预计2025年将达到1.0万吨,增长0.8万吨。

  机构观点

  浙商证券:全球草铵膦龙头企业――利尔化学

  草铵膦竞合格局支撑价格中枢向上修复。草铵膦国内四大厂商CR4>90%,行业龙头的定价意愿变化使得国内草铵膦行业格局优化,从竞争转向竞和,加上全球各国因环保要求逐渐出台百草枯、草甘膦禁用、限用政策,草铵膦替代需求稳步增长,竞合格局维持叠加百草枯及草甘膦禁用、转基因等催生的需求增长,草铵膦价格有望维持在较好的水平。

  公司现有草铵膦产能规模位列全球第一,同时公司广安拜耳法新工艺落地,将在国内率先采用先进的拜耳工艺,未来公司草铵膦生产成本有望下降,将建立起巨大的成本优势并提高盈利能力,公司竞争优势将得到重构,草铵膦行业话语权进一步夯实。

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责任编辑:lsz

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