“钴”业Q3业绩超预期 上游趋势反转?中泰证券:产业链布局深化 Q4业绩高增可期

2020-10-29 16:11:55 来源: 同花顺金融研究中心

  今日盘中华友钴业603799)盘中一度冲击涨停板,成交额达35亿,三日累计涨幅达近15%。

  消息面上,华友钴业于2020年10月28日披露2020年三季报,公司2020年前三季度实现营业收入148.39亿元,同比增长5.82%,其中Q3实现营业收入57.87亿元,环比增长25.05%,同比增长17.64%;前三季度实现归属于上市公司股东的净利润6.87亿元,同比增长640.27%,其中Q3实现归母净利润3.37亿元,环比增长102.77%,同比增长462.26%。

  多方因素催化三季度业绩超预期

  1、量价齐增助力公司Q3业绩超预期

  (1)价格端来看,2020年三季度,国内金属钴均价为27.08万元/吨,同比增长6.45%,环比增长1.42%;LME铜均价为6519.12美元/吨,同比增长12.36%,环比增长21.71%;NCM622三元前驱体均价为8.59万元/吨,同比下降4.24%,环比增长7.28%,铜钴价格走高助力公司毛利率由15.33%→16.50%,环比提升1.17pcts。

  (2)2019年公司非洲鲁库尼3万吨电积铜项目投产,逐渐进入爬坡期,公司铜冶炼产能提升至11.1万吨,华海新能源三元前驱体项目已经进入大批量供货。

  (3)存货减值为去年公司业绩的主要拖累因素,由于2019年钴价大幅回落,前三季度共计提资产减值损失2.58亿元,目前存货减值因素已经消除。

  2、公司期间费用率维持稳定

  2020年前三季度公司期间费用率为8.42%,较去年同期下降0.20pcts,具体来看,销售费用率由0.85%→0.90%,增加0.05pcts;由于本期职工薪酬增加,前三季度管理费用同比增长36.70%至3.18亿元,管理费用率由2.50%→3.23%,增加0.73pcts;财务费用方面,由于本期利息和手续费的减少,公司2020前三季度财务费用共计2.64亿元,同比降25.02%,财务费用率由2.51%→1.78%,减少0.73pcts。

  3、公司进入全球核心车企供应链体系

  公司于2020年5月22日公布非公开发行股票预案,公司拟通过非公开发行股票的方式募集资金总额不超过62.5亿元,扣除发行费用后拟用于投资年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目和年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目,按照公司的发展战略规划,未来三年,公司规划将全资拥有的三元前驱体产能提升至15万吨/年以上,合资建设的三元前驱体产能提升至13万吨/年以上。

  华海新能源5万吨前驱体项目于2019年下半年纳入公司合并报表,目前已经进入大批量供货,华金、华浦项目正在进行产线认证工作,预计明年上半年完成。

  2020年3月,公司子公司华海新能源与浦项化学签订了N65前驱体长期购销合同,自2020年3月至2022年12月,合同合计产品数量约9万吨,通过POSCO-LGC电池产业链,应用于大众MEB平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、福特等全球知名车企。

  Q4公司业绩维持高增可期

  (1)钴板块来看,Q4将延续“需求↑+供给↓”的供需格局,动力电池产业链排产大幅改善,3C及传统消费领域也将边际向上,而供给端在疫情等因素的催化下,9月国内钴原料进口仅为6719金属吨,环比减少27%,同比减少32%,钴价或进一步走高。

  (2)铜板块来看,铜价整体维持高位,公司当前电解铜产能达到11万吨,量价齐增有望增厚公司业绩。

  钴价三年上行周期很坚实

  (1)短期在疫情影响下,欧美新能源车企被迫停产,钴价短期回调,但“价格历史底、企业盈利底、产业链库存底”三重底叠加,钴价继续下探空间不大。

  (2)另一方面,由于资源国与需求国疫情节奏不一致,需求国拐点大概率在供给国之前,下半年供需不匹配的概率正在不断上升。

  (3)从中长期来看,2019年嘉能可关停Mutanda矿奠定中长期钴供应收缩基调,各国加大对新能源汽车的扶持力度,海外车企加速新能源汽车布局,供需共振之下,钴价或将步入上行周期。

  对此,中泰证券600918)分析认为,华友钴业Q4业绩可维持高弹性,维持“买入”评级。

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责任编辑:yzl

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小牛诊股诊断日期:2020-11-29
华友钴业
击败了91%的股票
短期趋势强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。
中期趋势上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。
长期趋势迄今为止,共31家主力机构,持仓量总计5.05亿股,占流通A股46.79%
综合诊断:近期的平均成本为52.84元,股价在成本上方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面受到市场关注,多方势头较强。该公司运营状况良好,多数机构认为该股长期投资价值较高。