保立佳（301037）2022年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司从事的主要业务

　　（一）所属行业发展情况

　　作为当今重要的化工原料，水性丙烯酸乳液是水性涂料的主要成膜物质之一，在水性涂料原材料中占有较大比例。经过多年不断发展和改良，水性丙烯酸乳液在国内外市场上形成了较为完整的产业链，下游应用市场也随着产业链的完善而不断扩张至国民经济各个领域。近几年建筑及工业涂料、纺织工业、防水材料、包装材料等下游行业随全球经济发展呈不断增长趋势，对水性丙烯酸乳液行业具有较强的拉动作用。

　　2022年上半年，受俄乌地缘冲突、全球疫情反复、美联储加息等诸多因素影响，国际原油价格波动加剧，水性丙烯酸乳液上游主要原材料价格有较明显的波动，这对水性丙烯酸乳液企业成本控制提出了更高要求。同时，国内疫情对房地产行业开工率的影响，对水性丙烯酸行业发展提出了挑战。但随着国内旧房改造小区数量的持续增长、乡村振兴建设的深入推广以及家装领域精装修趋势凸显，为传统建筑涂料创造了大量新需求，预期旧房改造用建筑涂料和防水涂料的用量将持续大幅增长，从而将带动水性丙烯酸乳液需求的持续增长。

　　随着涂料行业集中度的提升，作为水性涂料主要原材料的水性丙烯酸乳液的行业整合速度也将加快。由于下游客户对于产品的批次稳定性、产品的及时交付性、产品的特殊功能性等提出了更高的要求，部分中小企业无法满足上述要求而逐渐被淘汰，从而强化了行业龙头企业的头部效应。此外水性丙烯酸乳液行业对于高质量发展的需求倒逼业内企业加大对净味、无甲醛、植本、生物基等高端新产品的研发，以便更好地满足涂料行业终端用户对绿色、健康、美好生活的追求。

　　另一方面，目前工业涂料领域水性化程度较建筑领域依然较低，在国家环保政策趋严、“油改水”等环保政策不断推进的背景下，工业领域水性涂料替代油性涂料将成为行业未来趋势。因此，水性丙烯酸乳液作为水性涂料的主要原材料，市场需求将会持续增加。基于水性丙烯酸乳液技术工艺的发展，其下游应用场景近年来由传统的涂料领域也逐步延伸至印刷、商超物流、洗涤、化妆、电子行业等新兴、高端领域，将进一步推动水性丙烯酸乳液下游应用市场规模的不断增长。

　　（二）公司的主要业务

　　公司自2001年设立以来，主要从事水性丙烯酸乳液的研发、生产和销售业务。水性丙烯酸乳液系以丙烯酸酯单体为主的乙烯基单体经乳液聚合化学反应而形成，是一种无毒、无污染、具有优异的物理和化学性能的环保型工业产品。公司产品包括建筑乳液、防水乳液、纺织乳液和包装乳液等各种功能性丙烯酸乳液及助剂，上述产品作为涂料原料、涂层原料等广泛应用于建筑涂料、防水材料、纺织工艺、包装材料、木器涂料和金属涂料等领域。

　　公司是国内生产水性丙烯酸乳液的主要企业之一，业务已覆盖国内外，是立邦、三棵树（603737）和阿克苏等知名涂料企业的核心供应商之一，与上述客户构建了良好的长期合作关系。

　　（三）主要产品及用途

　　根据使用用途之不同，公司产品可分为建筑乳液、防水乳液、纺织乳液、包装乳液和助剂等；根据化学组分之不同，公司产品可分为纯丙乳液、苯丙乳液、硅丙乳液和醋丙乳液等。

　　公司主要产品介绍如下：

　　（四）经营模式

　　1、采购模式

　　公司根据不同的原材料采取不同的采购模式。针对丙烯酸酯等用量较大的原材料，公司采用通过保立佳贸易、上海供应链进行集中采购的策略，集中采购的形式主要为总量约定和分批交付，即约定年度采购框架、每月协商供应量、并进行公式化定价。针对其他小批量的原辅料，公司各生产型子公司按照比质比价的原则进行现货采购。

　　2、生产模式

　　公司主要按照客户订单实行“以销定产”的生产模式。公司每月根据实际库存情况、历史月度生产数据、产能情况及销售计划制定采购及生产计划，对下月生产的品种、产量、规格做出合理预估；客户实际发出订单时，公司综合考虑订货通知单、库存情况及月度生产计划等因素制定产品生产计划单，按照规范的生产流程组织批量连续生产，并根据品管部对产品的检测结果对产品进行标示后入库。

