中国中免（601888）2021年年度董事会经营评述内容如下：

　　一、经营情况讨论与分析

　　回顾2021年，面对国际旅游复苏缓慢的市场环境，在国内疫情持续反复的不利形势下，公司按照高质量发展要求，围绕免税主业，紧抓海南离岛免税市场的发展机遇，在做好疫情防控的同时稳健经营，坚持创新引领企业发展，强化核心业务能力提升，不断增强内生外延发展动力，实现了经营业绩的快速增长。

　　（一）积极应对海南竞争新态势，持续巩固海南市场优势地位

　　报告期内，面对疫情带来的不利影响，公司锐意创新、攻坚克难，完成了海口美兰机场T2免税店开业及三亚凤凰机场法式花园项目土建施工等重要工作，并按照“品种最全、价格最优、服务最佳”的竞争策略，着力满足货品供应和优化购物体验。截至目前，公司引进了纪梵希、梵克雅宝、何方珠宝、戴尔外星人、雅典等众多新品牌，推行贵宾尊享服务，统一客户服务机制，全面提升了客户体验。同时，公司加快海南一体化运营步伐，完成一体化运营总体方案，搭建新的运营管理体系，在营销推广、供应链管理等方面初步形成合力。

　　（二）大力发展新零售业务，扎实推进线上业务一体化运营

　　报告期内，公司不断探索数字化创新模式，以免税新零售引领行业创新发展，线上业务持续保持良好发展势头，cdf会员购等主力平台在线上业务中发挥了巨大作用。公司积极探索商业模式创新，进一步挖掘新的商业潜力和线上营销模式，公司微信小程序“中免会员”以超过2,000万会员为核心构建流量聚合平台，建立O2O营销模式，成为公司新的数字化价值中心。同时，为实现公司线上业务的统一规划、统一运营，公司积极试点并有序推进线上一体化平台建设，着眼后疫情时代线上业务发展趋势，不断提升公司线上业务的服务质量和品牌形象，保障线上业务持续做大做优做强。

　　（三）全方位布局重要渠道资源，拓展新的业务增长点

　　报告期内，在口岸渠道方面，公司中标了绥芬河铁路口岸、太原机场、泉州石井口岸3家免税经营权，并完成了成都天府国际机场、青岛胶东国际机场、宁波栎社国际机场、义乌机场等免税店的筹建；在市内店渠道方面，公司密切关注市内店政策动态，积极与重点城市建立战略合作关系，为未来市内店布局做好准备；在海外渠道方面，公司积极探索并稳步推进东南亚国家的海外项目拓展及免税经营权投标工作，并努力克服疫情持续反复、封关、限制出入境等不利因素影响，大力发展线上业务，报告期内，香港机场店、香港市内店、澳门机场店及柬中免在国际客流暂未恢复的情况下继续保持盈利，年末澳门市内店实现试运营；在有税业务方面，公司中标首都机场T2及T3香化店项目，这是自2008年奥运特许零售项目后，公司再次进驻首都机场有税商业。

　　（四）稳步推进重点项目建设，形成多业态发展布局

　　报告期内，公司重点项目工程建设稳步推进，其中海口国际免税城项目屋面钢结构工程已经完工，幕墙、机电及精装修工程施工有序推进中；三亚国际免税城一期2号地项目商业部分已实现主体钢结构封顶；河心岛项目也通过引进众多实力及网红品牌，填补业态空缺，销售业绩及坪效实现较大提升；海南国际物流中心一期实现完工交付，将提高公司在海南市场的商品丰富度及物流配送效率，提升顾客体验。

