安正时尚（603839）2021年年度董事会经营评述内容如下：

　　一、经营情况讨论与分析

回顾2021，国内宏观经济呈前高后低走势，受自然灾害及局部疫情影响，下半年经济增长下滑明显。此背景下，消费市场增长趋势同频但波动性更大，其中，我们服装行业更是受到了经营环境的不确定性和竞争环境复杂带来的极大影响。国家统计局数据显示，截至2021年9月，全国服装行业企业数量12,557家，较2017年峰值数量下降20.65%，且近两年呈加速下滑态势。由此明显看出服装行业竞争加剧，汰弱留强形势严峻，但换个角度看，客观上有利于行业龙头企业进一步渗透市场。

对公司来说，作为国内中高端时装品牌市场先行者，日益感受到竞争压力和挑战。这一年，公司管理团队在董事会的决策部署下秉承匠心精神，聚焦时装主业、精耕民族时尚品牌。公司管理团队以产品创新和研发为核心，专心品牌设计、研发、创新，深入经营一线，持续加码“零售力、产品力、品牌力”建设，优化、迭代自有供应链体系，构建内部组织良性竞争机制，为主业发展夯实基础。2021年，公司管理团队主要致力于以下几方面的工作：

一、强化品牌基因

2021年，公司积极强化品牌基因，打造拳头品类。公司通过深入研究目标客群的消费行为与着装偏好，强化具有品牌特色的核心品类，打造季节性明星品类。同时，公司加大天然材质面料使用比例，提高材料通用性，通过战略性采购策略实现降本，打造价格优势，为消费者带来极致性价比的产品。

二、优化买货体系

2021年，公司继续优化原有订货模式，从单一采买制向系统性买货转变，指导终端买手根据销售目标合理测算单店货品需求计划，提升买货精准性，降低库存风险。

三、渠道升级、视觉焕新

2021年，公司加速渠道升级，经过一年的全渠道零售体系布局，通过融合线上线下（300959）消费场景，实现了部分线下营销网点与线上微商城平台人货场的贯通，突破传统零售的空间与时间局限，便于满足消费者的即时服务体验诉求。

2021年，公司继续对部分门店空间视觉形象进行升级焕新，扩大店均营业面积，提升终端空间效果与产品营销的整体性与一致性，带给消费者全新的视觉体验。

四、深耕零售基础，布局新零售体系

2021年，公司继续整合完善营销全链条体系，公司针对四大品牌基于不同的品牌定位与理念，系统规划以产品为中心，贯通品牌故事、产品故事、推广故事三维一体式的整合营销。加强以品牌文化为基调、以产品为主轴的内容营销，覆盖更多消费群体，同时，也促进购买转化率和连单率的提升。

探索电商转型，启动全渠道零售。2021年，公司管理团队探索传统电商模式转型，力争从传统促销折扣模式逐步向正价高附加值模式升级，转型之路将延续到2022年。同时，公司启动四大品牌微商城项目，多元化建设私域运营平台，布局直播、社交零售等业务，初步部署线上线下互通的CRM管理体系。

五、提升组织领导力，激活团队主观能动性

2021年，公司引进一批精英人才，经过组织文化融合，团队协作性和凝聚力显著提升，通过绩效关联制，深度绑定团队目标，提高目标同频共识，通过强化团队目标感，激活组织能动性，提升组织活力。

六、改善治理和提升风险管控水平

2021年，公司根据监管机构开展的“上市公司治理专项行动”等，通过进一步完善内部规章制度和组织架构、进一步规范决策程序和优化工作方式，改善治理水平；公司通过明确重大事项决策流程、对控股公司实施新的管控方案等，提升风险防范和应对水平。

七、推进投资及投后管理工作

2021年，公司对现有投资和投后的公司/项目进行了详细梳理，按照“归拢资源、整合协同、服务战略”的目标要求，对需要重整处置的投后公司/项目，该处理的处理，该转让的转让，对需要重新进行功能定位和规划的控股公司，通过上市公司资源赋能，不断增强控股公司的市场竞争力和盈利水平。

二、报告期内公司所处行业情况

根据中国证监会公布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订）及中国证监会公布的上市公司行业分类结果，公司所处的行业为“纺织服装、服饰业”，行业代码为C18。报告期内，公司的主营业务范围未发生重大变化。公司主要业务为中高档品牌时装的自主研发、生产、销售及品牌管理。

