长城证券（002939）2022年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司从事的主要业务

（一）报告期内公司从事的主要业务及经营模式

公司坚持以客户为中心，洞察客户需求，向个人、机构及企业客户提供多元、全方位的金融产品和服务，并从事自营投资与交易，主要业务如下：

财富管理业务：接受委托代客户买卖股票、基金、债券等有价证券，为客户提供投资咨询、投资组合建议、产品销售、资产配置等增值服务，赚取手续费及佣金收入；为客户提供融资融券、股票质押式回购及约定购回交易等资本中介服务，赚取利息收入。

投资银行业务：为客户提供发行上市保荐、股票承销、债券承销、资产证券化、资产重组、收购兼并等股权融资、债务融资和财务顾问服务，赚取承销费、保荐费及财务顾问费收入。

资产管理业务：为客户提供集合资产管理、单一资产管理、专项资产管理等资产管理服务，赚取管理费及投资业绩报酬收入。

证券投资及交易业务：以自有资金买卖有价证券，包括权益类投资、量化投资与OTC、固定收益类投资和新三板做市交易业务，赚取投资收益。

此外，公司还开展为客户提供基金管理、产业金融及投资研究、股权投资等业务，赚取手续费及佣金收入和投资收益。

（二）报告期内证券行业的发展阶段与周期性特点

2022年上半年，受俄乌军事冲突、新冠疫情反复、美联储加息等影响，全球主要股指均出现下跌，资本市场波动加大，证券行业业绩面临压力。进入二季度后半段之后，在党中央、国务院的决策部署下，我国疫情防控形势逐步好转，资本市场开始回暖，呈现环比改善趋势。后续，资本市场改革将持续深化，围绕全面注册制改革不断完善资本市场基础制度体系，推进资本市场双向开放，助力实体经济转型升级。面对充满挑战和不确定性的形势环境，证券行业将继续贯彻新发展理念，构建新发展格局，实现高质量发展。

根据证券业协会统计数据，截至2022年6月30日，证券行业总资产为11.20万亿元，较上年末增长5.76%；净资产为2.68万亿元，较上年末增长4.28%。2022年上半年，证券行业实现营业收入2,059.19亿元，同比减少11.40%；实现净利润811.95亿元，同比减少10.06%，140家证券公司中115家实现盈利。

（三）报告期内公司的行业地位

根据证券业协会统计数据，2022年上半年，公司营业收入位列行业第37名，净利润位列行业第36名；在细分业务领域，公司融资融券利息收入位列行业第21名，投资银行业务净收入位列行业第22名，股票主承销家数位列行业第24名，股票、债券主承销收入分别位列行业第23、22名。

