央行公开市场延续净回笼 隔夜回购利率一度回升至6% 对股市有何影响?

2021-01-26 18:07:14 来源: 同顺-深研所

  今天央行的公开市场操作让市场看到了“转向”的信号。

  今日,央行在公开市场依然开展规模仅20亿元的7天期逆回购操作,为连续第17个工作日逆回购。鉴于今日有800亿元逆回购到期,央行实际上净回笼资金780亿元。

  受此影响,国内市场流动性已明显感觉偏紧,今日,隔夜回购利率更是一度涨回升至6%以上。

  图片来源:红塔证券

  此外,央行的表态也进一步加剧了市场的紧张程度。

  央行货币政策委员会委员马骏近日在“中央经济工作会议解读与当前经济形势分析”研讨会上表示,有些领域的泡沫已经显现。去年我国几个主要的股市指数都大幅上升,接近30%,在经济增速大幅下降的情况下出现如此牛市,不可能与货币无关。

  另外,近期上海、深圳等地房价涨得不少,这些都与流动性和杠杆率的变化有关。

  马骏表示,未来这种情况是否会加剧,取决于今年货币政策要不要进行适度转向。如果不转向,这些问题肯定会继续,会导致中长期更大的经济、金融风险。

  以史为鉴:利率对股市会有何影响?

  众所周知,利率对于股市影响巨大,当市场的利率上市时,它会通过两个方面影响股市的走势。一方面,利率上升,企业的融资成本增加,财务费用的开支也会同步增加,导致企业扩张的意愿下降,在原有的营业收入维持不变的情况下,费用的增加会导致净利润的下降,公司的市值也会同步下降。

  另一方面,当利率上升时,以债券为代表的固定收益理财产品的吸引力对投资者显著增加,原先投资股票市场的资金会逐渐转向到固定收益理财,导致市场的成交量不足,股市的上涨动能不足,有可能导致股市大盘回调。

  从历史上看,利率的上行往往也意味资产价格泡沫的破裂。

  以漂亮50为例,1973年爆发的石油危机使得美国进入“滞涨”时期,而为了遏制通胀,美联储不得不开始收紧货币政策。基本面的恶化以及流动性收紧使得漂亮50的高估值泡沫破裂。

  图片来源:红塔证券

  类似的还有90年代美国抱团科技股,当时纳斯达克指数涨幅远超标普500和道琼斯指数,不过随着互联网行业的发展进入瓶颈期,叠加美联储货币政策持续收紧,互联网泡沫破灭,机构抛售科技股,纳斯达克指数从5100多点回落到了1200点左右。

  图片来源:红塔证券

  市场利率会趋势性上行吗?

  尽管流动性收紧引发市场对未来货币政策“转向”的担忧,但多数分析师认为,目前市场利率难以出现趋势性上升。

  光大银行金融市场部分析师周茂华表示,从释放的信号来看,央行短期不愿看到资金面过度宽松,以防宽松引发市场加杠杆的套利行为,并导致局部资产价格泡沫产生。

  周茂华并称,目前银行间资金面偏紧,对股债市均有影响。但此前央行定调保持市场流动性合理充裕,预计不会让资金面过度紧张,因此市场利率难以出现趋势性上升。

  上述分析师表示,如果银行间市场流动性趋紧,将引发市场预期变化,并推升市场利率,进一步对信贷市场构成影响。但目前经济仍需一定力度的政策支持,预计央行在保持政策连续性和稳定性的同时,将以市场感到“舒适”的方式,逐步收敛流动性,并进行精准调节,以提升政策效率。

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责任编辑:lyj

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