三、报告期内公司从事的业务情况

（一）公司主要业务及品牌介绍

公司是一家始终把握时尚流行趋势，坚持匠心与创新精神，恪守“安于正道，创美圆梦”，致力于为顾客创造高品质生活方式以及实现消费者、员工、企业和合作伙伴价值与梦想的时尚产业集团。

公司聚焦中高档品牌时装，聚力打造多品牌矩阵，形成风格鲜明互补、消费群体定位差异有序的时装品牌集合。公司目前拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”四大自有时装品牌；公司旗下控股品牌有中国十大童装品牌之一的“FROGPRINCE青蛙王子”、专注新生代婴幼童装品牌的“CoouredBeete可拉-比特”，公司还在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。此外，公司控股了电商代运营公司礼尚信息，其注册商标为尚展电商。

1、JZ玖姿

创立于2001年，“专注修饰女性身型，让每一种曲线都值得欣赏”的中国女装知名品牌。

“自在随心，中国姿造”是JZ玖姿的品牌主张，亦是源自东方的美丽哲学。当代中国式优雅，是一份可以恰到好处地展现内在力量和外在美丽的智慧哲学，兼具东方底蕴和世界视野。以恰到好处的裁衣技法和设计巧思，帮助每位着装者尽情展现其本真的女性魅力。

目标客群：35-50岁的女性。

2、MOISSAC摩萨克

于2014年加入公司，BisousdeParis以爱制衣，充满爱意的新法式时尚品牌。

缘起法国巴黎的MOISSAC，将精致惬意的法式生活理念编织进如阳光般明快多彩的品牌风格中，「BisousdeParis以爱制衣」，一句来自巴黎的亲切问候，正是MOISSAC的情感表达，从产品设计到服务体验，用细节传递出无尽浪漫。MOISSAC倡导对自我的热爱、事物的珍爱，以真挚明媚的浪漫情怀，拥抱无限美好。

目标客群：20-40岁的都市女性。

MOISSAC摩萨克杭州银泰百货武林店

3、IMM尹默

创立于2008年，独立、知性、艺术的高级时装品牌。

IMM尹默将源起于基因中的融合平衡之美，用解构语言传递拼接至简的设计美感，动亦静，静亦动，演化出一种刚柔并济的艺术张力。IMM尹默凝结女性力量，以风格时装及精神文化为当代精英女性表达。

目标客群：28-48岁的当代精英女性。

4、ANZHENG安正

创立于2012年，以“当代东方精神”为内核，秉承「中蕴西型」设计哲学的中国民族品牌。

ANZHENG安正源起于中国，根植于东方。倡导为当代都市人打造城市生活与时尚运动相结合的“URBANOUTDOOR都市户外时尚”。“蕴出东方，行于世界”，秉承中蕴西型的设计哲学，提取东方之蕴，以服装为载体，将东方的服装内涵传达给世界，展现中国民族品牌的独特魅力。

目标客群：28-45岁的都市人群。

5、ao&ugh阿路和如

于2005年进入中国市场，致力于陪伴0-7岁中国宝宝，提供服饰、睡眠等多品类的中高端儿童国际品牌，全力打造高品质、高颜值、高性价比，让妈妈安心的美好产品。

凭借独特有趣的产品设计、专业高效的运营团队以及成熟强大的资源优势，ao&ugh已成为儿童行业知名品牌之一。

6、FROGPRINCE青蛙王子

创立于1991年，以用户为导向，以产品价值体验为核心，缔造值得消费者信赖的童装品牌。

品牌以“释放孩子爱玩天性，支持儿童志向成长”为核心诉求。强调产品品质，采用天然、环保、舒适的面辅料，给予孩子最贴心的呵护。

产品赋予“儿童潮范生活”新定义，专注于洞察儿童多场景需求，以潮范、高品质的产品体验和有温度的终端体验，引领儿童成长创造新价值。

7、CoouredBeete可拉-比特

创立于2018年，开启新生力量——婴幼童一站式全品类领先品牌。

专注于1-6岁幼小童的生活场景需要，以精致的面料、持续的纺织品研究以及对细节的密切关注为品牌理念的基础，以轻快优雅的色彩、简约自然的设计理念、高质且安全的产品定位为品牌核心竞争力。

