保龄宝（002286）2021年年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司所处的行业情况

　　1、所属行业

　　（1）行业分类

　　保龄宝成立于1997年，目前是国内功能糖行业的领军企业，20余年来，公司始终专注于酶工程、发酵工程等现代生物工程技术，主要从事功能糖的研发、制造及方案服务。主要产品包括功能糖系列、糖醇系列、膳食纤维系列、淀粉及淀粉糖系列、医药原辅料系列及益生元终端等，广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所属行业为农副产品加工业（代码C13）。

　　（2）行业上下游情况

　　功能糖行业整体属于农副产品加工大类，因此功能糖的上游行业为农副产品，而功能糖作为功能配料，食品、营养保健食品、饮料、乳品、饲料、日化等行业均为功能糖的下游行业。此外，由于功能糖产品众多，不同功能糖产品的原料各异，因此其细分的上游行业也是不同的，如公司低聚异麦芽糖的原材料为玉米或玉米淀粉，则低聚异麦芽糖的上游行业为玉米行业；公司低聚果糖的原材料为蔗糖，则低聚果糖的上游行业为制糖工业；公司赤藓糖醇的原材料为葡萄糖（属于淀粉糖），而公司主要采用玉米或者玉米淀粉用于生产葡萄糖浆，因此其上游行业也属玉米行业。

　　2、行业发展

　　公司产品主要包括功能糖和淀粉糖。功能糖是具有低热量、能提供营养、促进和改善人体生理机能的糖（醇）类产品的统称，包括：功能性低聚糖、功能性糖醇和功能性膳食纤维。

　　2.1功能性低聚糖发展状况

　　（1）功能性低聚糖的发展概况

　　1970年，日本森永乳业以蔗糖为原料用酶法初次实现了低聚果糖的工业化生产，经过多年发展，功能性低聚糖产业已经成为一个重要的生物技术产业，市场化品种20多种，正在研发的品种有近百种，并催生了300亿美元的功能食品市场及100亿美元的功能饲料市场，而且每年仍以10%-20%的速度增长，具有良好的发展前景。

　　根据2000年中国公布的《功能性低聚糖通用技术规则行业标准》，将功能性低聚糖定义为由2-10个相同的或不同的单糖，以糖苷键聚合而成的低度聚合糖。具有糖类的特性，可直接作为食品配料，由于人体胃及小肠内没有水解这些低聚糖的酶系统，因此它们不被消化吸收而直接进人大肠内，优先被双歧杆菌所利用，是双歧杆菌的有效增殖因子，具有促进人体双歧杆菌增殖等生理功能。功能性低聚糖是一类低聚糖的统名称，其品种繁多，不同品种其物化性能、生理功能还存在一定差异，目前国内已实现工业化生产并上市的功能性低聚糖产品有低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖、低聚木糖等，主要用于功能食品、营养保健食品、乳制品以及饲料工业领域，并逐步向化妆品、药物等更多领域拓展。

　　我国对功能性低聚糖的研究始于20世纪80年代，到“九五”期间开始，公司开始将功能性低聚糖在国内规模化生产，推动了国内功能性低聚糖行业的快速发展。

　　功能性低聚糖具有以下四大功能：

　　①调节肠道功能，促进肠道内有益微生物菌群的建立：人体胃肠道内没有水解功能性低聚糖的酶类，它们不被人体消化吸收，可直接进入大肠内优先被双歧杆菌利用，可明显促进人体内双歧杆菌的增殖，而不能被有害菌利用，同时抑制肠内有害菌及腐败物质的形成，调节肠道，润肠通便，有效缓解便秘，从而提高机体免疫力。

　　②低甜度低热量：功能性低聚糖是一种低甜度、低热量、能溶于水的不消化性糖类，由于功能性低聚糖不被胃酸、胃酶降解，且人体肠道没有消化功能性低聚糖的酶系统，因此人体摄入后基本不增加血糖。

　　③促进钙、铁吸收：双歧杆菌等有益菌能够产生乙酸、乳酸等脂肪酸，使肠道pH值降低，抑制大肠杆菌、肠炎沙门氏菌的生长，并能够使钙、铁等离子的溶解度增加，促进其吸收，从而达到减少骨质疏松、预防贫血的作用。

　　④预防龋齿：高纯度功能性低聚糖不被口腔变异链球菌作用而生成水不溶性的高分子葡聚糖，不会造成牙齿龋变。

　　（2）功能性低聚糖的应用领域

　　目前，功能性低聚糖应用于功能及营养保健食品主要包括如下两个方面：一是作为功能性配料添加到传统食品中，用于进一步开发功能及营养保健食品，使其具备增殖双歧杆菌等有益菌功能，起到调节肠道微生态平衡的作用，从而在根本上解决亚健康和疾病状态，很好地满足了人们对健康的诉求；二是直接以功能性低聚糖为主要成分，制造成冲剂、片剂、口服液等终端食品。

