6月13日，有机硅概念盘中再度走强，集泰股份（002909）、宏柏新材（605366）、中旗新材（001212）、三孚股份（603938）等涨停，天赐材料（002709）涨逾7%，恒星科技（002132）、晨化股份（300610）、晨光新材（605399）等涨幅超4%。

　　事实上，光伏级三氯氢硅自3月份以来从18000元/吨上涨至27000-27500元/吨，个别商家报价达到28000-30000元/吨，厂家光伏级税前毛利约16000-17000元/吨，工业级目前报价在21000-22000元/吨。

　　光伏级三氯氢硅生产难度较大，下游主要为多晶硅企业。今明两年三氯氢硅供需依旧紧平衡甚至紧缺，行业有望持续维持高景气度。

　　三氯氢硅是什么？

　　三氯氢硅又称三氯硅烷，是多晶硅合成的重要原料，也是合成功能性硅烷的主要中间体。

　　其核心下游是多晶硅，为其生产中的必备原料。

　　三氯氢硅位于硅基材料产业链中游，通过金属硅粉和氯化氢反应合成，主要用于制造多晶硅和硅烷偶联剂。

　　从多晶硅的生产工艺来看，改良西门子法技术成熟且具备规模优势，预计在未来很长一段时间内仍会是主流工艺，三氯氢硅作为反应过程中不可或缺的原料，对保障多晶硅企业的顺利扩张和投产具备重要意义。

　　多晶硅是光伏组件的重要组成部分，2022年国内多晶硅产能增长迅猛，根据百川盈孚，2022年5月，国内多晶硅产能为74.55万吨，较去年年末增长33.96%，随着多晶硅新建产能的逐步释放，三氯氢硅需求大幅增加，价格也持续上行，2022年5月31日国内三氯氢硅价格为21000元/吨，较年初上涨75.00%。

　　全球碳中和背景下，预计2025年全球装机量有望超过300GW，光伏景气需求有望带动三氯氢硅需求。功能性硅烷应用广泛，下游领域持续增长推动行业发展。

　　由于金属硅在三氯氢硅的合成成本中占比高达66%，因此三氯氢硅价格一直以来与原料金属硅价格高度相关：金属硅与三氯氢硅在2017年三季度开始持续底部至2020年四季度。

　　2021年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022年5月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下跌走势保持向上。

　　具体来看，光伏级三氯氢硅持续上涨，而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位。

　　据百川盈孚数据显示，5月以来，一直以来与原料金属硅价格高度相关的三氯氢硅，脱离金属硅价格下跌走势保持向上，光伏级三氯氢硅持续上涨至27000元/吨，较年初价格上涨59%。而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位21000元/吨附近。

　　国金证券发布研究报告称，三氯氢硅的核心下游是多晶硅，为其生产中的必备原料，光伏级三氯氢硅的供需错配中短期较难缓解，在行业持续高景气的状态下，具备光伏级三氯氢硅产能的企业将充分受益，碳中和背景下国内多晶硅企业快速扩张，光伏级三氯氢硅需求迎来爆发期。

　　建议重点关注具备光伏级三氯氢硅产能且可实现外售的三孚股份(现有产能6.5万吨，在建产能5万吨)、宏柏新材(在建产能5万吨)和新安股份（600596）(技改后拥有光伏级产能2.5万吨)。

　　全球光伏增长 多晶硅需求扩大

　　长期来看，海内外多项光伏促进政策出台，全球光伏行业有望持续增长。

　　我国国家发改委、国家能源局等九部委联合印发《“十四五”可再生能源发展规划》，提出到2025年，风电和太阳能发电量实现翻倍；美国对从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南采购的太阳能组件给予24个月的进口关税豁免，并授权使用《国防生产法》(DPA)加速太阳能组件的国内制造，意欲在2024年之前将国内太阳能发电能力提高两倍；欧盟委员会规划到2025年将光伏装机容量翻倍。

　　随着各国家及地区政策的落地，多晶硅、三氯氢硅等光伏上游原材料需求有望扩大。

　　下半年多晶硅产能集中投放，预计下半年将新增三氯氢硅需求10-12万吨。在多晶硅项目投产初期，由于先开后端装置而冷氢化工序较晚开动，因此需要多加入三氯氢硅，而当整个生产装置跑通之后，则需要补充少量的三氯氢硅即可。

　　在双碳背景下，国内多晶硅企业纷纷抓住机遇快速扩张，目前国内已公告的多晶硅新增产能总规划高达322.3万吨，并且未来3年累计将有125.8万吨产能分批投放。

　　预计2022-2024年我国多晶硅产能可达到72万吨、125万吨、175万吨。

　　2022年上半年通威云南、新疆大全新能源等多晶硅产能投产，短期提振了三氯氢硅需求，进而推升价格。当前我国可外售光伏级三氯氢硅的厂家仅有三孚股份、宁夏福泰、河南尚宇和新安股份，合计可用于生产光伏级产品的产能为19万吨。考虑到各家企业有一部分产能需要自供生产下游产品，预计实际可释放出的光伏级三氯氢硅产量仍然有限。

　　券商分析师认为，新投产的多晶硅企业对三氯氢硅单耗需求更高，根据多晶硅的投产节奏，光伏级三氯氢硅的供需错配局面中短期较难缓解，下半年到明年年初光伏级三氯氢硅的供应最为紧张，行业景气度持续上行，具备光伏级三氯氢硅产能的企业有望持续受益。

　　根据百川盈孚数据，2021年三氯氢硅产能为56.6万吨，产量为34.62万吨，下游实际消费量在34.63万吨，其中32%在多晶硅，25%在硅烷偶联剂，剩余43%为各企业自产自销。

　　供应端三氯氢硅企业扩产谨慎，新增产能有限，下半年预计供应紧张。

　　由于多晶硅对三氯氢硅的需求不具备长周期的持续性，因此当前三氯氢硅企业扩产相对谨慎。2022年仅有三孚股份5万吨级宏柏新材的5万吨三氯氢硅将投产，下半年三氯氢硅预计将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。

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