（二）公司经营模式

1.开发设计模式

公司中高端品牌时装为保持个性化、差异化的品牌定位、设计风格及目标客群，公司旗下各品牌实行独立的产品研发。产品研发过程可分为商品企划与产品设计两个主要阶段。

在商品企划阶段，公司各品牌事业部，一方面针对各自的目标消费者圈层进行大数据调研，通过数据分析洞察消费者需求，识别时尚流行趋势，另一方面积极与国内外知名时装设计师进行合作，吸收和学习国际时尚趋势与研发经验，同时，还聘请了多位海外知名设计师担任公司创意总监和顾问，分别参与公司各品牌的商品企划和产品设计指导工作。

在产品设计阶段，公司各品牌事业部，一方面根据商品企划，在创意总监主导下完成面辅料的选择，组织完成产品创意、设计、定价，另一方面在设计主题选择与色彩花型创作方面，也会积极与国际知名色彩趋势研究机构进行合作，引入和学习国际前沿的色彩流行趋势案例。

2.生产模式

公司中高端品牌时装目前主要采取自主生产、委托加工及成衣采购相结合的成衣供应模式，由公司供应链中心统一负责组织、实施和管理各品牌产品的生产活动。

在合作方式上，公司与供应商实行排他性的定制化生产，并在采购协议中明确约定，对于由公司开发的产品，签约供应商不得自行生产或泄露给其他第三方。

3.销售模式

公司中高端品牌时装实行直营、加盟、电子商务及微商城相结合的全渠道销售模式。其中，公司主品牌“JZ玖姿”以及公司控股的中国十大童装品牌之一的“FROGPRINCE青蛙王子”因较长的经营历史，形成了加盟店占比较高的渠道结构；“IMM尹默”、“MOISSAC摩萨克”、“ANZHENG安正”、“ALLO&LUGH阿路和如”、“CoouredBeete可拉-比特”作为公司陆续经营的品牌则采取直营为主、加盟为辅的销售模式。

公司不断完善直营门店、加盟门店的销售渠道结构，积极拓展市场份额，同时，重点加强电商渠道建设，积极实践新媒体营销方式，逐步实现各品牌全渠道零售布局。

4.电商代运营模式

公司控股电商代运营公司礼尚信息主要经营模式为基于品牌方的授权，在天猫、京东等第三方电商平台运营品牌旗舰店，提供品牌定位、供应链管理、店铺运营、整合营销等综合服务。此外，礼尚信息还提供电商推广、互动营销、国内外物流解决方案和网络分销渠道优化等服务，旨在为中国日益增长的消费需求提供更多的高品质产品和帮助更多国外品牌进入中国市场。

四、报告期内核心竞争力分析

1.研发设计优势

公司始终把产品的研发设计工作放在核心位置，以专业的研发团队、开放的创新机制以及丰硕的研发成果，为广大消费者提供品质优良、时尚舒适、形象鲜明、款式丰富的品牌产品。

（1）专业的研发团队

公司根据集团整体战略规划以及各品牌发展战略，规划各品牌的产品定位。各品牌事业部拥有独立的设计部门，独立负责各品牌产品的商品企划、设计开发、技术制作等工作。此外，“ALLO&LUGH阿路和如”品牌依托韩国的研发设计，结合国内消费者需求进行适当补充。

在设计团队建设方面，公司实行内部自主培养与外部广泛吸收并重的人才发展机制。公司各品牌聘请了国内外知名的服装设计师、创意师、空间设计师，上述研发设计人员具有丰富的服装设计相关理论知识与实践经验，对公司的品牌理念具有深刻和全面的认识，是公司各品牌保持时尚活力的源泉。

（2）良好的研发机制

公司坚持“自主研发、开放创新”的研发理念，形成了良好的产品研发机制。在自主研发方面，为保证产品更加贴近市场流行趋势和消费者需求，公司各品牌研发团队积极与销售终端建立开放、互动的合作机制，借助于遍布全国各销售终端的分销数据系统，以及定期的市场调研、产品宣贯与评审机制，各品牌研发部门可及时、准确地了解各地的市场数据和客户反馈，以及各地消费者的诉求与消费变化新趋势，不断完善产品研发内容，提高市场定位的准确性。