　　3、销售模式

　　公司产品销售包括内销、外销两大类，其中内销包括面向大型客户及部分中小型客户的直销模式、面向其他部分中小型客户的经销模式两类，外销均为直销模式。

　　直销模式：由公司直接与立邦、三棵树等下游大型客户及部分中小型客户对接进行销售。

　　经销模式：系针对中小型客户和偏远地区客户采取的销售模式，公司通过经销模式进行销售，以此整合公司销售资源并降低中小型客户的回款风险。

　　公司外销业务全部通过保立佳贸易开展。保立佳贸易获取订单后，与公司子公司签署采购合同，公司子公司负责生产、发货，保立佳贸易负责办理出口手续及运输事项，交付方式包括CIF/FOB等形式。

　　4、研发模式

　　公司采用自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，研发活动包括新产品的研发和现有工艺的升级。自主研发系公司根据市场需求进行调研分析后，提出研究要求，再交研发人员进行研究开发工作。合作研发系公司与复旦大学等高等院校共同开展的相关研发活动。

　　（五）市场地位

　　目前，我国丙烯酸乳液行业集中度不高，行业内主要企业包括公司、巴德富（集团）有限公司、江苏日出化工有限公司、衡水新光新材料科技有限公司等国内企业；美国道化学公司（陶氏化学）、巴斯夫欧洲公司等国外企业。近年来，随着国家环保政策的趋严，中小型丙烯酸乳液企业面临巨大环保压力、市场压力和成本压力，行业有望进入洗牌期，市场集中度将进一步提升。公司作为综合实力较强的丙烯酸乳液头部企业，具备较强的研发实力和较大的产能规模，有望在行业集中度提升的过程中占据优势地位，进一步扩大市场份额。

　　（六）主要的业绩驱动因素

　　1、政策驱动因素

　　《中华人民共和国大气污染防治法》以及国家和各地多项“油改水”政策的落地实施，在很大程度上压缩了溶剂型油性涂料企业的发展空间，高效环保的水性涂料成为市场发展的新方向，下游行业对水性丙烯酸乳液的需求将持续增加。公司生产的水性丙烯酸乳液是水性涂料的主要原材料，符合国家产业政策导向，将直接受益于相关法规和政策的实施。

　　2、产能驱动因素

　　水性丙烯酸乳液下游厂商由于集约化发展的趋势，对水性丙烯酸乳液的供应稳定性、产品质量提出了更高的要求，因此水性丙烯酸乳液生产企业需具有一定规模的产能和供应能力。公司目前已在行业内形成具有优势地位的较高产能，2021年年产能达39.70万吨，随着未来安徽保立佳年产28万吨水性丙烯酸乳液生产基地项目和河南保立佳生产基地项目的顺利建成投产，公司的产能布局将更加完善，行业内其他企业短期内难以形成对公司的可替代性产能。

　　3、技术驱动因素

　　公司以研发为经营之本，高度重视产品研发和技术工艺创新，经过多年的技术积累，形成了核壳结构乳胶粒子技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术等一系列核心技术，公司的核心技术均来源于自主研发。公司在核心技术研发过程中，创造出较多专利成果，特别是发明专利成果。截止报告期末，公司及子公司已取得发明专利32项、实用新型专利20项。公司具有较强的面向市场的自主研发能力，既能满足客户个性化、定制化要求，还能紧跟丙烯酸乳液产品更新换代的趋势。