　　②乳制品领域

　　2007年，中国国家公众营养中心启动了低聚糖益生元项目，倡导在公众摄入的食物中加入功能性低聚糖，激活与增殖人体的益生菌群，从而达到促进微生物生态平衡，改善公众营养健康的目的。“牛奶+益生元（功能性低聚糖）”成为了低聚糖益生元项目的典型模板。目前在市场上，常见的添加功能性低聚糖的乳品，主要关注其增殖体内有益菌，完善肠道菌群的平衡功能；除此之外，功能性低聚糖添加于乳制品还具备以下附加功能：通过选择性增殖有益菌，强化乳品中有益菌的作用和活性；功能性低聚糖在肠道中被发酵为有机酸，导致肠道pH值下降，使在通过小肠时形成的钙、镁构成的复合物发生溶解而强化乳品中钙镁等矿物质吸收；作为一种水溶性膳食纤维，还能起到促进肠道蠕动、润肠通便、排毒的功能。

　　③生物配合饲料领域

　　功能性低聚糖不仅具有低热、稳定、安全无毒等良好的理化性质，还具有调整肠道和提高免疫等保健作用。目前，国外已将其作为生物配合饲料添加剂应用于生物配合饲料工业，功能性低聚糖饲料可选择性的刺激动物大肠中有益菌生长而防止病原菌滋生，提高机体免疫力，从而促进畜禽健康生长。功能性低聚糖添加于饲料的主要功效为：促进双歧杆菌增殖；促进动物生长，提高生产性能；提高排便速度；减少血氨浓度；增进矿物质吸收；增强免疫能力。

　　（3）功能性低聚糖行业的发展前景

　　营养产业的快速扩张为功能性低聚糖市场带来广阔的市场空间。营养产业快速扩张主要由政府政策、消费者需求、下游食品企业三方面共同推动的。

　　①政府政策推进公众营养改善

　　2013年，国家卫生和计划生育委员会办公厅发布国卫办食品函[2013]118号，就中国生物发酵产业协会《关于低聚果糖使用的请示》（中生发协[2013]16号）进行了函复，明确“低聚果糖是常用的食品配料，也是列入《食品营养强化剂使用标准》（GBl4880-2012）的食品营养强化剂。”随着益生元等食品概念逐渐被消费者所接受，功能性低聚糖成了功能及营养、保健食品中不可或缺的健康配料，以健康为主题的功能及营养、保健食品的发展必将拉动对功能性低聚糖产品的需求。消费者对健康的关注转化为对功能及营养保健食品的持续需求是行业持续发展的重要推动力。

　　2017年，《国民营养计划（2017—2030年）》与《关于促进食品工业健康发展的指导意见》提出，中国积极推进全民健康生活方式行动，广泛开展以“三减三健”（减盐、减油、减糖，健康口腔、健康体重、健康骨骼）为重点的专项行动，在政府各类营养改善计划与行动的助力下，食品行业通过产品升级、研制新产品等形式，推出了各种各样的功能及营养保健食品，如无糖口香糖、低糖饼干、益生元功能食品等，成为消费品行业增长的热点，并进而带动了功能性食品配料需求的迅速增长。

　　②人均可支配收入提高的推动作用

　　2016年至2020年，中国经济的稳健增长使人们可支配收入不断增加，人们用于食品消费的支出也呈现出逐年攀升的态势。2020年，中国城镇居民人均烟酒食品消费支出较2016年增加1,246元，上升24.19%。根据《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，“十四五”期间，城乡居民对食品消费需求将继续保持增长的趋势。随着“十四五”期间，中国城镇居民可支配收入的不断增加、城镇化率的提高、食品消费总量的持续增长以及食品消费的支出的逐年攀升等因素，成为了功能及营养、保健食品消费需求持续增长的重要推动力。

　　③健康观念转变、营养健康产业升级拉动需求

　　随着经济快速发展，食品产业正在进入满足消费者不同营养需要的新阶段，人们对食品的追求已经超出了解决温饱、补充营养的基本需要，会更加关注健康，并且赋予了食品调节生理活动、促进人体健康的功能需求。居民对健康的关注也由治疗转到注重预防，城乡居民对食品消费将继续从生存型消费加速向健康型、享受型消费转变，从“吃饱、吃好”向“吃得安全，吃得健康转变”，通过消费有利于身体健康的功能及营养、保健食品达到预防疾病的目的。

　　由于人们饮食结构失衡造成的肥胖、高血糖、体内微生态失衡等亚健康及疾病状态越来越受到人们的重视，因此人们对各种具备预防、治疗疾病等的功能及营养、保健食品的消费需求逐年攀升，随着国民收入水平的上升以及健康保健意识的不断增加，中国健康保健食品行业在这几年有着非常迅速的发展，2016年至2020年，中国保健品行业市场规模迅速扩大。2016年，中国保健品行业市场规模为1,446亿元，2020年行业市场规模成长为2,503亿元，预测2021年保健品行业规模将再扩大205亿元，预测显著高于同时期国民经济的增长速度。

　　④下游食品企业产品升级及产品应用领域拓宽的推动作用

　　目前，下游食品行业受竞争持续加剧、原材料成本上升等诸多因素的影响，现有主流产品的利润率降低，给下游终端食品企业构成了巨大的压力。随着健康消费逐渐成为大众消费品市场的主旋律，在竞争压力和追逐利润的双重推动下，下游终端食品企业将更多关注具有“健康”功效的食品的开发与营销，积极地进行产业升级，通过在产品中添加功能性配料等方式，开发针对细分市场且能够满足消费者健康诉求的功能及营养、保健食品并加快终端产品的更新速度。相对于规模庞大的下游食品行业，功能性低聚糖行业尚处于成长期初期，规模较小，下游行业应用品种的增加、应用领域的拓宽、单位产品使用量的增加都将导致功能性低聚糖行业迅速增长。