在开放创新方面，公司聘请专业色彩趋势研究机构参与各季产品的主题选择与色彩创作过程，引入并掌握国际前沿的色彩流行趋势与研究方法；同时，公司聘请多名国际知名时装设计师参与品牌研发与创意。

2.品牌管理优势

公司相继创立了“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“ANZHENG安正”三大各具特色、相互补充的中高档时装品牌，并先后收购了在女装细分领域具有鲜明风格差异的两大新兴时装品牌“MOISSAC摩萨克”和“FIONACHEN斐娜晨”，丰富了公司的时装品牌矩阵，报告期内，公司调整“FIONACHEN斐娜晨”品牌发展规划，以便进一步聚焦品牌资源，增强盈利能力。此外，公司投资控股中国十大童装品牌之一的“FROGPRINCE青蛙王子”、专注新生代婴幼童装品牌的“CoouredBeete可拉-比特”，公司还在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。此外，公司控股了中国具有影响力的电商代运营公司礼尚信息，其注册商标为尚展电商。由此，公司形成了一个结构稳固、风格多样、定位互补的品牌管理集合。

3.营销渠道优势

在公司时尚品牌中，主品牌“JZ玖姿”和童装“FROGPRINCE青蛙王子”品牌采用加盟为主、直营为辅的销售模式，其余品牌均采用以直营为主的销售模式。截至2021年末，公司五大品牌终端实体门店数量为729家，“ALLO&LUGH阿路和如”品牌在大中华区拥有142家实体门店，“FROGPRINCE青蛙王子”和“CoouredBeete可拉.比特”拥有1,366家实体门店和销售网点。广泛的终端网络覆盖了全国31个省、自治区及直辖市主要城市的重点商圈，以及线上线下融合所形成的全渠道。

4.一体化供应链优势

公司时装品牌定位于中高档男女细分市场，该领域具有设计时尚性强、品质要求高、款型样式多、销售周期短等特征。为此，公司建立了集设计研发、采购生产、零售分销为一体的完整供应链平台，并实行自主生产、委托加工与成衣采购并行的开放式产品供应体系。

5.线上运营优势

公司积极投入线上营销渠道，经过多年的积累，目前已经培养了一支具有多平台运营经验的自有电商运营团队，近年来，公司服装业务线上发展良好，销售占比提升明显。

尚展电商具有超过十年为国内外母婴、食品保健、运动户外等行业著名品牌在线上运营的经验，其组建了一支线上运营经验丰富的优秀团队，与代理的各知名品牌实现合作共赢，深得品牌方的信赖。

五、报告期内主要经营情况

2021年，公司迎回创始大股东郑安坤先生担任总裁（CEO），聚焦大股东家族资源及业务管理经验，决心突破发展困境，迎来新的增长曲线。公司以郑安坤先生为首的管理团队秉持高质量发展战略理念，践行匠心精神，聚焦中高端品牌服饰，强化品牌基因，提升供应链效率，优化渠道结构，提升终端店效，加码新零售电商业务。各品牌合计新开门店837家，优化调整部分低效门店，期末门店数为2,235家。

2021年度，公司实现营业收入30.78亿元，同比下降14.37%，其中：服装板块实现收入21.78亿元，同比增长4.88%；电商代运营板块实现收入8.78亿元，同比下降41.52%。

2021年度，公司主营业务毛利率为47.77%，同比提升了4.19个百分点，主要为销售结构变动，电商代运营业务销售占比下降，整体毛利率上升。

2021年归属上市公司股东净利润0.70亿元，同比下降64.70%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为0.83亿，比上年同期下降44.52%，主要为电商代运营业务营业收入下滑及其他非流动金融资产公允价值变动损失所致。

2021年经营活动产生的现金流量净额为5.40亿元，同比增长46.45%，主要是电商代运营转出品牌业务收回现金流。

六、公司关于公司未来发展的讨论与分析

(一)行业格局和趋势

一、共同富裕提升中产人口，国内中高端品牌长期受益

在国家提出共同富裕的背景下，国内人均可支配收入也在持续稳步提升。不断扩大的消费人口对中高端产品的需求也将随之提升，以国内中高端女装为例，其消费占比随着居民收入的提升亦同步提升。由欧睿国际预测，国内中高端女装在整体女装消费中占比已从2016年的22.3%至今上升至23%，预计2023年将上升至23.4%。

