化工板块为何表现强势? 浙商证券:六大逻辑演绎化工迎来新一轮进攻

2020-10-28 16:21:45 来源: 同花顺金融研究中心

  今日指数整体下探回升,市场短线情绪大幅回暖,新能源、消费电子、军工等板块走势较强,但值得注意的是,有一个板块个股走势很亮眼,很可能会投资者忽视。也就是化工板块,华鲁恒升600426)涨停,万华化学600309)、扬农化工600486)、兴发集团600141)等个股涨幅均超5%。

  消息面上,联创股份300343),昨晚公告拟以不超过3.5亿元投资建设年产6万吨生物可降解聚合物项目。对板块内部分相关个股,有所短暂刺激上涨。

  除此之外,浙商证券601878)分析认为,工行业已濒临幡动阶段,化工品价格上涨的广泛度将有显著提升,未来1年维度看,化工品都会有持续的环比复苏,化工将迎来新下一轮进攻。

  六大逻辑演绎化工迎来新一轮进攻

  第一、旺季没有缺席,旺季只是后移,国内+海外年底前下游赶单需求

  旺季没有缺席而是受疫情影响时间后移。受全球疫情影响,二、三季度化工品需求同比减少,原有的旺季时间被动调整,随着疫情逐渐被控制,企业加速复工复产,原有的旺季将延后至四季度。疫情期间中国、美国PMI值一度跌至30以下,6月以后中美PMI值则快速提升至50%以上。

  国内+海外年底前的下游赶单需求有望集中释放。自复工以来,企业景气指数和企业家信心指数均大幅回升,下游纺织、汽车等需求快速回暖,尽管上半年受疫情影响,企业开工率不高,但下半年多数企业从复工复产转向满工满产,集中向下游客户赶单交货,加上国内双十一、海外圣诞节的备货需求,国内+海外年底前的下游赶单需求有望集中释放。

  第二、工品海外下游开启补库存,化工品出口持续旺盛

  化工品海外库存整体去化,处于较低水平,下游有望开启补库存。疫情期间,海外库存持续下降,整体处于较低水平,以美国为例,制造商库存在3-4月份快速降低至零库存,随着下游需求恢复,海外企业有望开启补库存。国内化工品出口将持续旺盛。海外疫情冲击仍在发酵,通过疫苗或抗体方式全面消除疫情短期难以奏效,海外的供应端恢复速度将慢于需求端恢复速度,美国、欧盟、东盟和拉美等我国主要贸易对象进入补库阶段,将会带动我国化工品的出口量持续增加,而中国处于全球产业链枢纽环节,企业复产复工率高,海外库存周期有望接力国内库存周期。

  第三、海外化工品开工率持续受疫情压制,订单向中国转移

  海外疫情反复,欧美面临疫情二次反弹,部分新兴市场国家疫情依旧严峻,包括美国、德国、法国、泰国等发达和发展中经济,工业生产仍处于低迷状态,海外市场供应链尚未完全恢复正常,化工企业开工率处于较低水平,而中国供应链齐全,企业多数复工,订单迅速向中国转移。以美国工业生产指数为例,在疫情影响下,化工品生产指数下降幅度高于全部制造业生产指数,表明海外化工品开工率低于行业平均水平。

  第四、国内化工品开工率持续修复

  国内疫情防控成效显著,企业自3月起逐步复工复产,供应链体系迅速恢复,下游需求逐渐回暖,重要化工品的开工率持续向上修复,其中Q3炭黑、纯碱、PVC等产品开工率环比分别提升28.5%、10.9%、14.5%,侧面验证下游化工品需求转好。

  第五、化工品价格分位数改善,但整体依然水平较低

  化工品价格分位数相比6月底明显改善。根据统计2010-2020年期间94种化工品的价格变动,数据表明6月底价格处于10%分位以下的化工品数量占比高达55%,而10月24日,价格处于10%以下的化工品数量比例降低至38%。整体来看,化工品价格分位数自6月底以来出现明显改善。化工品价格水平仍然偏低,下游补库动力足。根据中国化工产品价格指数统计结果显示,目前化工品整体价格依然偏低,与2018年高位相比下滑超44.8%,下游补库意愿较强。疫情后期,化工品价格指数从底部逐渐回升,其中三季度环比增长17.9%。

  第六、PPI的近期走势进一步验证判断,未来PPI依然向上

  工业品价格将呈现低斜率修复趋势,未来PPI同比降幅有望继续收窄。三季度PPI同比收窄至-2.1%,预计四季度将继续收窄至-2.0%,全年同比亦修复至-2.0%。

  明年PPI或回归正增长。2021年随着海外疫情进一步得到控制,国内经济恢复,海外美国基建刺激预期下,2021年PPI或将回归正增长。

  同时,在个股投资上,浙商证券建议积极关注化工白马与周期龙头。

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责任编辑:yzl

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