凯撒文化（002425）2022年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）公司主要业务

　　公司致力于构建以精品IP为核心的互联网娱乐生态体系，通过小说、动漫、游戏等多种娱乐内容不断凝聚与放大IP价值，全面布局泛娱乐产业链。报告期内，公司的游戏布局涉及多个品类，包括商业化模式成熟的经典类型策略游戏、二次元类创新品类、头部IP和自研的游戏。目前公司主营业务主要为文化娱乐业务，文化娱乐业务具体包含版权运营、网络游戏研发与运营等业务。公司目前主要利润来自于网络游戏业务和IP运营，游戏类型主要为移动端网络游戏。

　　（二）公司主要经营模式

　　1、网络游戏的研发与运营模式

　　公司目前网络游戏业务收入主要来源于子公司酷牛互动和天上友嘉，游戏类型主要为移动端网络游戏。在运营模式方面，公司采取联合运营的模式，与游戏发行商（以下简称:"联合运营方"）共同联合运营移动端网络游戏，游戏玩家通过联合运营方平台进行游戏产品的下载，并通过联合运营方提供的渠道进行充值并消费。公司已树立了大型独立开发商的市场地位，得到了市场认可，形成了核心竞争力，具备了一定的市场议价能力，能够承担外部单位游戏委托开发任务，取得技术服务收入。

　　游戏业务盈利模式方面，在联合运营模式下，联合运营方通过游戏推广获取游戏玩家，游戏玩家在联合运营方处下载游戏软件；联合运营方负责充值服务以及计费系统的管理，公司负责游戏版本的更新及技术支持和维护；游戏玩家在联合运营方提供的充值系统中进行充值；联合运营方将游戏玩家实际充值的金额扣除相关渠道费用后按协议约定的比例计算分成，在双方核对数据确认无误后，公司确认营业收入。

　　由于公司具有较强的研发能力，不但能够获得游戏上线运营的游戏分成收入，还能够获得与游戏研发相关的技术服务收入。技术服务收入主要包括技术开发收入、美术制作收入。

　　2、IP储备及版权运营模式

　　公司目前版权运营收入主要来源于母公司等主体。

　　在运营模式方面，公司通过获取畅销文学作品版权、影视版权或动漫版权等IP版权，授权合作方研发游戏、动漫、影视等产品，或将已经研发的游戏授权合作方运营，并获得相应的版权收益。版权运营业务盈利模式方面，作者或者机构授权作品版权给公司，公司支付相应版权费用，然后公司转授权作品版权给同行或者产业链下游公司使用，获取相应的版权收益；或者公司将完成研发的游戏授权给外部单位运营，获取相应的版权收益。

　　（三）报告期内主要的业绩驱动因素

　　2022年上半年，国内疫情防控依然形势严峻，对公司一些在研项目造成负面影响，公司通过精细化管理，围绕现有精品IP游戏进行深度开发、运营，挖掘优势IP资源变现能力，加速拓展海外市场。但受困于上半年游戏产品授权收入较上期减少；同时持续加大在线游戏在渠道方面的投入以及处置部分项目，公司收入较去年同期下降。报告期内，公司实现营业收入36,645.07万元，同比下降22.03%，归属上市公司股东净利润-4,860.32万元，同比下降122.91%。公司总资产582,042.07万元，比上年末下降0.02%，归属于上市公司股东净资产497,398.04万元，比上年末下降1.12%。具体来看：

　　1、游戏业务情况

　　报告期内，公司自研游戏《三国志2017》《荣耀新三国》《圣斗士星矢：重生》和《龙珠觉醒》均保持着不错的盈利能力。三国历史战争策略手游《荣耀新三国》在报告期内启动出海，积极拓展海外市场，游戏于今年6月29日登陆韩国、东南亚和港澳台地区，由DeNA（中国）代理，目前正在调整优化发行策略阶段。市场上三国策略SLG类型手游出海反响普遍较好，《荣耀新三国》的海外市场在下半年有望贡献业绩。