中高端市场需求持续扩容，以及民族自信逐年的提升，以Z时代为代表的国内消费者对国产品牌的接受度正在持续升温，服装行业的国潮崛起，同样为国产自主中高端品牌带来发展机遇。

二、消费者购物习惯变迁，社交电商仍在红利期

在新冠疫情持续影响的当下，消费者的购物习惯已然发生转变。线下客流难以恢复至疫情以前，据汇纳云统计，2021年全国购物中心客流日均18,515人次，相较2020年增长9.6%，但仍较2019年下滑25.2%，更多的线下消费正在被线上所取代。以服装行业为例，据国家统计局信息，2021年线上服装社零占比已达30%。

线上消费快速发展的同时，竞争也在愈发激烈，更具交互性及体验感的社交电商正在快速崛起，据艾瑞咨询预测，至2025年直播电商占整体电商比例将由2020年的11.2%提升至23.9%。社交电商正处于快速发展红利期，服装企业也将更多的参与其中，从而分享渠道红利。

(二)公司发展战略

2022年，国内经济发展仍然面临稳增长压力，消费市场仍待起势复苏。善谋者谋其势，势成则事成。我们坚定战略目标，聚焦时装主业，围绕崛起中的国内高净值职业女性客群，持续锁定中高端消费市场，以创始大股东、CEO郑安坤先生为首的管理团队，秉承高质量发展策略，围绕“零售力、产品力、品牌力”三大发展方向，持续努力，围绕构筑高效柔性的自有供应链体系，不断迭代升级，为奋进崭新征程，铺平前行道路。

(三)经营计划

一、打造零售力平台

1.零售：打造大区管理体系，指挥权交给前台，后台建设零售标准，零售前台启动区域制，日常运营决策回归区域终端，便于区域管理者整合当地资源，根据当地市场需求及时调整人货场日常运营策略。管理后台则以零售运营标准建设为核心工作，赋能区域实现业绩突破。

2.线下渠道：系统布局线下，直营聚焦重点省会城市建标杆，推动战略联盟发展部分市场。2022年公司将结合市场发展趋势预判，系统布局线下各层级市场，合理规划渠道结构，定位省会及重点城市打造直营标杆，部分城市发展战略联盟。关注不同业态间的平衡发展，同全国或区域当地标杆商业综合体达成深度合作，适当扩充购物中心业态占比。

3.线上渠道：线上布局新零售，预期规划未来三年线上线下融合发展、时代发展同频。

公司未来三年将系统布局线上新零售，融合实体渠道发展，推动全渠道建设，与时代发展同频。计划2022年启动新零售平台建设，届时统一布局规划传统电商、线上微商城、抖音直播等诸多线上渠道，建立全渠道商品和销售运营体系。

二、加码产品力建设

建立科学的商品企划标准流程体系，从需求洞察、历史销售回顾与时尚趋势多维度建模，客观规划产品品类结构、SKC数、价格带、上货波段，规范化产品评审模式与流程，提高开发精准率和产品适销性，确保畅销款数占比30%，以此达到售罄率提高及库存维持合理水平的目的。

三、提升品牌力建设

1.品牌定位重塑。2022年，公司将重塑各品牌定位，深入洞察目标客群需求，锁定细分赛道，制定清晰的商业模式与战略目标。新定位聚焦于年轻客群的时尚消费需求，针对年轻消费者的多样化场景着装需求，定向开发多元化场景系列产品，匹配主题视觉营销呈现，以此达到重焕品牌生命力的目的。

2.IP联名加持。公司计划于2022秋冬推出新产品系列，以轻松休闲为主题，联名知名IP，借助社交媒体加推话题营销，同时满足年轻客群对高性价比产品和强话题感营销的需求。年轻客群的积累沉淀，将进一步指导产品创新方向的选择，是品牌焕新的主要活力来源。

四、打造高效自有柔性供应链体系

1.强化商品计划管理，打造柔性供应链。商品计划管理市场需求导向，产能规划工作前置，合理调配资源供需关系，引导定向开发，提前规避产能空缺或冗余现象，降低大货品质与交期风险。升级供应链快速响应机制，强化应对市场需求的快速反应能力，实现畅销款快速追单，缺失款快速补充。