二、核心竞争力分析 1、技术和研发优势 公司拥有核壳结构乳胶粒子技术、乳液多重净味技术、高固含乳液合成技术等一系列核心技术，可根据行业技术发展方向、客户及市场需求，在上述已有技术的基础上进行进一步的技术研发与创新。 公司通过外部引进和内部培养相结合的模式，已形成了一支稳定、经验丰富、专业结构合理、具有较高研发水平的研发队伍，研发成员具有多年从事科研项目、产学研合作项目、新产品开发项目的实践经验，具备较强的技术研究开发能力。此外，公司拥有行业内一流的现代化、专业化的丙烯酸乳液研发实验室。公司的研发实验室配备了GC、FTIR、DSC、MFFT测定仪、GPC、HPLC、粒径仪等尖端检测设备，以完成对研发所需原材料的检测和丙烯酸乳液的粘度、固体含量、pH值、玻璃化温度、成膜温度、离子性、溶解性等物理性能的分析。公司的应用评估部配备了万能拉伸仪、氙气灯紫外照射仪、光泽计、色差仪、反色率测定仪、全自动压力试验机、自动调压砂浆渗透仪、测厚机、电子万能试验机等设备，以完成对合成丙烯酸乳液应用性能的评估。所有分析仪器均经过验证，以实现从原材料到成品的严格质量控制；所有分析仪器均具有审计追踪功能，以保障数据真实可靠。公司的实验室数据管理系统能对实验室各个环节进行全方位管理，包括实验数据管理、实验室原材料管理、实验室成品管理、实验室危废管理和记录等。 公司在核心技术以及研发人才、设备、管理制度等多方面具有优势，有利于占据市场竞争的主动权。 2、产能和规模优势 在产能布局方面，公司在上海市、广东省佛山市、山东省烟台市、四川省德阳市建立了四大生产基地，并且在安徽省明光市、河南省濮阳市筹建公司的第五大、第六大生产基地。公司以上述六大生产基地为中心，并积极布局亚洲和全球市场。由于丙烯酸乳液的运输成本较高，丙烯酸乳液企业需靠近下游客户，公司上述产能布局能够形成协同优势，从而快速、充分地响应客户需求，就近服务客户并降低运输成本。 在产能规模方面，公司2021年产能在行业内位居前列。公司为丙烯酸乳液行业的头部企业之一，能够充分满足客户对丙烯酸乳液的需求。由于丙烯酸乳液行业内的规模以上企业较少，下游客户对丙烯酸乳液持续稳定的需求使公司具有一定的不可替代性。 3、质量和服务优势 在产品质量方面，公司引导全体员工遵循“品质惟优”的生产理念，通过提升全体员工的产品质量意识，以及完善优化生产工艺流程、提高生产系统的自动化控制水平，从而保证生产过程中各工序的质量，进而在同行业中保持产品质量的领先地位。 在产品服务方面，公司坚持研发销售一体化，面向客户需求研发新产品。一方面，以客户需求为导向，针对不同的客户制定个性化销售方案，为客户提供个性化产品定制服务；另一方面，积极与客户的生产技术部门对接，获取客户对公司产品的反馈意见和下游市场的走向，第一时间响应并解决客户对于公司产品的独特需求。此外，公司建立了全天候24小时的保障服务机制，能够及时响应客户的咨询、订货和售后等诉求，以满足客户的不时之需。公司通过上述服务措施，有效满足了不同客户对于产品的不同需求，公司良好的市场形象与品牌声誉得以建立。 4、市场和渠道优势 公司通过直销模式直接服务于立邦、三棵树和阿克苏等国内外涂料行业领先企业，并与上述企业建立起了长期战略合作伙伴关系。随着上述重要客户不断推出水性净味涂料等系列新产品，其对公司的采购量将逐年增加。同时，公司通过区域代理商服务于中小型涂料企业等客户，相应的渠道网络已覆盖全国31个省市。公司通过“战略客户直销+中小客户代理商销售”的营销模式，以市场及客户需求为导向，有针对性地进行市场开发和客户维护，为客户提供最佳的产品解决方案和服务，赢得了客户的高度认可，形成了全面的营销网络和稳定的客户资源。

三、公司面临的风险和应对措施 1、安全环保风险 由于公司所用的相关原料的储存、运输、生产加工等过程中，存在安全和环保方面的风险。为此，公司高度重视职业健康安全和环境保护。公司在产业布局初期就充分考虑，明确新建生产基地均需位于高标准、高层次的国家级或省级以上化工园区。公司不断加强职业健康安全和环境管理的体系管理，为公司安全和清洁生产提供了人力、制度和管理上的保障；公司在符合安全和环保基本要求的硬件设施基础上，持续保持安全与环境保护方面的资源投入和升级完善，努力实现更高水平的安全和清洁生产。 2、原材料价格波动风险 公司主要原材料是丙烯酸丁酯、苯乙烯等大宗化工原材料，相关主要原材料的价格波动将直接影响公司的生产成本。为应对上述风险，公司一方面将扩大原材料的采购方式，优化采购成本；另一方面，公司将在原材料价格合适时进行部分原材料和产成品的储备，从而减少短期内原材料价格上涨带来的影响。 3、应收账款风险 随着公司销售规模的不断扩大，以及下游行业的产业整合持续推进，公司应收账款余额将持续增长，公司将承担较大的营运资金的压力。公司加强对应收账款的管控，开展客户信用评价，严格控制应收总量、积极优化应收结构、努力增加现销比例；同时在会计政策的运用上更为谨慎。报告期内面对较为复杂的国内外经济形势，公司进一步强化风险意识，严格控制审批程序，做好应收账款的账期和收款方式管理。 4、人才缺乏风险 因公司所处的水性丙烯酸乳液行业已经发展到一定的高度，行业逐步开始迈入高质量发展阶段，新产品开发有较高的技术壁垒，需要匹配专业专精的技术团队。对此，公司将加强对外合作和上下游联合，加大行业优秀人才的引进力度，按照不同阶段要求做好人才发展规划和专业攻坚团队建设。 5、流动性风险 公司营运资金主要来源于自有资金和银行借款，若上游原材料价格大幅上涨或下游客户无法及时回款，将导致公司营运资金缺口扩大，对公司正常生产经营产生不利影响。公司将进一步加强现金流管理，采取及时催收应收账款、减少商业承兑汇票结算并提高销售现金回款比例等措施提高现金流动性，同时公司也将合理安排多种融资渠道，降低融资成本，缓解现金流压力。