　　产品储备方面，报告期内，公司研发中项目有《遮天世界》《镇魂街：破晓》《幽游白书》《SNK全明星（暂定名）》《圣斗士星矢2（暂定名）》等多款游戏都有新进展。其中，国漫二次元人气IP《镇魂街》正版授权的《镇魂街：破晓》《幽游白书》、古风仙侠IP手游《遮天世界》都在版号审核阶段；《SNK全明星（暂定名）》预计年内提交版号申请。《圣斗士星矢2（暂定名）》处于量产阶段，作为公司未来的储备项目。

　　在游戏联合运营游戏方面，报告期内，子公司酷牛互动的游戏运营业务在前两年持续积累的基础上开始取得重要突破，格斗手游大作《神陵武装》SLG手游《七雄纷争》等老游戏的运营持续稳定增长，还有一批新手游戏陆续投入运营，并逐步开始取得良好成绩。此外，酷牛互动也开始尝试海外手机游戏的运营，先后定制研发了数款面向海外的手机游戏，其中《代号：HBDS》预计下半年上线运营。

　　2、IP业务情况

　　丰富的顶级IP储备为公司未来发展提供更多的新增长点。经过多年的积累，公司多个日本头部IP改编的手游签约字节跳动和腾讯等大发行平台，已上线的精品IP手游都取得首月流水过亿的成绩，头部IP改编手游能力获流量平台认可。

　　《SNK全明星（暂定名）》是2021年公司新获得游戏改编权，其中日本SNK公司旗下著名作品《拳皇》《饿狼传说》《龙虎之拳》《真侍魂》《合金弹头》等都被改编为热门级手游产品，目前项目研发进展顺利。公司拥有《火影忍者》全球区域（不含日本）游戏改编权以及部分区域运营权，根据在世界范围内有巨大影响力的日本著名漫画家岸本齐史创作的长篇忍者题材少年漫画《火影忍者》而改编的手游作品，该手游目前正在进行上线前的数据调优阶段。日本漫画家尾田荣一郎的知名作品《航海王》是目前国际市场上的顶级热门IP，公司从日本东映株式会社获取的知名IP《航海王》，在报告期内改编研发监修进展顺利，现由字节跳动旗下全资子公司朝夕光年代理。《圣斗士星矢》是日本漫画家车田正美在《周刊少年JUMP》1986年1-2合并号上开始连载的漫画，作品诞生之后不久便风靡世界，被日本集英社评为“20世纪日本国内不容错过的15部经典名作”之一。2016年公司获得东映动画和车田正美授权，打造出首月流水破亿元的正版手游《圣斗士星矢：重生》，至今仍保持不错的盈利水平。目前公司正在投入研发《圣斗士2（暂定名）》。《盾之勇者成名录》是由AnekoYusagi原作、弥南星罗插画的同名轻小说作品，此IP改编的动画在AT-X公开的2019年动画排行榜中排名第二。2020年凯撒文化获得其授权进行改编手游，目前研发监修进展顺利。

　　除了日本头部IP资源，公司在国漫、小说等拥有多款人气IP的游戏改编权，如《镇魂街》《遮天》等。《镇魂街》是许辰在有妖气原创漫画梦工厂独家签约连载的网络漫画。该作品连载至今总点击量已达41亿之多，总热度位于有妖气全站第一名，已成为国内屈指可数的超人气漫画作品之一。报告期内公司与上海幻电（Blibli）共同注资设立成都双碧堂网络科技有限公司，其正在研发《我开动物园那些年》动画IP授权手游产品，预计2022年底安排测试上线。《我开动物园那些年》自2020年在B站上线以来，共累计播放5348万次，是B站高人气动画作品之一，深受二次元用户喜爱。国漫IP是中国文

　　化产业崛起的重要组成部分，借着文化出海的东风，坚定文化自信，夯实国漫IP的布局和推广，为公司IP战略发展做好长足准备。

　　报告期内，子公司天上友嘉与四川音乐学院成都美院合作，共同启动“友嘉动漫创作计划2022”活动。IP的本质是内容，借四川音乐学院成都美院实力院校平台，吸纳优秀的游戏研发和创意人才，发掘独树一帜且有爆款潜力和商业价值的原创IP（例如，今年7月最新一批获得版号的游戏中，西山居研发游戏《双相》即为学生团队主导创作的游戏产品。TapTap预约超5万，评分9.9），为公司自有IP孵化和探索创造新的可能。