二、核心竞争力分析 （一）公司战略科学完整，高度契合国家发展方向，聚焦电力、能源领域打造特色化、差异化核心竞争力 公司立足中央企业、上市公司、金融机构三大属性，深入挖掘自身资源禀赋，以“安全”“领先”为战略指导思想，努力践行“四个革命、一个合作”的能源安全战略，发挥公司作为能源央企控股上市券商的优势地位，全面规划零碳能源的金融助力路径，积极服务于碳达峰、碳中和“3060”目标的国家级绿色发展战略。公司牢牢抓住能源市场和资本市场两大历史机遇，坚持转型和创新双轨驱动，重点培育以“三投、两力”为内涵的核心竞争力（“三投”指投研、投行、投资，“两力”指获客能力和定价能力），聚焦科创金融、绿色金融、产业金融形成差异化、特色化竞争优势，围绕双碳产业链、科创金融港重点打造全新的“一链一圈”产业金融新模式，奋力创建精于电力、能源领域的特色化一流证券公司。 （二）股东产业背景深厚，绿色转型市场机遇巨大，有助于公司推进产融结合、打造发展特色 公司控股股东为华能资本，实际控制人为华能集团，主要股东为深圳能源（000027）、深圳新江南（央企招商局集团有限公司旗下投资公司）。华能集团为国内发电领域的标志性公司，深圳能源为国内领先的能源与环保综合服务商，招商局集团有限公司为业务多元的综合企业。上述股东及公司实际控制人积极贯彻落实国家实现碳达峰、碳中和的战略部署和发展绿色低碳循环经济的重大决策，大力推动绿色转型、自主创新，具有深厚的绿色能源产业基础和丰富的产业链场景，为公司创建精于电力、能源领域的特色化一流证券公司提供坚实的发展基础；同时，华能资本及其下属企业涉足保险、信托、期货、融资租赁等各类金融业务，有利于与公司发挥协同效应，实现资源共享和优势互补，为公司提供了较大的业务发展空间。公司积极为股东及其关联企业提供全生命周期的综合金融服务，配合其资源整合工作，深化产融结合，服务实体经济，积极践行金融行业“脱虚向实”。 （三）公司区位布局合理、重点集中，参控股公司覆盖金融行业多业务领域 公司总部位于深圳，将充分受益于粤港澳大湾区、深圳先行示范区“双区”驱动，深圳经济特区、深圳先行示范区“双区”叠加的黄金发展期；分支机构分布于全国26个省市自治区，覆盖全国重点区域，设有北京、上海、广东、浙江等十余家分公司，在北京、上海、广州、杭州、南京、成都等主要城市共设有一百余家营业部，布局科学合理、重点集中，可为公司带来巨大增量发展空间。公司参控股长城基金、景顺长城、宝城期货、长城长富、长城投资，覆盖公募基金、期货、私募基金、另类投资等领域，与各参控股公司在品牌、客户、渠道、产品、信息等方面形成资源共享，并实现跨业务合作，尤其是景顺长城作为股票投资领先的多资产管理专家，是中外合资基金公司创新合作的发展典范，近年来为公司作出了积极的业绩贡献。 （四）公司业务牌照齐备，以客户为中心，已形成多功能协调发展的金融业务体系 公司业务牌照齐备，以客户为中心不断推动战略转型，形成了多功能协调发展的金融业务体系。财富管理条线以融资融券业务为抓手，以网络金融业务拓渠道，构建公司发展的“护城河”；投资银行条线聚焦科创金融，为科创类企业提供全生命周期综合金融服务，展现出“火车头”的带动效应；资产管理条线发布“鑫、享、势、城、盈、红、创新”新产品系列，构建ESG投研体系，成为连接公司资金端与资产端的腰部力量，为客户提供“金管家”服务；机构业务条线设立产业金融研究院并发布长城证券碳中和系列指数，证券投资基金托管资格获批，投研业务逐步踏上“智慧投资”征程，机构业务“智囊团”专家阵容日趋壮大。 （五）“数字券商”建设高效推进，赋能经营创新发展，打造安全、领先、智慧、高效的数字化能力 公司顺应市场发展趋势，积极落实“1+6+N”金融科技战略规划，推进“数字券商”建设，打造安全、领先、智慧、高效的数字化能力，构建“大平台+小前端”赋能体系，推动金融科技从局部赋能向科技与业务共创、最终全面赋能的转变。公司加快科技人才队伍建设，积极开展金融科技能力建设，打造业务赋能、支撑体系赋能与科技能力三大平台，从“业务链赋能”和“平台场景化”两个维度实现数字金融双轮驱动。公司持续推动移动客户服务平台“长城炼金术”APP的快速迭代，开发科创金融智慧生态平台，加快数据治理，推进客户画像，实现覆盖全产品类的资产分析、五大投资能力评估，推动机构客户服务一体化系统及六大中心建设，打造小程序矩阵。公司通过金融科技赋能，推进前中后台数字化流程再造，将技术优势转化为业务胜势，打造场景生态丰富、线上线下（300959）协同、用户体验极致、产品创新灵活、运营管理高效、风险控制智能的一体化数字金融生态，高效推动公司高质量发展。 （六）经营发展持续稳健，风控合规保障有力，具有良好的声誉与知名度 公司作为国内较早成立的证券公司，坚持“安全”“领先”战略指导思想，筑牢风控之本、稳扎经营之基，高度重视风控合规管理，持续倡导和推进风控合规文化建设，以全面化、精细化和科技化为发展主线，构建全面风险管理体系和合规管理体系，实现对公司各业务线、控股子公司的风险管理全覆盖。公司坚持风控合规与业务发展并举，建立与自身业务发展相匹配的风控合规体系，有效保障了公司稳健经营和高质量发展，被市场和监管部门广泛认可，行业知名度和品牌影响力不断提升。