　　2.2 功能性糖醇行业发展状况

　　（1）功能性糖醇行业的发展现状

　　功能性糖醇是指具有在人体新陈代谢过程中不同于蔗糖的特殊功能的多元醇，该类产品主要包括赤藓糖醇、木糖醇、山梨醇、麦芽糖醇等。公司主要功能性糖醇产品为赤藓糖醇，赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，受到市场的高度关注，在无糖饮品、糖果、乳制品等领域得到广泛应用，以替代蔗糖等传统糖源，达到减糖的目的。此外，赤藓糖醇还是主要糖醇中人体耐受度最高的，实验表明同等条件下赤藓糖醇的耐受度是木糖醇、麦芽糖醇、乳糖醇等的2-3倍，正常食品饮料添加食用引起肠胃不良反应较小，并且是功能性糖醇类产品中唯一的零热量非化工合成的糖醇。

　　1990年日本最早批复将赤藓糖醇作为食品配料应用，1997年获美国FDA安全食品配料（GRAS）认证，可以作为100%蔗糖替代物，1999年被世界粮农组织和世界卫生组织联合批准作为专用食品甜味剂，且其ADI（一日摄取量）为“无需规定”，属较高安全类别。2014年，国家卫计委在《预包装食品营养标签通则》（GB 28050-2011）问答中称：“鉴于目前糖醇在部分类别食品中使用较多，为科学计算能量，建议赤藓糖醇能量系数为0kj/g，其他糖醇的能量系数为10kj/g”。

　　赤藓糖醇产品安全性已获得学术机构、政府主管部门、市场消费者的广泛认可，短期内被快速替代和更迭的风险较小。在生产工艺上，化学合成法由于生产效率低、周期长、成本高、操作危险等劣势难以进行大规模工业化生产，发酵法工业化生产应用时间长、工艺成熟，行业内主流企业均采用此方法，短期内被替代可能性低。作为蔗糖等传统添加糖的替代产品，消费者食糖观念的转变是赤藓糖醇行业发展的核心推动力。经过多年的培育，当前以赤藓糖醇为代表的新型甜味剂产业已经进入快速发展期。

　　（2）赤藓糖醇行业的发展前景

　　①赤藓糖醇需求出现爆发式增长，未来市场空间广阔

　　目前，在应用赤藓糖醇的终端产品中，元气森林等新锐饮料品牌旗下的零糖、低糖饮料率先得到大力推广并受到广大注重健康的消费者的青睐，零糖、低糖饮料的市场培育和消费者教育初见成效给同行业带来巨大的示范效应。传统饮料品牌如可口可乐、百事可乐、农夫山泉、娃哈哈、达能、达利食品、东鹏特饮等也在迅速布局零糖、低糖饮料市场，为后续进入零糖、低糖饮料市场的连锁品牌如喜茶、奈雪的茶等对赤藓糖醇的使用起到了带动作用，中国赤藓糖醇消费量自2018年开始爆发式增长，2018年消费量增长89.66%，2019年增长100%，远远超过美国和欧洲的增长速度。

　　据统计，2016-2020年中国无糖饮料行业市场规模从31.2亿元增长至117.8亿元，年复合增速在39%左右，根据中科院预测，预期到2027年，国内无糖饮料市场规模将达到近277亿元。

　　美国、欧盟部分国家开始征收糖税，我国的部分省份城市也正在制定相关指引，预计将来也会效仿欧美征收糖税，以降低对传统糖的摄入量。参考国外饮料行业无糖品类占行业整体25%左右的规律，而国内的无糖产品占比不到 5%，而在各类甜味剂产品中，有安全隐患的糖精和甜蜜素产量仍占比较高，赤藓糖醇未来替换空间巨大。

　　根据沙利文的预测数据，2020年至2024年全球赤藓糖醇的市场需求会持续增长，年均增长率高达22.12%，增长空间广阔。

　　公司根据目前下游行业消费需求增长情况预计，实际增长率有可能超过上述预测。

　　②国内外多家厂商已着手布局建设赤藓糖醇生产线，赤藓糖醇全球及国内产能快速增加赤藓糖醇凭借良好的口感和天然、零热量的健康属性，受到食品饮料品牌和消费者的喜爱，近几年消费量迅猛增加，国内外多家功能性配料生产企业先后启动产能扩张计划，全球及国内产能快速增加。2003年，保龄宝在国内首家完成赤藓糖醇的工业化生产，目前是国内重要的赤藓糖醇生产厂家。除公司外，目前国内赤藓糖醇生产企业有山东三元生物（301206）科技股份有限公司、诸城东晓生物科技有限公司等。随着行业景气度的提升，自2018年开始全球和国内赤藓糖醇产量均迎来爆发式增长，其中国内赤藓糖醇产量2018年同比增长高达84.21%；2019年全球产量约为8.5万吨，国内产量约为5.1万吨。未来随着需求的高速增长，产量还将进一步上升。

　　2.3功能性膳食纤维行业发展概况

　　（1）功能性膳食纤维行业的发展现状

　　膳食纤维产业发展的程度与一个国家社会经济的发展水平相一致。欧美发达国家早在 20世纪 70 年代就兴起了膳食纤维的研究、开发与应用，并逐步将膳食纤维作为一种功能性食品配料用于食品工业，开发出多种添加膳食纤维的糕点、乳制品、果酱、饮料等高纤维食品，形成了一定的市场规模。在市场需求的催生下，早在 2009 年美国高膳食纤维类产品的年销售额已超过 500 亿美元。