　　1、公司所处行业状况

　　根据中国音数协游戏工委(GPC)与中国游戏产业研究院发布的《2022年1-6月中国游戏产业报告》显示：2022年1-6月，中国游戏市场实际销售收入为1477.89亿元，同比减少1.8%。中国游戏用户规模稳中略降，1-6月，中国游戏用户规模约6.66亿人，同比下降0.13%。游戏行业用户增长红利近乎消退，进入存量竞争时代。从游戏细分市场来看，1-6月，中国移动（600941）游戏实际销售收入占市场总收入的74.75%，客户端游戏占20.80%，网页游戏占1.83%。移动游戏仍是中国游戏市场收入的主力军，但占比较去年同期略有减少。具体来看，中国移动游戏市场实际销售收入1104.75亿元，与去年同期相比有所回落，同比减少3.74%，中国移动游戏用户规模约6.55亿人，同比减少0.22%。中国网页游戏市场实际销售收入为27.06亿元，同比下降10.4%。网页游戏市场整体持续呈下降态势，市场进一步萎缩。中国主机游戏市场实际销售收入为8.81亿元，同比降低1.02%。整体来看，1-6月，由于游戏新品上线数量有限、现有产品流水难以保持高速增长，电子竞技游戏与二次元移动游戏市场实际销售收入同比降幅较大，休闲移动游戏市场规模增长停滞。

　　2、行业政策对所处行业的影响

　　近年来，游戏产业在主管部门高度重视下规范健康发展，出台了一系列未成年人保护和防沉迷相关政策，未成年人保护工作成效凸显，并持续深化落实。2022年1月19日，中宣部副部长张建春在2022年全国出版（版权）工作会议上强调，要坚决防止未成年人沉迷网络游戏，切实加强网络游戏内容审核，不断完善网络游戏长管长严机制，着力提升网络游戏内容质量和文化内涵，严肃处罚违法违规行为，为青少年身心健康成长营造良好网络文化环境。2022年4月，时隔263天版号恢复发放，重振了游戏市场的信心。自2021年8月《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》印发后，2022年上半年，各部门持续出台法规政策，进一步加大未成年人保护工作力度。3月14日国家互联网信息办公室起草了《未成年人网络保护条例（征求意见稿）》并公开征求意见。4月15日国家广播电视总局网络视听节目管理司、中宣部出版局发布《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的通知》，要求严禁网络视听平台传播违规游戏、加强游戏直播内容播出管理、加强游戏主播行为规范引导。公司积极响应、认真落实了相关工作要求。

　　3、公司所处行业地位

　　目前凯撒文化已发展成为能够同时上线运营多款游戏、具备IP资源商业化能力、拥有规模化研发团队、能够同时研发多款精品游戏并拥有充足新游戏产品储备、具有丰富游戏发行运营渠道的移动游戏行业内企业。公司将密切关注游戏市场和技术变化和发展，将新兴技术的落地应用融入到业务发展战略中，研发创新游戏产品、推出多款不同类型的产品，进一步提高公司在行业中的市场占有率。伴随着国产游戏在海外市场的占有率逐渐提升，公司将探索国际业务机遇，积极开拓海外市场，持续提升综合盈利能力，承担起传播中国文化的责任。