三、公司面临的风险和应对措施 针对自身特点，遵循关联性和重要性原则，公司主要面临的重大风险因素有市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险、合规风险等。具体如下： （一）市场风险 市场风险是指因市场价格、利率、汇率等变动而导致公司表内和表外业务面临潜在损失的风险。公司涉及市场风险的业务主要包括权益类证券投资、固定收益类证券投资、衍生品投资等。市场风险管理的措施包括： 1、根据公司风险偏好，确定公司总体的容忍度和风险限额。通过将公司整体的风险限额分配至各业务线及业务部门、内部控制部门监督执行、重大风险及时评估与报告等方式控制公司总体的市场风险水平在合适范围内。 2、根据业务性质与风险属性，建立正面清单或负面清单实现证券名单管理，并定期维护更新。 3、根据业务开展和风险管理需要对持有的头寸进行风险对冲；设置止损限额，及时止损。 4、完善压力测试模型、组织压力测试、对测试结果进行分析、运用，并为对公司有重大影响的情形制定应急处理方案，提出对相关政策和程序进行改进的建议。 5、通过一系列测量方式估计可能的市场风险损失，建立具有层次性、全面性、针对性和权威性的市场风险指标体系，从而对公司整体风险和各业务部门局部风险进行清晰揭示，有效评估全公司市场风险。 6、业务部门密切监控本部门市场风险指标，定期向风险管理部通报本部门市场风险管理的总体状况，并及时通报重大市场风险事件。 （二）信用风险 信用风险是指交易对手或债务工具融资人不愿或无力履行合同条件而构成违约，致使公司遭受损失的风险。公司面临的信用风险主要来自债券投资业务、融资融券业务、股票质押式回购及衍生品交易业务等。信用风险管理的措施包括： 1、根据经营战略、业务特点、客户特点和总体风险偏好，在充分考虑信用风险与市场风险、流动性风险相互影响与转换的基础上，确定公司可承受的信用风险水平。 2、完善公司内部评级体系，严格业务准入，根据风险承受能力、资金供应能力和客户信用风险水平，对客户统一核定授信额度，并在授信额度内开展授信业务。 3、建立健全各业务口的履约保障管理机制，在授信业务中采用单一或组合使用合格抵质押品、净额结算、保证和信用衍生工具方式转移或降低授信业务信用风险。 4、对公司信用风险进行监控、预警，基于公司各类风险敞口全面分析信用风险，完善信用风险信息传递和汇报机制，保证各类信用风险信息能以可理解的方式及时、合理、准确地在各部门及管理层流动、传递和汇总。 （三）流动性风险 流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金，以偿付到期债务、履行其他支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司制定了《流动性风险管理办法》和《流动性风险应急处理实施细则》，明确公司资金流动性风险管理的总体目标、管理模式、组织职责以及流动性风险识别、计量、监测和控制的方法和程序。流动性风险管理的措施包括：1、实施限额管理，根据业务规模、性质、复杂程度、流动性风险偏好和市场变化情况等，设定流动性风险限额并进行监控。公司每年对流动性风险限额进行一次评估，必要时进行调整。 2、建立现金流测算和分析框架，有效计量、监测和控制正常和压力情景下未来不同时间段的现金流缺口。加强日间流动性管理，确保具有充足的日间流动性头寸和相关融资安排，及时满足正常和压力情景下的日间支付需求，并对异常情况及时预警。 3、建立健全流动性风险压力测试机制，定期根据市场及公司经营变化情况对流动性风险控制指标进行压力测试，分析其承受短期和中长期压力的能力，及时制定融资策略。 