中国中免（601888）2021年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、 报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

　　1、公司所属行业发展情况

　　根据中国旅游研究院发布的《2021年上半年全国旅游经济运行分析报告》显示，2021年上半年，全国旅游市场稳步回升，消费信心进一步恢复，产业动能进一步积聚，产业政策集中释放，旅游经济运行复苏向上的基本面基本稳固。上半年，除局地受散发疫情扰动外，旅游市场总体保持平稳有序，疫情防控常态化的旅游市场全面恢复。

　　春节假期，全国国内旅游人数和收入分别恢复至疫前同期的75.3%和58.6%，清明节分别恢复至疫前同期的94.5%和56.7%，五一劳动节分别恢复至疫前同期的103.2%和77.0%，节假日国内旅游人数已恢复至疫前同期水平，收入已恢复至疫前同期八成左右。2021年一季度，全国出游10.24亿人次，出游总花费7,375亿元，分别恢复至疫前同期的57.7%和42.7%，低于假日旅游市场景气，常态化出游潜力仍有待释放。预计上半年，国内旅游人数和旅游收入分别为23.55亿人次、1.95万亿元，分别恢复至2019年同期的77%和70%。

　　“海南购”加速海外消费回流。《海南自由贸易港建设总体方案》发布一年来，海南离岛免税购物政策红利持续释放。据海口海关发布统计数据显示，自2020年7月1日离岛免税新政实施至2021年6月30日，海关监管离岛免税购物金额468亿元、同比增长226%，件数6,072万件、同比增长211%，购物旅客628万人次、同比增长102%。

　　2、主要业务及经营模式

　　公司主要从事免税业务，主要包括烟酒、香化、精品、食品百货等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。

　　经营模式：公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向公司下属免税店批发各类免税商品，再由公司下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由公司下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

二、经营情况的讨论与分析

　　2021年上半年，公司根据既定发展战略，按照高质量发展要求，紧密围绕免税主业，狠抓关键市场与重大项目，强化精细化管理与核心能力提升，不断增强内生外延发展动力，各项工作取得新进展。

　　（一）2021年上半年经营情况

　　报告期内，公司经营持续保持较快增长，实现营业收入355.26亿元，同比增长83.98%；实现利润总额85.21亿元，同比增长633.81%；实现归属于上市公司股东的净利润53.59亿元，同比增长475.92%。报告期内，公司营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比实现大幅增长，主要是因为报告期内，国内新冠肺炎疫情得到有效防控，离岛免税新政效应持续凸显，公司离岛免税业务同比实现大幅增长，同时受新冠肺炎疫情影响，去年同期基数较低。

　　报告期内，公司主营业务毛利率为37.75%，比去年同期下降4.85个百分点，主要是因为报告期内公司商品销售业务开展系列折扣促销活动所致。

　　报告期内，公司充分把握海南离岛免税新政实施的政策机遇，深耕离岛免税市场，海南离岛免税业务实现大幅增长。其中三亚市内免税店实现营业收入185.30亿元，同比增长210.01%，实现归属于母公司所有者的净利润25.58亿元，同比增长330.22%；海免公司实现营业收入77.05亿元，同比增长154.17%，实现归属于母公司所有者的净利润5.11亿元，同比增长253.43%。

　　（二）2021年上半年重点工作情况

　　一是持续巩固海南关键市场。报告期内，公司积极应对海南离岛免税业务竞争，坚持“商品最全、价格最低、服务最优”的竞争策略，优化调整现有品牌品类，引入联想、戴尔外星人等新品牌，品牌结构更加贴合消费者需求，不断创新货品供应和消费者购物体验；积极推行贵宾尊享服务，挖掘高端客户消费潜力，促进整体销售提升；加快海南一体化运营步伐，逐步推进电商、市场、物流、信息等重点业务整合方案的制定。报告期内，公司继续占据海南离岛免税市场的绝对优势地位。

　　二是加快推进线上业务整合。报告期内，公司线上业务继续保持良好发展势头。为实现公司线上业务的统一规划、统一运营，公司积极开展线上一体化平台建设，有序推进线上业务整合，进一步提高了线上业务的市场化管理水平，有利于进一步提升公司线上业务的服务质量和品牌形象，为消费者提供更好的购物体验。

　　三是积极布局免税业务渠道。报告期内，在口岸渠道方面，公司成功中标绥芬河铁路口岸和太原机场的免税经营权；公司新建宁波栎社机场免税店并如期开业，此为公司在疫情期间新开业的首家出境免税店。在市内店渠道方面，公司密切关注市内店政策动态，积极与重点城市建立战略合作关系，为未来市内店布局做好准备。在海外渠道方面，公司积极探索并稳步推进东南亚国家的海外项目拓展及免税经营权投标工作，港澳地区免税店也努力克服疫情影响，大力发展线上及跨境业务，报告期内，香港机场店、香港市内店、澳门机场店及柬中免继续保持盈利。

　　四是有序推进重大项目建设。报告期内，海口市国际免税城项目（地块五）按期完成地下室施工、地下主体结构验收及主体结构封顶，幕墙、机电工程及精装修样板段施工正在稳步推进中；三亚国际免税城一期2号地项目完成商业及酒店部分建筑方案设计，商业部分按期开工；海南国际物流中心项目一期正式开工，完成正负零以下结构施工。