　　（五）持续强化核心业务能力，不断提升品牌影响力

　　报告期内，公司在核心业务能力建设方面不断取得新进展，新突破。采购招商方面，公司成功引进12个香化品牌，30个服饰、鞋类、童装品牌，62款特供商品，26款限量商品，满足了Z世代消费者的独特需求。另外，公司以开放交流、合作创新的态度进一步加强与供应商的战略合作，加快推进海口国际免税城品牌招商工作，截至目前，公司已与500余个品牌确认合作。供应链管理方面，公司制订并完善了供应链管理能力提升方案，完成了仓储体系整体规划及海南一体化供应链方案，进一步优化了供应链效率，降低了物流成本。数字化建设方面，公司支持采购补货、商品管理、货运信息打通等业务的数字化系统逐步上线，信息系统对业务的有效支撑得以强化；大会员平台在拉动消费和提升复购率方面效果显著，会员销售占比由52%提升至87%；继续大力推进智慧门店建设，以客流统计、电子价签、门店助手等科技创新为依托，迎合消费体验新趋势。营销推广方面，公司策划组织了20余场海南一体化营销活动，并成功举办了首届中免腕表节、手袋节、暖冬节，开展“高峰际会-云戒之约”实地探店直播活动，进一步拓展了海南离岛免税高端市场，吸引海外消费回流。另外，报告期内，公司进一步整合了大会员系统，建立了线上线下（300959）、国内国外互联互通的中免会员一体化平台，实现了权益互通共享。

　　（六）着眼全球化渠道和资源，适时推进H股上市工作

　　报告期内，为加速融入国际市场获得全球化的渠道及产业链资源，获得更加充足的境外资金，提升融资效率，公司全面开展H股上市工作，完成了包括境内外有关监管机构核准在内的相关准备工作。2021年四季度以来，受疫情等因素影响，全球经济受到较大冲击，资本市场持续低迷，公司H股发行上市进程暂缓，后续安排视市场情况商定。

　　

　　二、报告期内公司所处行业情况

　　2021年，受新冠肺炎疫情影响，国际旅游业虽略有复苏但速度缓慢。根据联合国世界旅游组织（UNWTO）初步估计，2021年全球旅游人数同比增长4%，达到4.15亿人次，但仍比2019年下降72%；2021年旅游业的经济贡献估计为1.9万亿美元，高于2020年的1.6万亿美元，但仍远低于2019年的3.5万亿美元。

　　受新冠肺炎疫情持续影响，2021年，我国出入境旅游业仍处于停摆状态，根据文化和旅游部统计，预计全年入境旅游和出境人次分别为3,198万人次和2,562万人次，恢复到2019年的22.1%和16.3%。

　　报告期内，受益于国内疫情的有效防控，国内旅游有序恢复。根据文化和旅游部发布数据显示，2021年，国内旅游总人次32.5亿，比上年同期增加3.7亿，增长12.8%，恢复到2019年的54%，国内旅游收入2.9万亿元，比上年同期增加0.69万亿元，增长31%，恢复到2019年的51%。

　　2021年，在疫情防控进入常态化的背景下，海南省旅游业稳步复苏。据海南省旅游和文化广电体育厅统计，2021年，海南省全省接待游客总人数为8,100.43万人次，同比增长25.5%，恢复至2019年的97.5%；实现旅游总收入1,384.34亿元，同比增长58.6%，较2019年增长30.9%。

　　报告期内，海南离岛免税销售继续保持快速增长态势。据海南省商务厅公布的数据显示，2021年海南省全省10家离岛免税店实现销售额601.73亿元，同比增长84%，其中免税销售额504.9亿元，同比增长83%；免税购物人数967.66万人次，同比增长73%；免税购买件数5,349.25万件，同比增长71%。

　　据海南省商务厅公开信息显示，随着海口美兰机场二期投入使用，海南免税店经营面积达22万平方米，品种上也由香化产品占主导，增加了更多的首饰、手表、箱包、服装、电子产品重量级品牌，为消费者提供了更多选择。不少国际品牌积极布局海南离岛免税市场，新品牌进驻，新产品上架，不断推动着海南离岛免税品品牌、品种、价格与国际“三同步”，海南正在成为新兴的奢侈品消费圣地，成为吸引境外消费回流的主战场。另外，海南离岛免税购物还新增了“邮寄送达”和“返岛提取”两种提货方式，提升了旅客购买酒水、箱包等大件商品的积极性。海口美兰国际机场T2航站楼西南指廊和东南指廊各建设2个提货点，畅通提货渠道，提升旅客提货体验。与此同时，海南省积极开展打击治理离岛免税“套代购”走私专项行动，加强风险防范，构建起免税商品溯源管理体系，制定出台《海南自由贸易港免税商品溯源管理暂行办法》，45大类离岛免税商品加贴溯源码销售，加强免税商品的全流程管理。此外，海南省还出台了《海南自由贸易港免税购物失信惩戒若干规定》，构建起了免税购物失信惩戒机制，保障自贸港免税购物政策行稳致远。

