玻璃需求旺盛 这个上游品种最受益 行业毛利已扭亏 分析师直言价格将翻倍

2021-02-25 17:16:22 来源: 同顺-异动眼

  玻璃需求旺盛,上游纯碱将直接受益,行业平均毛利从年初的亏损恢复到盈利100元/吨左右。

  2月25日午后,玻璃期货主力合约一度涨停,创上市以来新高,截至收盘,该合约涨4.46%,报2059元/每吨。今年1月下旬以来,玻璃期货已经连续超20%。

  现货市场方面,在玻璃需求不断增长下,国内玻璃价格也呈现企稳抬头迹象。据生意社数据显示,年后第一周玻璃,随着下游贸易商的陆续复工,生产企业已经开始陆续出库。分地区来说,华北地区沙河方面,近期出库情况较好,部分厂家报价上调0.2-0.3元/平方米左右。

  纯碱作为玻璃的原材料有望超预期增长。根据卓创资讯数据,59%的纯碱用于制造包括浮法玻璃、光伏玻璃在内的玻璃原片。业内分析人士表示,玻璃是纯碱的主要下游,玻璃市场的持续回暖,有望推动纯碱价格的上涨。

  期货市场方面,纯碱期货节后表现强势,主力合约于2月22日涨停,今日盘中该合约再度涨停,收盘纯碱期货涨3.88%,报1847元/每吨。

  与其他化工产品表现不同,去年四季度以来,现货纯碱价格一直表现不佳,直到进入今年2月情况才有所改变。

  据同花顺300033)IFinD监测数据显示,国内纯碱现货价格已经开始上行。截至2月24日,国内现货纯碱均价为1666元/吨,较月初市场均价1593元/吨价格上调4.58%。

  对于纯碱近期涨价的原因,生意社分析称,一方面是厂家库存减少,另一方面随着节后下游复工复产,运输方面的恢复,市场对纯碱价格存有上调预期。

  随着纯碱价格的逐步拉升,厂家的利润水平逐渐抬升。百川盈孚统计,到2021年第7周,行业平均毛利从年初的亏损恢复到盈利100元/吨左右。如果后市纯碱价格继续上涨,纯碱厂家的利润水平将进一步提升。

  明年行业将处于供不应求格局

  在2015-2018年,工信部一直在强力压制浮法玻璃的产能,从而导致玻璃产能无法扩张,下游需求受限,也使得过去几年纯碱的价格一直不能长期上涨的最核心的因素。

  不过这一因素正在发生变化。2020年4月随着疫情得到控制,国家出台一系列促进经济复苏政策,房地产商资金面得到缓解,全国建筑工地开始全面复工赶产,大幅提振平板玻璃需求,同时,政策方向变成了允许光伏玻璃和汽车玻璃可以新增产。

  这就直接导致纯碱行业从过去的供给被迫收缩以及需求端的持续压制,变成了供应暂时没法扩张而需求端需要大幅扩张的情况。

  国君团队保守测算,从现在开始到2022年的上半年,光伏玻璃总的日熔量可能由现在的3万吨提高到6万吨左右,也就是说整个光伏玻璃的产能相较现在的产能是要翻倍的。按照0.2的单耗进行测算,也能够增加至少200万吨以上,而这只是光伏玻璃带动的整个需求的增加。

  在供给端,我国纯碱产能约3317万吨/年,2020年产量约2760万吨,同比降低1.5%,2021年大概有60万吨的新增产能,再加上明年大概有100万吨以上的新增产能,两年加起来不到200万吨的增量,这对于全行业而言,新增供给的产能增速大概在5%左右。

  此外,目前行业实际开工率83.2%,总体上年度的开工率向上弹性已经大幅下降。

  开源证券测算,2021年纯碱表观消费量至少2741万吨,2022年至少3149万吨。同时,预计2022年纯碱产能3447万吨,以90%开工率计算,2022年纯碱产量为3102万吨,行业将处于供不应求格局。

  券商一致看好纯碱

  反弹后的纯碱价格与去年三季度相比,仍处于相对低位,多为分析师表示看好纯碱进一步涨价。

  卓创资讯陈秋莎表示,目前多数业者对后市持谨慎乐观态度,部分纯碱厂家计划进一步提涨价格。市场流动性充裕,供应虽有增加,需求同样存在增量,国内纯碱现货市场短期内或易涨难跌,市场有望延续稳中向好的态势。

  生意社分析师认为,玻璃市场价格上涨信心大增,拉动对原料纯碱需求。而原料纯碱库存减少,价格上涨。按综合预计短期国内纯碱价格或仍有上调预期,具体看下游市场需求。

  在新供求关系的影响下,国泰君安证券纯碱金牌分析师张弛更是给出未来2-3年纯碱价格将实现翻倍,达到3000元左右的结论。

  哪些公司受益?

  上市企业中,三友化工600409)纯碱产能位列行业第一,2019年公司产能为340万吨,山东海化000822)300万吨/年、两者业绩弹性较大,以三友化工纯碱权益286万吨计,若纯碱价格上涨100元/吨(含税),则有望增厚三友化工归母净利润1.90亿元。

  而云图控股002539)目前拥有纯碱产能60万吨/年,若纯碱价格上涨100元他吨(含税),将增厚云图控股归母净利润4513万元。

  目前纯碱上市企业还包括和邦生物603077)、山东海化和华昌化工002274),这三家企业分别拥有纯碱产能120、300、70万吨/年。

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