二、核心竞争力分析 1、领先的产业链布局构建成熟业务模式 公司经过十余年在研发方面的探索与积累，已拥有非常成熟的研发体系和研发能力。基于精品IP泛娱乐战略，以精品IP为核心，聚焦研发和联合运营游戏业务，公司通过投资运营实现领先的产业链布局。公司通过持续投资孵化并购项目、母公司与并购子公司之间及子公司、参投公司之间协同研发、运营，形成产业协同效应。IP运营方面，公司建立了一套健全的IP接触、筛选、评估、合同签署引入机制，IP自主改编、IP原创孵化、IP对外授权等方面具备扎实的商业化能力。游戏研发运营方面，酷牛互动拥有突出的联合游戏运营能力、天上友嘉能够同时研发多款精品游戏（3D卡牌、SLG品类）且具有很强的IP资源转化能力。 2、多元化IP矩阵布局丰富的优质IP储备 储备资源包括：《航海王》，日本漫画家尾田荣一郎作画的少年漫画作品，在《周刊少年Jump》1997年开始连载。截至2015年6月15日，《航海王》以日本本土累计发行了3亿2086万6000本，被吉尼斯世界纪录官方认证为“世界上发行量最高的单一作者创作的系列漫画”。《幽游白书》，日本漫画家富坚义博于1990~1994年连载于《周刊少年Jump》的漫画作品，《幽游白书》曾获得日本第39回的小学馆漫画赏少年向部门奖，在连载期间与《七龙珠》《灌篮高手》一同并列为1990年代中《周刊少年Jump》的三大代表漫画。《盾之勇者成名录》是AnekoYusagi原作、弥南星罗插画的同名轻小说作品，此IP改编的动画在AT-X公开2019年动画排行榜排名第二名。《镇魂街》是由许辰在有妖气原创漫画梦工厂独家签约连载的网络漫画。该作品连载至今总点击量已达41亿之多，总热度位于有妖气全站第一名，已成为国内屈指可数的超人气漫画作品之一；《遮天》，古典仙侠类型的网络小说家辰东的力作，总点击9441.61万，总推荐571.93万。 3、集团一体化规范管理，总部与子公司高效协作 总部与子公司集团一体化协作办公，统一的管理工具，高效的决策制度，完善的绩效机制，有效保障组织稳定发展和行业竞争力的提升。以何啸威总经理为首的经营管理团队在互联网游戏领域有着极其丰富的行业经验和管理经验，公司通过多年的培育与人才引进，已形成了拥有丰富行业资源和管理经验的管理团队，优秀人才激励和末位淘汰相结合确保组织活力，游戏研发工作室制度化、游戏运营项目化,团队绩效与项目收益紧密挂钩，基础支撑团队和泛娱乐业务团队围绕“以精品IP为核心”的泛娱乐战略扎实推进游戏等业务。