　　

　　三、报告期内公司从事的业务情况

　　报告期内，公司主要从事以免税业务为主的旅游零售业务，包括烟酒、香化、精品、服饰、电子产品等免税商品的批发、零售等业务。此外，公司还从事以免税业务为核心的商业综合体投资开发业务。公司下属全资子公司中免公司、中免投资公司分别负责公司的免税业务、旅游目的地商业综合体投资开发业务。

　　报告期内，公司的经营模式为：公司全资子公司中免公司统一向供应商采购免税商品后，通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分距离配送中心地理位置较远的免税店，考虑到运输成本等原因，由供应商直接向这些免税店发货，再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

　　报告期内，受新冠肺炎疫情影响，虽然出入境游客持续保持低位，海南市场竞争格局发生新的变化，但公司凭借多年的采购招商能力、快速提升的门店运营与客户服务水平、高速增长的线上业务等多项核心要素，经营业绩与发展质量再上新台阶，在营收规模、盈利水平和增长速度等关键指标上预计将继续领先于国际先进免税企业，在国内免税市场尤其是海南离岛免税市场持续占据主导地位。

　　

　　四、报告期内核心竞争力分析

　　（一）品牌优势

　　公司全资子公司中免公司作为中国免税行业代表企业，在免税商品供应商中拥有较高的知名度，积累了较强的上游供应商资源，cdf品牌在国人旅游购物市场具有较高的美誉度。公司收购日上中国、日上上海、海免公司、港中旅资产公司后，在免税行业的品牌优势进一步提升。2021年6月，根据世界品牌实验室发布的“2021年（第十八届）中国500最具价值品牌”榜单，公司“中免集团”品牌价值为962.91亿元，在旅游服务行业位居第一。

　　（二）供应链优势

　　公司在长期深耕免税领域的过程中，先后与全球1,000多家知名品牌供应商建立了长期稳定的合作关系，在头部品牌供应商中积累了极高的信誉度，拥有丰富的品牌资源和稳定的产品供应能力。公司在大连、青岛、上海、深圳、三亚、香港和北京设立了覆盖全国的7大海关监管物流中心，采用先进的管控体系提升物流效率和水平，在全国范围内实现商品高效快捷配送。

　　（三）渠道优势

　　公司全资子公司中免公司在全国30多个省、市、自治区、特别行政区和柬埔寨等地设立了涵盖机场、机上、边境、外轮供应、客运站、火车站、外交人员、邮轮和市内九大类型的200多家免税店，覆盖超过90个城市，已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商。报告期内，公司在海南省拥有5家离岛免税店，其中拥有目前全球最大的免税商业综合体三亚国际免税城。目前公司正在建设更大规模的海口市国际免税城项目，不断扩大公司在海南市场的免税业务布局。

　　（四）企业文化优势

　　“不怕困难、专业高效、团队合作、勇于创新”高度概括了公司发展过程中积淀凝聚出的企业文化，是公司勇敢面对挑战，不断攻克难关的动力源泉，也是公司实现转型升级、跨越式发展的核心竞争力。公司通过企业文化建设，打造了一支具有企业忠诚度和自豪感的专业团队，是公司可持续发展的基本保证。

　　（五）业务协同优势

　　随着控股股东中国旅游集团旅游产业链条和旅游主业实力的不断增强，公司借助中国旅游集团平台资源，聚焦免税主业，开展资源整合，激活旅游零售业务潜能，以客源流量建立竞争优势，实现免税业务的快速增长。

　　（六）人才优势

　　公司全资子公司中免公司作为国内最大的免税运营商，经过30多年的免税品经营历史，已建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制度，能够有效地保障公司业务体系的良好运行。

　　