　　国内在本世纪初才开始重视并进行相关技术研发和产品生产，相比国外行业起步较晚。目前我国的膳食纤维行业处于快速成长时期，还有较大的市场潜力和发展空间。公司主要生产可溶性膳食纤维，如抗性糊精、聚葡萄糖等。膳食纤维可广泛应用在食品、饮料、保健品和医药制品中，用来补充人体生理所需的膳食纤维量。同时膳食纤维可影响产品的颜色、风味、保油性和保湿性；作为稳定剂，对食品品质、结构等有改善作用；也可作为增稠剂，控制糖的结晶，提高产品货架期。随着膳食纤维的应用领域不断拓宽，市场需求也随之增加。

　　（2）功能性膳食纤维行业的发展前景

　　随着我国居民生活水平的提高，人们对美味的过度追求，高脂肪、高碳水化合物、高蛋白质的过量摄入，以及食物结构的日益精细化，致使我国出现了高血压、高血脂、高胆固醇、糖尿病等疾病的流行，这与膳食纤维的缺失存在着一定的关系。经过数十年的科学研究，现已证明膳食纤维具有多重健康功效，是值得向全民推广的普及型健康产品。

　　世界卫生组织和各国营养学界对膳食纤维的摄入给出了统一的建议，即每人每天摄入量在25g—35g 之间，其中美国糖尿病协会建议糖尿病患者可以适度提高到 45—55g。学术界还认为该类产品的应用范围为 3-100 岁男女老幼均适用。由于我国拥有约 14 亿的人口基数，膳食纤维产业有着巨大的经济价值。

　　根据中国医药生物技术协会膳食纤维技术分会数据显示，2019年全球膳食纤维行业总产量为86.66万吨，产值180.64亿元。其中我国膳食纤维行业总产量为18.95万吨，总产值为38.31亿元，约为全球产量的五分之一。预计到2026年，全球膳食纤维行业总产量将达到122.49万吨，总产值将达到229.13亿元，我国膳食纤维行业总产量将提升到30.36万吨，总产值将达到55.27亿元。

　　2.4果葡糖浆行业发展状况

　　果葡糖浆是公司的淀粉糖系列的代表性产品。

　　（1）果葡糖浆行业的发展现状

　　果葡糖浆在国外发展较早，美国早在20世纪60-70年代将果葡糖浆作为蔗糖的替代品应用于食品工业中。随后果葡糖浆在美国等发达国家迅速发展，与甘蔗糖、甜菜糖并列三大糖源。

　　果葡糖浆在中国的生产起步较晚，直到1976年轻工业部才在安徽蚌埠市建成第一个年产千吨的果葡糖浆试验工厂。直到90年代中期新的制糖工艺、设备不断改进，使得产品成本大幅降低，同时随着蔗糖价格的逐渐上涨，果葡糖浆代替蔗糖应用于食品中的优势逐渐显露出来，加之近年来果葡糖浆在一些食品中的应用范围和深度不断拓展，果葡糖浆市场需求量猛增，呈现出了前所未有的势头，2006年我国果葡糖浆产量达到40万吨。此后，果葡糖浆市场的增长势头依旧不减，2009年后期到2011年，果葡糖浆发展进入了一个新的阶段。由于果葡糖浆的甜度与蔗糖相近，且具备独特的功能性及理化特性，并且在近年来蔗糖价格持续攀升的市场背景下，果葡糖浆的应用领域迅速拓展并较蔗糖更为广泛。果葡糖浆主要应用于食品工业，此外在医药工业、日用化工领域等方面也都有应用，特别是2010 年以后，如可口可乐、百事可乐、蒙牛、伊利、农夫山泉等知名食品饮料企业都将果葡糖浆大量应用在食品和饮料生产中，使得果葡糖浆的市场需求量进一步增加。

　　（2）果葡糖浆行业的发展前景

　　目前，国内的食糖来源主要包括甘蔗糖、甜菜糖以及淀粉糖三类，而淀粉糖中果葡糖浆凭借其甜度与蔗糖相当且具备功能性，且较蔗糖具备成本优势，是蔗糖的理想替代品。

　　自2010年以来，全球蔗糖价格大幅上涨，国际糖价创下30年来的新高，而国内糖价也于2011年8月到达了7,947元/吨的历史高位，一方面给以蔗糖为原材料的产品带来了成本压力，另一方面也成为了果葡糖浆等淀粉糖逐渐替代蔗糖的重要推动力。此外，由于使用果葡糖浆代替蔗糖还能免除化糖、过滤等工序的成本，使得果葡糖浆的成本优势进一步加大。

　　从长期来看，蔗糖价格仍将得到有力地支撑，果葡糖浆替代蔗糖的成本优势也将长期保持，这将进一步促使下游食品及饮料制造业以果葡糖浆代替蔗糖作为甜味剂，使得果葡糖浆在下游食品及饮料制造业的使用普及率不断提高。由于果葡糖浆是液体形态，物流成本相对较高，故产品销售范围受运输半径限制，存在一定的区域性特征。

