锂价不改上行趋势 股价却崩了!75%锂矿在澳洲和南美 最大锂消费国将如何统筹?

2021-09-16 17:52:08 来源: 同顺-深研所

  9月16日,锂矿股上演跌停潮,赣锋锂业002460)、天齐锂业002466)、融捷股份002192)、西藏矿业000762)、西藏珠峰600338)、雅化集团002497)、盐湖股份000792)、永兴材料002756)等众多前期大涨的锂资源股封跌停板。

  消息面上,当天在“2021世界新能源汽车大会(WNEVC)”上,工信部副部长辛国斌表示,目前中国新能源车成本依然偏高,电动车关键部件动力电池面临着锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨的压力,工信部将与相关部门一起加快统筹,提高动力电池资源保障能力。

  此外,全球最大锂生产商雅宝(AlbemarleCorp)表示,已与智利阿塔卡马盐湖Salar工厂的工会达成劳动合同协议,结束了长达一个月的罢工。

  锂矿巨头罢工结束自然有供给增加的预期,不过相比之下,后者作为一种政策预期对A股的影响显然更大。那么,当前的锂价是否真的已经成了不可承受之重?

  下游面临成本压力 挤压厂商利润

  在新能源车中,电池占成本的40%,而锂是天生的“电池金属”,未来将在高比能动力电池中长期具备需求刚性。

  锂矿涨价自然对下游企业形成压力,主要是以宁德时代300750)和比亚迪002594)为代表的电池制造商和车企等。

  2021年上半年,比亚迪实现营业收入908.85亿元,同比增长50.22%;归属于上市公司股东的净利润为11.74亿元,同比下滑29.41%。尽管新能源汽车销量大增,但公司增收不增利主要是受大宗商品等原材料价格上涨影响。

  宁德时代的也同样如此,收入在增长但毛利率却在不断下降。

  锂价上涨会抬升中下游电池厂和整车厂的成本,那么是否会因此导致需求下滑?

  从目前情况来看,更多的是挤压利润而非销量。

  如果锂精矿价格上涨至2000美元/吨,假设锂盐冶炼环节维持20-30%的毛利率,则对应的锂盐(碳酸锂和氢氧化锂)含税价格在17.5-20万元/吨。

  信达证券认为,对于整车厂,假设单车带电量为60kwh,按碳酸锂现价算每辆车锂盐成本3823元,如果碳酸锂价格上涨至20万元、30万元,则单车成本相应增加4673元、8920元,对于中高端车型消费者来说,该项成本增加可以较为顺畅的向消费者传导。因此,锂价在可预期范围内的涨幅都不会影响终端需求。

  据澳洲在产锂辉石矿山历史生产成本,假设锂精矿平均生产成本为400美元/吨,另外对于金属矿产品的毛利率水平一般在50-80%之间,按此区间假设,锂精矿价格在800-2000美元/吨之间均为合理

  就在两天前,9月14日,澳洲主力锂矿公司Pilbara在BMX电子平台进行锂精矿第二次拍卖,最终拍得价格为2240美金/吨(FOB),创历史新高。

  Pilbara锂矿拍卖价格作为风向标,然而它也仅仅是只是个风向标。

  锂盐会突破历史高点近在咫尺?

  Pilbara矿业公司作为澳洲四大在产矿山之一的Pligangoora锂矿开采商,其在长协单以外有部分散单锂精矿通过电子平台拍卖,因而其价格将作为未来一段时间锂精矿和锂盐价格的风向标。

  不过由于Pilbara仅拿少部分散单进行拍卖,此次拍卖数量为8000吨锂精矿,折合碳酸锂约1000吨LCE,这意味着大厂参与拍卖的意愿并不高,而缺矿的小厂或者投机资金可以对拍卖价格造成很大的扰动,因此实质成交价格意义不大,多数龙头厂商依旧与上游签署长单通过锁价浮动的方式进行原材料购买