三、公司面临的风险和应对措施 1、市场竞争风险 目前移动游戏行业竞争激烈，游戏内容更新速度快，资本、技术壁垒不断提高，公司若不能紧跟行业发展趋势，持续不断地开发出新的精品游戏，则可能导致游戏产品无法满足客户的需求，在用户体验、品牌形象等方面造成较大的负面影响，将难以保留现有客户或吸引新客户，给公司经营业绩带来下滑的风险。 应对措施：公司充分意识到目前移动游戏行业市场的竞争格局，将持续加大研发投入，聚焦精品战略，打造精品游戏大作，在不断深耕游戏领域的同时，积极拓展其他泛娱乐业务；公司将根据自身既定的战略，通过“请进来、走出去”的方式，不断提升现有管理团队的素养，适时引进外部高端人才，积极应对业务、规模扩张带来的挑战；同时，公司将随时关注行业主管部门的政策变化，跟踪市场热点的转变，及时把握市场需求，优化产品和服务流程，通过移动化、数据化、信息化的系统整合，进一步提升经营效率和竞争力，以增强公司的持续盈利能力。 2、行业政策风险 游戏产品在上线前需经过新闻出版等相关部门的审核和批准，才能获得版号，公司设有专职人员在研发过程中对游戏产品内容进行合规性审核，游戏内容的合规风险通常可得到较好控制。但由于游戏中玩法设计变化多样，公司（含公司持有股份的被投资单位，本节下同）工作人员对监管法规的理解可能存在偏差，网络游戏监管法规可能滞后于游戏行业发展，公司经营过程中可能出现游戏产品内容不符合现行监管法规，而被责令整改或处罚的风险。以及全球疫情大流行国内清零政策下的临时停工导致的产品延误开发增加的成本风险和由于抗疫增加的市场窗口风险。 应对措施：公司根据自身的情况，设立专管部门，分析各监管机关颁布的法律法规、部门规章及政策，及时完成各种资质证照的申办、备案事宜，并在日常合同、用章等流程审核及提供服务的过程中对各项业务合法合规运营严格把控，规避公司被处罚或整改的风险。公司将持续关注相关法律法规及行业政策的变化，积极配合相关部门的监管，坚守合规第一，在符合行业监管的前提下，开展互联网游戏业务，积极与具备良好发行能力的海外发行公司进行深度合作，加快自身海外运营团队的建设，并通过海外市场有效对冲境内市场的政策性风险。 3、技术风险 网络游戏行业具有产品更新换代快、生命周期有限、用户偏好转换快等特点。游戏相关企业需要紧跟行业技术发展趋势，加大技术开发方面的投入。若游戏行业在技术、产品等方面出现重大的变革，而游戏企业未能跟上行业技术发展步伐，对新技术的发展趋势不能准确把握、对游戏投放周期的管理不够精准，导致产品未能满足市场需求，则可能对原有业务的玩家体验等造成较大的负面影响，从而影响公司的经营业绩。 应对措施：为紧跟行业技术、产品的更新速度，公司在游戏产品的研发过程中将不断丰富游戏内容、挖掘市场需求、丰富游戏体验，保持对新技术的敏锐嗅觉，减少因技术因素造成的负面影响。公司将不断完善产品研发及运维体系，为产品研发、发行和生命周期的有效规划提供保障，保证单款游戏产品的研发、发行或周期管理节奏具有掌控性，进而保证公司整体盈利水平。 4、游戏产品研发运营失败风险 游戏产品的研发、委外研发和运营环节均存在一定的风险，公司研发或委外研发的产品有一定的几率无法适应市场，在测试期表现不理想，导致无法达到发行方要求，将不能按计划通过测试进入运营阶段。已经进入运营的产品也有可能因为在运营中的表现不及预期，而无法为公司带来盈利收入，对整体收益造成影响。 应对措施：公司划分多层次研发梯队，针对不同量级、不同类型、不同开发周期项目，保持全年稳定的研发产出以及互补能力，增强风险抗压能力。同时通过团队孵化等形式保持对市场需求快速转型的能力，避免出现脱离市场需求的情况。此外，公司不断完善内部研发、外包团队的运维体系，保证产品研发、发行计划的有效执行，增强单款产品研发制作、发行上线周期的可控性。 5、核心人员流失风险 核心人员是公司发展的核心力量，也是公司保持领先优势的保障。网络游戏行业需要大量的技术人才来完成新项目的研发和运营，技术实现、游戏策划、美术设定和效果以及运营的核心人员都是公司重要的人力资源。研发团队和运营团队的稳定也是保持公司长期发展的基本。如果后续公司的核心技术人才不能跟随业务的增长而同步扩张，核心人才团队的流失或不稳定，都将可能对公司的经营运作产生不利影响，对公司的发展造成巨大的损失。 应对措施：公司对于专业人才的引进、培养工作极其重视，公司将拓展招聘渠道，吸收优秀的核心人才团队，积极探讨制定相关激励机制，完善公司研发工作室制度、运营项目制度，通过项目高奖励等方式激励优秀的项目负责人，给予其更大的研发空间和创作自由度。同时，通过创造良好的工作环境、创建良好企业文化的方式来增加员工归属感，充分调动员工的积极性和创造性，提高员工对公司的忠诚度。 6、商誉减值风险 2015年、2016年以来，公司因收购酷牛互动、幻文科技和天上友嘉等公司形成了金额较大的商誉，该等商誉不作摊销处理，但需要在未来各会计年末进行减值测试。若目标公司未来经营中不能较好地实现收益，商誉将面临计提资产减值的风险，从而对公司经营业绩产生不利影响。 应对措施：对于并购子公司，公司将持续加强业务协同和整合资源，保障旗下子公司的稳健发展，维护股东权益。公司确保资源的一定倾斜，充分保证上述三个主体经营资源配置的需要，积极开拓上下游的市场延伸。引入价值链的概念，强化上述主体各自价值链条构成的分析，切实加强目标公司的生产经营管理，力争持续提升目标公司的经营业绩，从而尽力降低商誉减值的风险。同时，公司按照相关规定每年都会进行商誉减值测试工作，公司聘请了资产评估资产机构对商誉涉及的资产组进行评估，确保相关的商誉减值测试合理、测试结果谨慎恰当。

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