　　五是全力推进赴港上市项目。报告期内，为进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，根据公司发展战略及运营需要，公司拟发行H股并申请在香港联交所主板挂牌上市，目前H股发行的相关工作正在有序推进中。公司H股上市能够为公司搭建国际资本运作平台，加速融入国际资本市场，获得全球化的渠道及产业链资源，增强全球市场竞争力，不断促进公司做大做优做强。

　　六是稳步提升核心能力建设。在采购招商方面，加强与供应商战略合作，加快推进海口市国际免税城项目国际品牌招商与品牌落位；成功引进Cartier香水等5个香化品牌、ThomBrowne等3个时尚品品牌和4个童装品牌，进一步丰富了产品品类。在供应链管理方面，积极推进海口物流基地建设；推进仓库管理系统升级和配送可视化管理系统上线，规范和提升仓储物流调度管理水平。在数字化建设方面，积极搭建数字化平台，切实强化信息系统对采购业务的有效支撑；大力推进智慧门店建设，不断创新服务内容，提升智慧化运营水平。在营销推广方面，积极拓展海南离岛免税高端市场，组织策划海南一体化系列营销活动，并成功举办首届中免腕表节，吸引海外消费回流；以大会员系统为基础，不断完善会员营销体系，对高端会员开展“1对1”精准营销，大力提升会员消费体验及服务品质。

　　报告期内公司经营情况的重大变化，以及报告期内发生的对公司经营情况有重大影响和预计未来会有重大影响的事项

三、可能面对的风险

　　1、政策风险。随着离岛免税经营资质的放开，我国免税行业政策进入了更加开放的“有序竞争”阶段，口岸进出境免税店通过招标方式确定经营主体，海南离岛免税店通过竞争性磋商等方式确定经营主体，我国免税政策和免税市场进入了新的发展阶段。公司面临国家免税专营政策逐步全面放开的风险，公司将紧紧围绕免税主业，着力抓好重大项目和关键市场，着力提升核心业务能力，着力强化精细化管理，不断增强内生外延发展动力，全面开创旅游零售发展新局面。

　　2、投资风险。战略项目投资未达预期的风险。公司将做好项目立项、审批、科学的可行性研究、档案管理等工作，保持与各级政府、合作方的良好沟通，争取项目按期推进。强化具备旅游零售商业综合体项目的开发能力和复合产业的综合运营能力的团队建设，提高投资管理、风险控制、招商管理、项目运作等能力。

　　3、财务风险。人民币对美元汇率波动加大，汇率风险是影响公司经营的重要风险之一。公司将持续关注汇率波动并加强研究，制定并实施基于汇率波动的价格调整办法，通过专业机构运用多种措施减少因汇率波动带来的影响。

　　4、市场风险。行业竞争愈发激烈，众多国内企业纷纷申请免税经营资质，国外免税巨头觊觎中国免税市场，市场竞争存在更大不确定性。公司将加强信息化建设，打造线上线下（300959）一体化的竞争优势；继续推进集中采购，提高产品采购议价能力。加强产品自主研发力度，提升产品的核心竞争力，提升服务品质。利用品牌优势，发挥落地服务专长，增强市场竞争力。

四、报告期内核心竞争力分析

　　1、品牌优势

　　公司全资子公司中免公司作为中国免税行业代表企业，在免税商品供应商中拥有较高的知名度，积累了较强的上游供应商资源，cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的美誉度。公司收购日上中国、日上上海、海免公司后，在免税行业的品牌优势进一步提升。2021年6月，根据世界品牌实验室发布的“2021年（第十八届）中国500最具价值品牌”榜单，公司“中免集团”品牌价值为962.91亿元，在旅游服务行业位居第一。

　　2、供应链优势

　　公司在长期深耕免税领域的过程中，先后与全球1,000多家知名品牌供应商建立了合作关系，在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度，拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港和北京设立了覆盖全国的7大海关监管物流中心，采用先进的管控体系提升物流效率和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。

　　3、渠道优势

　　公司全资子公司中免公司在全国29个省、市、自治区（包括香港和澳门地区）、柬埔寨设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的近200家免税店，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。报告期内，公司在海南省拥有5家离岛免税店、3家免税体验店，并拥有目前全球最大的免税商业综合体三亚国际免税城。目前公司正在建设更大规模的海口市国际免税城项目，不断扩大公司在海南市场的免税业务布局。

　　4、企业文化优势

　　“不怕困难、专业高效、团队合作、勇于创新”高度概括了公司发展过程中积淀凝聚出的企业文化，是公司勇敢面对挑战，不断攻克难关的动力源泉，也是公司实现转型升级、跨越式发展的核心竞争力。公司通过企业文化建设，打造了一支具有企业忠诚度和自豪感的专业团队，是公司可持续发展的基本保证。

　　5、业务协同优势

　　随着控股股东中国旅游集团旅游产业链条和旅游主业实力的不断增强，公司借助中国旅游集团平台资源，聚焦免税主业，开展资源整合，激活旅游零售业务潜能，以客源流量建立竞争优势，实现免税业务的快速增长。

　　6、人才优势

　　公司全资子公司中免公司作为国内最大的免税运营商，经过30多年的免税品经营历史，已建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制度，能够有效地保障公司业务体系的良好运行。

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