　　五、报告期内主要经营情况

　　2021年，公司主要经营指标再创新高。2021年度实现营业收入676.76亿元，同比增长28.67%；实现利润总额148.01亿元，同比增长53.04%；实现归属于上市公司股东的净利润96.54亿元，同比增长57.23%。2021年，公司海南离岛免税业务持续保持高增长，其中三亚市内免税店实现营业收入355.09亿元，同比增长66.58%，实现归属于上市公司股东的净利润41.68亿元，同比增长40.46%；海免公司实现营业收入159.62亿元，同比增长61.05%，实现归属于上市公司股东的净利润7.93亿元，同比增长20.75%。

　　报告期内，公司营业收入、利润总额、归属于上市公司股东的净利润同比实现大幅增长，主要是因为报告期内，公司狠抓海南离岛免税市场，海南地区业务持续保持高增长，另外，首都机场租金减让、海南部分子公司享受企业所得税优惠事项也对公司利润产生了积极影响。

六、公司关于公司未来发展的讨论与分析

　　(一)行业格局和趋势

　　根据Generation研究机构2021年12月的预测，受到新冠疫情全球蔓延的冲击，2021年，欧美等国家放宽进出境限制使国际旅游有所恢复，全球免税及旅游零售市场规模3803.9亿元（596.5亿美元），美元口径同比增长31.8%，呈恢复性增长态势。Generation研究机构预计，全球免税及旅游零售市场将于2023年恢复至2019年的水平。

　　2021年，全球免税及旅游零售行业呈现以下特点：一是境外新冠疫情仍未有效控制，全球免税及旅游零售市场复苏进程存在较大不确定性；二是亚太地区成为全球免税业增长的主要驱动力，有望继续保持强劲增长；三是数字化和线上线下全渠道发展是未来免税商业模式的主旋律；四是中国免税及旅游零售市场表现亮眼，全球领先免税运营商积极进入中国市场，国内竞争更加激烈。

　　从中长期看，我国经济长期向好的趋势没有改变，国民的高品质消费需求将不断释放，国内奢侈品市场将保持较高增速，在利好政策推动下，境外消费回流趋势进一步延续，加之海南免税市场潜力巨大，为公司未来发展带来新的机遇。

　　贝恩公司的研究显示，未来中国境内奢侈品市场将呈现三大趋势，一是海南成为新兴奢侈品消费圣地，海南离岛免税购物2020年销售额增速突破120%。2021年，海南免税店销售额增长84%左右，实现601亿元人民币销售额，占中国境内奢侈品市场总销售额的5个百分点左右；二是数字化发展更进一步，中国市场的数字化程度已经处于较高水平且日益提升，加上疫情期间人们屏幕使用时间的增加，进一步加速了数字化发展进程。预计，中国境内个人奢侈品线上销售额的增速将达到约56%；三是消费回流趋势延续，2020年，由于疫情导致出境游受阻，中国境内市场在中国消费者全球奢侈品消费中的占比达到70%至75%，创历史新高。

　　(二)公司发展战略

　　聚焦旅游零售业务，以免税业务为核心提升价值链，以旅游零售为延伸升级产业链，提升市场竞争能力，打造具有全球竞争力的世界一流旅游零售运营商。

　　(三)经营计划

　　2022年，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。作为“十四五”规划落实落地的关键一年，公司2022年的主要任务是：坚持稳中求进，立足促进双循环新发展格局，以推动高质量发展，落地实施好“十四五”战略规划为主线，坚持聚焦免税主业，坚持深耕海南市场，坚持提升核心能力，坚持创新引领发展，全面完成各项工作任务。

　　1、切实强化执行能力，确保完成重点工作

　　一是稳固海南市场竞争优势。公司将以海口市国际免税城开业运营为契机，继续围绕产品、价格、服务、品牌，通过不断丰富产品品类、提升服务体验，继续巩固公司在海南离岛免税市场的绝对领先地位；持续完善岛内业务布局，有序推进海口市国际免税城工程建设、招商落位、装修筹备等工作，确保顺利开业；大力推进海南区域一体化向纵深发展，在大数据共享、深度营销整合、提高仓储物流效能、统一客户服务机制等方面进一步形成合力，增强竞争优势。