  但指向性却很明显。

  此前在7月29日Pilbara旗下BMX平台举行首次拍卖,1万吨锂精矿的最终拍得价格为1250美元/吨,当时5.5%品味的锂精矿仅为735美元/吨,在此后的一个半月时间锂精矿价格迅速上涨至9月14日的1015美元/吨,涨幅高达38.1%;原材料供应紧缺下锂盐价格也水涨船高,在该时间区间,氢氧化锂价格由10.05万元/吨涨至15.29万元/吨,电池级碳酸锂价格由8.85万元/吨涨至15.63万元/吨,涨幅分别为52.14%/76.61%。

  多家机构表示,预计锂盐价格仍将上行,大概率将突破2016年17万/吨的历史高点创出新高,并有可能突破20万元/吨的大关。

  上海钢联300226)发布的数据显示,9月16日多数锂电原材料价格继续上涨,金属锂价格持平于上日,碳酸锂上涨2500元/吨,氢氧化锂涨2500元/吨,≥99.8%电解钴下跌2200元/吨。电池材料价格也有所上涨,三元材料涨5000-6500元/吨,磷酸铁锂涨1500元/吨。

  今年Pilbara引入拍卖机制后,市场的定价机制或有所转变,此前通过长协锁价和锂盐利润分成的模式使得澳矿处于弱势地位,而现阶段随着下游需求持续旺盛,而上游优质资源短期供给增加缓慢,未来1-2年内议价权将向上游资源端倾斜

  卖方拥有更多议价权,行业利润最大程度的产业链上游资源端转移,将使拥有锂矿资源或锂资源自给率高的企业最为受益。

  然而今日A股坐拥锂矿的公司股价却遭到重挫,市场猜测与工信部对涨价品种的表态关系较大,那么工信部是否能“与相关部门一起加快统筹,提高动力电池资源保障能力”?

  资源定价权在哪里?全球锂矿资源主要在西澳和南美 我国盐湖最多

  全球锂资源总量充裕,足以支撑大规模的动力、储能应用。美、中、欧今年均提出长周期碳中和目标,同时进一步给出新能源车渗透率指引。

  但兼具大规模、高品位、便于开采的锂资源项目稀缺,且全球分布不均,不可疏于资源的布局和获取。

  中国作为全球最大的锂消费国,近年来自澳洲进口锂原料占比均超过90%以上。全球地缘政治出现不稳定因素,锂资源供应安全性有待保障。

  从全球锂资源分布占比来看,全球的锂资源主要集中在南美和澳洲的“三湖七矿”之中。

  盐湖开采更为容易,成本低廉,目前在产的三大盐湖:Atacama、HombreMuerto和Olaroz,还有两个在开发盐湖Caui和Vida,均位于南美洲智利、阿根廷和玻利维亚的三国交接处,被称为“锂三角”。

  澳大利亚和南美两大区域合计占全球锂矿资源储量的75%,其中锂矿石主要分布在澳洲,而锂盐湖则主要分布在南美。据USGS,全球盐湖、矿石、黏土三种类型锂资源的占比分别为58%、26%、7%(动态变化,但可反应结构特质)。

  根据矿产资源潜力评估,中国约79%的锂资源属于卤水锂资源,加大卤水类型锂资源的开发力度势在必行。

  整体而言,中国锂资源具备一定的总量优势,但项目的单体规模以及品位与海外一线相比存在禀赋差距。

  国内盐湖的锂含量、镁锂比等关键禀赋指标远不及南美锂三角,因此倒逼工艺进步,技术进步将为全球盐湖锂资源的开发带来更多可能性和可行性。

  基于全球、中国的锂资源的构成类型,在TWh时代加大盐湖锂资源的开发力度势在必行。要想掌控定价权,就得拥有充足的供应能力,因此,未来有必要打造双循环的锂资源供给格局,中国本土的未来“白色石油”--优质锂资源将获战略重估。

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责任编辑:phb

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