　　根据Intrado GlobeNewswire数据，全球果葡糖浆行业2020年产值为88.73亿美元，在此后6年间，预计复合年均增长率达到1.62%，2026年产值将达到93.12亿美元。相比较发展缓慢。果葡糖浆与蔗糖的替代作用明显，两者均为甜味剂，甜度也相对接近。两者的价格对下游企业选择使用哪种产品作为糖源具有一定影响。蔗糖价格及供给情况会直接影响到果葡糖浆的市场供求状况及价格。在中国糖价高时，果葡糖浆消费量呈现明显的增长趋势，在中国糖价位于低点时，果葡糖浆的消费受到一定抑制。

　　淀粉作为果葡糖浆的主要原材料之一，其价格波动对于果葡糖浆的生产成本有一定影响。

　　随着淀粉价格波动上涨，将造成果葡糖浆行业的生产成本升高。降低其相对蔗糖的价格优势，对果葡糖浆行业的发展形成不利影响。

　　目前，国内外果萄糖浆市场均相对饱和，且受原材料价格波动影响, 盈利空间有限。

　　3、行业周期性、区域性、季节性

　　（1）行业周期性

　　公司产品的主要应用领域为食品、乳制品、饮料、保健品、医药、动物营养及饲料等行业，下游产品市场需求巨大，市场分布全球，总体看其周期性特征不强。

　　（2）区域性

　　淀粉生产所需的粮食作物主要为玉米等，其在国内主要种植于华北平原、东北平原等地区，因此，为减少原材料运输成本，在区位上该类生产企业与玉米深加工企业呈现明显集聚特征。山东省是我国玉米深加工行业重要集聚地，目前国内功能糖、淀粉糖行业主要企业均位于山东省。

　　（3）季节性

　　公司产品的生产不受气候等因素影响。其生产所需原材料主要为淀粉、蔗糖等，全年供应比较稳定不存在明显的季节性，但是行业内部分企业由于发酵工艺限制，在夏季高温闷热环境下无法连续稳定生产，存在阶段性停工检修情况。

　　4、行业政策

　　5、公司所处行业地位

　　作为中国最早实现功能糖产业化生产的企业、中国功能糖领域首家上市公司、中国功能糖领域的龙头企业，公司在中国功能糖产业中具有明显的引领优势。

　　公司积极参与国家功能糖及淀粉糖领域的科技攻关项目，并参与了“食品安全国家标准食品添加剂赤藓糖醇”（GB26404-2011）、“食品安全国家标准食品添加剂聚葡萄糖”（GB25541-2010）、“结晶果糖、固体果葡糖”（GB/T26762-2011）等诸多行业产品国家标准的起草，对功能糖及淀粉糖在我国的推广和普及发挥了积极的作用。同时，公司拥有国家认定企业技术中心、国家行业地方联合工程实验室、国家糖工程技术研发分中心、博士后工作站等创新平台，公司承担国家重点研发计划、国家科技攻关计划、国家863计划等国家级项目8项；省重大、省自主创新专项、省重点研发计划等省部级项目20余项，多年的产、学、研合作资源优势，助力企业持续稳固行业领先地位。

　　在主要产品的市场占有率方面，公司凭借其多元化的产品结构以及健全的营销网络，在各细分市场领域取得了不俗的业绩，作为中国首家实现低聚异麦芽糖、低聚果糖、赤藓糖醇等多类功能糖工业化生产的企业，公司目前生产能力位列全国前列。同时，公司的益生元系列、膳食纤维系列、功能性糖醇等主要产品均在其细分市场也具有较突出的市场地位和市场竞争力。

　　

　　二、报告期内公司从事的主要业务

　　公司自成立以来，始终专注于酶工程、发酵工程等现代生物工程技术，从事功能糖的研发、制造及方案服务，公司现已形成功能性糖醇（赤藓糖醇）、功能性低聚糖系列（低聚异麦芽糖、低聚果糖、低聚半乳糖）、功能性膳食纤维系列（聚葡萄糖、抗性糊精）、淀粉糖系列（果葡糖浆、麦芽糊精、结晶果糖等）等全品类功能糖产品，广泛应用于健康食品、功能饮品、保健医药、无抗饲料、日化等领域，报告期内公司亦率先成功开发并产业化阿洛酮糖、精准益生元蔗果三糖、低粘度麦芽四糖等新产品，功能糖产品体系进一步完善。众多产品坚持营养、健康、安全的路线，已经成为国内功能糖行业领军企业之一。公司经过多年积累，已具有良好的的市场知名度和品牌信誉度，积累了诸多知名客户和渠道资源，是可口可乐、伊利、元气森林、蒙牛、飞鹤、康师傅、百事可乐等知名企业的重要合作伙伴，是国家“公众营养改善微生态项目”主载体。

　　功能糖是天然存在于植物中的有效营养功能物质，功能糖包括功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇。这其中，功能性低聚糖是对人体健康具有一定改善效果的功能性糖类，多是由2～10个单糖通过糖苷键连接形成直链或支链的低度聚合糖，也称益生元。功能糖不被人体消化吸收而直接进入大肠内为双歧杆菌等有益菌所利用，促进有益菌增多，达到人体肠道微生态平衡，缓解机体的炎症反应，保护肠道黏膜屏障，降低肠道黏膜渗透性，从而保护肠道的免疫机制，同时使肠道重新建立肠道菌群平衡，维护肠道健康，减少内源性感染的发生率，促进人体健康，提高免疫力。