　　二是持续扩大新零售业务规模。公司将继续加大线上业务的品牌引进与商品供应，完善公众号、视频号、直播、粉丝群等营销矩阵，不断提升线上平台吸引力，实现线上业务持续稳定增长；持续推进线上一体化平台建设，配置专业人员和团队，继续推进免税预订、完税商品销售平台业务整合，建立并完善会员管理、品牌馆、直播、社交等平台功能，为目标客户打造多渠道、多功能融合的线上购物平台。

　　三是全力以赴争取重要渠道资源。公司将根据最新招标口岸名单，做好投标规划和工作计划，加强投标工作竞争力，全力争取重要进出境免税店中标，为未来发展打下基础；要持续关注市内店政策动态，加强与地方政府沟通，做好重要城市市内店选址工作；加强对旅游目的地商业综合体业务的业态、布局与发展策略的研究，推进重点城市项目布局。

　　四是稳步推进海外业务发展。在疫情得到有效控制的前提下，利用国际旅游恢复前的窗口期，持续拓展港澳地区零售网络，做好境外市场前瞻性布局，不断提高国际行业地位和话语权。

　　五是适时推进境外资本运作。要根据市场情况适时推进相关资本运作，为“十四五”期间重大投资项目提供资金支持，为“十四五”战略规划的落实奠定基础；重点研究产业链延伸，关注上游品牌及免税运营商并购机会并适时开展产业链纵向或横向并购。

　　2、突破核心能力短板，推动企业高质量发展

　　一是采购招商方面，加强与重奢品牌的沟通洽谈，全力做好海口市国际免税城品牌招商及落位工作；深入开展市场需求调研，持续增加畅销品牌引进，淘汰置换滞销品牌，联合重点品牌设计推出更多专供和首发产品；争取更多备受消费者喜爱的优质品牌的线上授权工作，进一步提升线上品牌吸引力。

　　二是运营管理方面，不断优化门店环境，提升客户服务水平，扩大贵宾计划推广范围及高净值客户规模；持续完善重点门店考核与专项营销激励相结合的模式，充分调动销售人员积极性。

　　三是供应链方面，持续推进华东物流中心、海南物流中心二期及前海亚太中心仓建设，推动粤港澳大湾区仓网货运的整合，提升供应链效率及管理水平。

　　四是市场营销方面，不断优化会员管理体系，依托大会员系统、会员小程序进一步提高会员服务水平，深入挖掘会员价值，力争2022年会员总量达到2,600万。

　　五是数字化方面，继续推进采购分销平台、物流仓储平台及门店营运平台建设，为业务发展提供有效支持；不断优化大会员平台功能，提升大数据（BI）系统功能，加大外部数据采集和舆情分析能力；继续打造智慧门店样板店，根据应用效果和业务需求进行扩大推广。

　　(四)可能面对的风险

　　1、政策风险。随着免税经营资质的放开，口岸进出境免税店通过招标方式确定经营主体，海南离岛免税店通过竞争性磋商等方式确定经营主体，中国免税行业进入有序竞争阶段。面对日益激烈的市场竞争，公司将紧紧围绕免税主业，着力抓好重大项目和关键市场，着力提升核心业务能力，着力强化精细化管理，不断增强内生外延发展动力，全面开创旅游零售发展新局面。

　　2、投资风险。战略项目投资未达预期的风险。公司将做好项目立项、审批、科学的可行性研究、档案管理等工作，保持与各级政府、合作方的良好沟通，争取项目按期推进。强化具备旅游零售商业综合体项目的开发能力和复合产业的综合运营能力的团队建设，提高投资管理、风险控制、招商管理、项目运作等能力。

　　3、财务风险。人民币对美元汇率波动加大，汇率风险是影响公司经营的重要风险之一。公司将持续关注汇率波动并加强研究，制定并实施基于汇率波动的价格调整办法，通过专业机构运用多种措施减少因汇率波动带来的影响。

　　4、市场风险。行业竞争愈发激烈，众多国内企业纷纷申请免税经营资质，国外免税巨头觊觎中国免税市场，市场竞争存在更大不确定性。公司将加强信息化建设，打造线上线下一体化的竞争优势；继续推进集中采购，提高产品采购议价能力。加强产品自主研发力度，提升产品的核心竞争力，提升服务品质。利用品牌优势，发挥落地服务专长，增强市场竞争力。

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