2.构建供应商战略联盟。探索供应商合作模式创新，打造高性价比产品。公司将携手优秀供应商深度战略合作，升级具备品牌特性的基因面料，扩大工艺应用范围，持续研究新型材料的技术应用，将供应降本让利给消费者的同时，为消费者提供超预期价值的产品。

3.建立产销协调机制。为承接大商品体系的柔性快反机制，公司计划建设产销协调机制，以项目组方式推动跨部门联动，系统规划供应资源、商品订单计划，实现季中追补订单，确保供应端的产能规划与市场货品需求保持同频。

五、打造可持续的组织力

1.启动长期股权激励计划。2022年，公司拟针对中高层管理者推出长期股权激励，有效激发管理团队主人翁意识，激活组织生命力，贯彻推动集团战略落地。

2.推动事业部合伙人制：公司拟推出事业部合伙人制，将绝大多数经营决策权交给接近市场一线的管理者，激活团队主观能动性和创新性，结合分润模式，推高员工事业成就感，实现员工个人和公司利益双赢。

3.发挥企业文化宣导作用。企业文化建设对于激发团队和组织活力有重大作用，公司企业文化建设融入中华文化元素，贯彻国家精神，致力于文化自信、民族复兴，践行企业使命与社会责任。同时，帮扶员工成长，成就员工个人价值，打造共建共创共享的组织平台。

在董事会的战略指导、资源支持、政策激励下，公司管理团队将恪守使命必达的创业精神、坚守品质至上的匠心精神和以战略为导向的长期主义精神，坚信必将在“零售力、产品力、品牌力”上持续为消费者创造价值，将为2023年的稳健发展奠定扎实基础。

(四)可能面对的风险

（一）多品牌运作的风险及对策

公司聚焦中高档品牌时装，目前有主品牌“JZ玖姿”，还拥有高级时装女装品牌“IMM尹默”，商务时尚的高端品牌“ANZHENG安正”，以及定位于女装细分领域的新法式时尚品牌“MOISSC摩萨克”，形成了风格各异、优势互补的“金字塔式”品牌矩阵。公司旗下控股品牌有中国十大童装品牌之一的“FROGPRINCE青蛙王子”、专注新生代婴幼童装品牌的“ColouredBeetle可拉-比特”，公司还在大中华区合资经营韩国童装品牌“ALLO&LUGH阿路和如”。

品牌推出与发展需要投入大量的时间及资源，对公司多品牌运营能力提出了较高要求。公司的设计研发、生产组织、市场营销等方面能力若无法持续满足多品牌运作要求，将可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

针对多品牌运作可能面临的风险，公司将根据战略发展目标，结合行业发展及市场竞争状况，对不同品牌采取不同的发展策略，从而避免多品牌运作可能给公司带来的经营风险。

（二）电商冲击的风险及对策

近年来，服装网络销售规模持续快速增长，对我国服装行业线下销售模式造成了一定的冲击和影响。在电商发展与行业渠道变革的背景下，成熟女装客户群的购物消费习惯逐步转向电商渠道，同时，行业内头部服装企业开展线上、线下全渠道融合的业务模式也逐渐趋于成熟，公司积极拓展网上销售渠道、加强全渠道业务的布局，若上述渠道布局不能紧跟市场消费趋势的变化，将对公司未来销售业绩造成冲击和影响。

目前，公司部分服装品牌实现线上、线下的同款上市与销售，实现消费者的全方位体验。截至本报告期末，公司服装类电商销售收入占服装类业务整体收入的22.45%。

（三）存货库存较大的风险及对策

截至2021年12月31日，公司存货净额为91,508.72万元，占流动资产总额的40.39%。其中库存商品占存货净额的89.39%，库存商品中2年以内的占比为90.54%。报告期内，公司已积极拓展市场销售渠道，并采取加强研发、采购和生产的计划性以及提高供应链的快速反应能力等措施，不断降低库存，但报告期末，公司存货仍处于相对较高水平。如市场环境发生变化或竞争加剧导致存货跌价或存货变现困难，公司的盈利能力将可能受到不利影响。

公司积极优化库存结构，随着公司全渠道营销体系和供应链体系的不断完善，库存结构会进一步改善，库销比会保持良性发展态势。

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