　　功能性膳食纤维，是一种高分子的碳水化合物，由于其不能被人体所正常的消化吸收，可减缓消化速度和最快速排泄胆固醇，可让血液中的血糖和胆固醇控制在最理想的水准之上，还可以帮助糖尿病患者降低胰岛素和三酸甘油脂。

　　功能性糖醇类产品主要为赤藓糖醇，是目前市场上唯一经生物发酵法天然转化和提取制备而成的糖醇产品，是国家卫计委认定的0能量糖醇产品。赤藓糖醇不参与糖代谢和血糖变化，适宜糖尿病患者食用。近年来，在全球减糖、低糖大趋势下，赤藓糖醇以天然、零热量、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，在无糖饮品、食品等领域得到广泛应用，以替代蔗糖等传统糖源，达到减糖的目的。

　　阿洛酮糖是新一代功能性健康甜味剂。约70年前科学家首先在小麦中发现阿洛酮糖，它天然存在于自然界中，是含量极少的稀有糖，且能量低，并具有一定调节血糖、血脂的生理功效。其具有与蔗糖相近的口感及容积特性，经肠道吸收后几乎不发生代谢、不提供热量，耐受性高。此外，阿洛酮糖还可与食物中的氨基酸或蛋白质发生美拉德反应。公司是国内最早布局阿洛酮糖项目的企业之一，公司从事阿洛酮糖研发至今已近十年，且已于2020年下半年完成阿洛酮糖中试生产线的改造，现可生产晶体、液体阿洛酮糖，技术逐步成熟，质量稳定，产品主要出口到美国、韩国、墨西哥、俄罗斯等国家，产品得到国际市场的认可。

　　保龄宝是目前国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，拥有功能糖核心技术及全产业链优势，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇全品类健康产品和服务。公司的应用解决方案团队给客户提供从产品配方设计，产品定位，策划，到市场推广，提供整套的应用解决方案，公司和众多大客户建立更加密切的战略合作伙伴关系，为众多中小客户提供相关应用解决方案服务，一方面帮客户解决了痛点，增加了客户粘性，另一方面提升了公司毛利水平。

　　功能糖所具有的改善肠道、增强免疫力、促进吸收、零热值、低GI值、抗龋齿等生理功效，经过公司多年的市场培育和发展，已经逐渐进入千家万户，为人类健康发挥着积极重要的作用。

　　主要销售模式

　　公司产品的销售方式根据市场区域不同采取不同的方式，境内销售主要采取直销的销售模式，通过在各个区域设立办事处，分派管理人员和销售人员常驻办事处工作，负责各个区域办事处日常事务的处理工作和老客户的维护以及新客户的开拓工作；境外销售主要采用经销商的销售模式，通过国外经销商将产品销往国际市场，同时少量采取直销的销售模式进行境外销售。

　　售价变动原因及对公司产生的影响

　　报告期内，随着无糖、减糖的趋势的发展，市场对代糖产品需求旺盛，赤藓糖醇等功能糖产品价格较2020年同期相比有较大涨幅。受此影响，公司盈利能力获得显著提升。

　　发生变动的具体原因并说明对主营业务成本的影响

　　受市场玉米价格上涨影响，2021年度公司玉米采购价格较2020年度有较大涨幅。受此影响，公司主营业务成本增加。

　　主要生产模式

　　公司主要采取“以市场为导向，以销定产”的生产模式。供应链中心根据销售部门上报的客户订单、市场预测、年度预算等确定供货时间、产品型号等排定生产计划，生产部门根据生产计划组织生产，合理安排库存，并通过不断改进生产设备，完善生产技术，保证质量的稳定性，提高劳动生产率。

　　

　　三、核心竞争力分析

　　1、研发创新优势

　　公司是国家级高新技术企业，拥有国家级企业技术中心、国家糖工程技术研究分中心、国家地方联合工程实验室、博士后工作站等国家级科研平台。公司立足生物技术与生命科学，围绕营养与健康开展研发创新，从靶点筛选切入，建立起集小试、中试、孵化扩出、应用方案、检测认证、工业化一体的创新体系，使基础研究、工程技术、应用方案实现高效链接。

　　公司历经20余年的技术研发历史，不断对新产品、新的应用进行开拓。更是从20余年的时间中从单一产品横向拓展了四大产品系列以及90余款技术产品，新项目的开展及产品研发领先于市场应用，对中小型企业进行孵化，成熟后与之成为战略合作伙伴关系。

　　2、应用解决方案一体化优势

　　公司多年来持续强化大客户营销与方案营销能力，紧跟国际国内产业发展趋势，为客户量身定制解决方案，向服务产业转型，将客户关系从供销关系提升为战略合作伙伴关系。

　　公司历经二十余年的销售体系，打造出服务+制造、创新+协同、产品+方案的商务模式，公司以客户为核心，三位一体为客户提供服务与支持，公司商务代表进行商务谈判，进行项目规划；方案代表根据客户公司背景，进行定制化产品方案设计；服务代表进行供应链协同，内部资源整合，多举并措，创出行业内的服务新高度，协同合作实现公司与客户产品质量、技术研发、业绩增长的双向提升。

　　3、产品质量优势

　　公司始终推行全面质量管理，按照国际标准组织生产，并于2018年7月顺利通过了美国食品药品监督管理局（FDA）的现场检查，2021年5月通过可口可乐质量体系认证复审，以及质量管理体系（GB/T 19001-2016/ISO 9001:2015）、环境管理体系（GB/T 24001-2016/ISO 14001:2015）、职业健康安全管理体系（GB/T 45001-2020/ISO 45001:2018）三体系审核认证、食品安全体系认证（ISO 22000:2018和FSSC 22000），并获得了山东省卫生厅颁发的保健食品生产企业GMP审查合格证明，上述质量认证体系为公司全面提升产品质量提供了保证。

　　公司深谙功能糖产品质量控制及行业标准体系，系国家标准化委员会成员单位，是低聚异麦芽糖、果葡糖浆、低聚果糖、赤藓糖醇等产品国家标准和赤藓糖醇行业标准的起草单位之一。

　　4、全产业链优势

　　公司作为国内市场上唯一的全品类功能糖产品制造服务商，拥有功能糖系列产品核心技术及全产业链优势，公司形成完整的“淀粉—淀粉糖—功能糖—功能糖醇—医药原辅料—益生元终端”的高中低金字塔式产品结构，提供全面的功能性低聚糖、功能性膳食纤维、功能性糖醇应用方案、产品和服务。

　　多元化的产品结构一方面有助于公司发挥产品之间的协同效应，利用不同品种、规格的产品满足不同细分市场的需求，从而扩大销售量，提高公司的产品竞争力；另一方面也能够降低公司对单一产品的依赖性，提高公司经营的稳定性。

　　5、品牌与市场优势

　　公司大客户资源优势明显，与行业知名客户如可口可乐、伊利、元气森林、蒙牛、飞鹤、康师傅、百事可乐等知名企业成为重要合作伙伴，获得“可口可乐白金供应商奖”、“可口可乐最佳可持续发展奖”、“可口可乐全球优秀结盟供应商”、“元气森林2019年度最佳合作奖”、“美国辉瑞优秀战略供应商”、“蒙牛优秀战略合作伙伴”等客户评价，具有良好的市场知名度和品牌信誉度。

　　6、高质量管理优势

　　公司建立了完善的质量管理体系，在多年推进卓越绩效管理基础上，以全面预算管理为基准，强化价值创造，把实现价值创造、提升价值创造能力作为实施各项决策和经营管理的基础依据，提高资本使用效率，追求卓越发展质量，助推企业健康可持续发展。

　　7、地理位置优势

　　公司地处山东省禹城市，是山东省会城市济南的“卫星城”，地理位置优越，交通便利。公司地处的山东省以及周边的河北、河南等省份均为我国玉米主产区，与其他地区的企业相比，不仅原料来源有保证、运输成本低，而且能够满足公司功能糖、淀粉糖产品未来产能扩张的需要。公司所处的地理位置及产业集群使得公司具备不可复制的区位优势。禹城市是中国轻工业联合会认定的“中国功能糖城”，公司所在的德州（禹城）高新技术产业开发区为国家级高新技术开发区，能够充分地发挥产业集群优势并充分享受政府的优惠政策。

　　

　　四、主营业务分析

　　1、概述

　　2021年，是公司发展史上危机共存、极不平凡的一年。面对百年变局、世纪疫情等宏观形势，以及年初大宗原材料价格飙涨带来的经营困局，在董事会正确领导、经营层科学决策下，各部门协同配合，全体员工共同努力，以创新举措应变局、破困局、开新局，公司经营业绩超预算、超预期、超历史，绘就了员工激情奋进、企业跨越成长的辉煌篇章，为公司“十四五”时期的赓续发展提振了信心，鼓足了干劲，奠定了坚实基础。

　　报告期内公司实现营业收入27.65亿元，同比增长34.58%，归属上市公司股东的净利润2.02亿元，同比增长304.28%。

　　2021年，公司紧紧围绕“产供销”主链条，多管齐下、协同发力，将市场机遇及时转化为企业效益。

　　一是采购方面：推进大宗采购决策制度化，充分借助集体和专家智慧，提高战略采购、“底部”采购能力。有效利用套保工具，及时锁单、择机调单，在保证基本产品利润的条件下，追求利益最大化。把握宏观经济趋势和进口贸易机遇，加大原料进口力度，积极打造采购“第二利润源”。

　　二是生产方面：赤藓糖醇新建项目提速扩产、提前达产、增加供给，果糖与阿洛酮糖实现联产、协同增效，低聚半乳糖规模化生产、焕发新春，引领公司产品升级换代。科学做好生产计划调度，实现产能利用最大化。持续推进工艺技术优化，有效降低生产成本。

　　三是销售方面：洞察消费需求，以高质量产品、系统化服务与客户无缝对接，助推下游产品功能升级、价值升级、品牌升级。产品价格与大宗原材料价格有机联动，有效应对市场剧烈波动。充分把握市场机遇，发挥领军作用，带领行业果断调价。统筹安排国内、国际两个市场，实现综合效益最大化。

　　四是项目方面：加快赤藓糖醇、阿洛酮糖两大新项目建设以及重点技改项目落地，尽快达产盈利。

　　报告期内公司聚焦高端化需求、高价值业务、高毛利产品，实现公司产值利润最大化。生产领域聚焦节能降耗，努力降低产品成本。采购领域坚持专家领航，深入研究大宗原材料价格走势，充分利用套保工具，降低采购成本。资源整合方面，积极开展产能合作, 做大进口和OEM业务，实现了报告期内公司的高质量快速发展。

五、公司未来发展的展望

　　中共中央、国务院印发的《“健康中国2030”规划纲要》以及国务院办公厅发布的《国民营养计划（2017-2030年）》中提出关于“推广健康生活方式—减糖”的相关要求。2021年中国营养协会《中国居民膳食指南科学研究报告（2021）》中强调了“控制糖摄入、减少糖消费”，在从关键词频率分布中，2015年前后发布的膳食指南中，关于糖的限制性推荐由第5位上升到了第1位。

　　公司基于国家产业政策和地方发展规划的鼓励与支持,居民物质消费水平的日益提高以及健康消费观念的转变，营养健康产业成为战略新兴产业的形势下，公司充分发挥业内首家上市公司的先发优势和资源优势，借助资本市场，整合优势资源，以聚焦主业，扩规模、促转型、提效益为未来战略规划，着力打造“以生物配料为核心，生物医药和健康产业为重点，扩展至其他新兴生物产业”的健康产业体系，以生物技术创造美好生活。

　　1、战略举措

　　在生产方面，

　　一是通过新产线建设和老产线技改创新，不断扩大潜力产品和利润产品的产能；

　　二是推进内部产业链有机串联和生产集约化、管理精细化，实现创新增效、降本增效、协同增效；

　　三是实施关停并转，逐步淘汰和化解落后产能，使低毛利产品向高毛利产品转型升级，持续提高生产效益。

　　在营销方面，深刻把握消费趋势，不断拓展新市场、新应用，以差异化竞争赢得先机。

　　在管理方面，持续推进组织变革、制度调整、流程优化来促进生产力发展。同时，严控费用支出，堵塞“跑冒滴漏”，实现费用效益最大化。

　　2、未来展望

　　2021年，公司乘势而上，深入推进新项目建设和产能扩大，C端业务、产融结合全面启动，三大板块齐头并进。生物板块赤藓糖醇、阿洛酮糖新建项目快速启动，顺应消费趋势变化，在全体员工共同努力下，实现利润大幅提升。

　　2022-2023年，定位于“布局整合”年，全面启动整合并购，在夯实B端业务的前提下，积极拓展C端健康业务的发展，推动供应链金融与实体产业初步融合，形成生物、健康、产融三大板块融合发展新格局。

　　2024-2025年，定位于“跨越发展”年，生物、健康、产融三大板块全面开花，三者融合逐步成熟，保龄宝进入跨越发展和利润提升期。

　　3、未来面对的风险

　　①原材料价格波动风险

　　公司产品的主要原料是玉米、玉米淀粉、蔗糖等，受气候、国家政策的影响较大，供求变化和价格可能出现大幅波动；如果主要原材料价格上涨会导致产品成本大幅增加，而产品销售价格的调整相对滞后，会导致产品毛利率下降，直接影响公司经营利润。公司将继续采取多种措施来减少原料价格波动对公司的影响，包括开展期货套期保值业务，锁定原材料价格；不断提升技术，改善生产工艺以降低原材料单耗；积极探索采购模式，以达到降低采购成本的目的。

　　②下游客户需求波动的风险

　　功能食品、饮料、乳制品、营养保健品等是目前公司产品最重要的应用板块，而饮料、乳制品等众多下游产业均趋向于形成寡头垄断的竞争格局，下游企业规模较大，任何一个大型下游企业的需求变化都将对公司造成销售额的双向波动。公司将进一步加强新应用领域的拓展和新下游行业客户的开发，围绕产业趋势与市场需求，积极开拓新市场，发展新业务，聚集核心，提升趋势把握能力、方案支持能力、高质量交付能力，全方位降低和分散客户需求波动的风险。

　　③行业竞争加剧的风险

　　报告期内，在全球低糖、减糖趋势的带动下，受国内无糖低糖饮品热销的影响，公司赤藓糖醇以天然、零热值、不参与血糖代谢、较高耐受量及酸热性能稳定等特点，受到市场的高度关注。经过十余年的市场拓展、持续的工艺优化与创新攻关，公司赤藓糖醇产品已经被国内外市场广泛认可，“发酵法生产赤藓糖醇”技术具有自主知识产权，技术成熟、工艺先进、产品收率行业领先。公司拥有满足赤藓糖醇生产的完整的产业链条和经验丰富的营销、生产与技术团队，具有良好的市场知名度和品牌信誉度。该产品的热销将吸引更多的企业投资扩建，市场供应量将从紧平衡趋向供应充足，同时也将受木糖醇、麦芽糖醇等价格竞争的影响，赤藓糖醇产品未来将出现市场竞争加剧及价格降低的风险。

　　公司将发挥多年在功能糖行业的技术研发优势，持续加大功能糖应用技术的研发投入，持续提高产品品质，提高产品应用解决方案设计能力；发挥全产业链竞争优势，进一步加强品牌建设，增强客户及消费者的认知度及粘性，保持和巩固公司在行业中的地位。

　　④新增固定资产折旧而导致利润下降的风险

　　公司部分非公开发行投资项目建成投产后，固定资产规模大幅增加。由于新增的生产线尚未完全达产，未能实现预期收益，固定资产折旧的相应增加，会导致利润下滑的风险。

　　公司将积极加大新产品的市场开拓力度及新项目的达产达效，增强新项目收益能力。

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