4、持有充足的优质流动性资产，确保在压力情景下能够及时满足流动性需求。强化融资抵（质）押品管理，确保其能够满足正常和压力情景下日间和不同期限融资交易的抵（质）押品需求，并且能够及时履行向相关交易对手返售抵（质）押品的义务。 5、完善融资策略，提高融资来源的多元化和稳定程度。 （四）操作风险 操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、员工和信息科技系统以及外部事件所造成损失的风险。操作风险管理的措施包括： 1、推进重点业务流程梳理，完善业务审查机制，逐步建立操作风险三大工具（RCSA、KRI和LDC）应用场景及机制、闭环管理机制，加强操作风险文化建设，全面提升操作风险管理水平。 2、梳理公司各项管理及审批权限，明确公司内部授权审批的内容、方式及节点，完善公司授权管理体系。 3、关注并收集外部监管条例，及时更新公司监测指标和控制措施。 4、进行日常操作风险监控，定期检查并分析各部门操作风险的管理情况，确保操作风险制度和措施得到贯彻落实；及时向出现操作风险的部门出示预警提示书，通知其及时作出相应的风险处理。 5、跟踪风险事件处理进展和结果，以风险周报、月报的形式向公司领导汇报。将行业和公司内部的操作风险案例进行收集和整理，形成风险事件库，定期分析比对，优化内部管理。 （五）合规风险 合规风险是指公司或工作人员的经营管理或执业行为违反法律、法规和准则而使公司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉损失的风险。合规风险管理的措施如下： 1、加强事前风险防范。公司通过制度建设、合规培训与宣导等方式，倡导和推进合规经营的合规文化建设，培育全体工作人员合规意识，提升合规管理人员职业荣誉感和专业化、职业化水平；进一步加强与完善合规管理系统建设，加大投入促进信息化建设，丰富风险防范的监测手段和措施，严把风险准入关，控制和减少各类风险事件；积极参与新业务、新方案，实现风控合规前置，有力防范合规风险的发生。 2、加强事后合规检查。公司通过合规检查与调查及时发现违法违规行为，并按照监管要求与公司制度相关规定报告，及时纠正违法违规情况。在监管风险发生前，采用内部检查与调查、采取合规措施如发送合规提示函、通报、谈话等方式进行防范。 3、加大责任追究力度。对监管部门或自律组织下发的函件，公司及分支机构、子公司针对检查发现的问题，立即召开专题会议，认真反省，吸取教训，研究制定相关整改方案及改进措施，逐项落实整改，并对相关责任人进行责任追究。

四、主营业务分析

（一）概述

进入2022年，在多重不利因素的超预期影响下，全球政治、经贸、能源、金融等遭遇数年未有之巨大冲击。俄乌危机创冷战后历史最高水平，全球地缘政治格局加速分化。全球主要经济体开启新一轮加息周期，国际金融市场大幅震荡。疫情反复对经济供需两端造成较大影响，我国经济面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱“三重压力”持续增大，经济增速显著放缓，资本市场急剧动荡。

2022年上半年，公司坚持稳字当头，科学应对复杂防疫形势，全面强化风险防范化解，切实筑牢安全经营防线；公司坚定稳中求进，聚焦“十四五”战略规划年度任务目标，非公开发行股票工作圆满完成、科创金融智慧生态平台2.0顺利上线，坚定特色化发展道路，加速产业金融转型步伐。

截至报告期末，公司总资产991.87亿元，比上年末增长7.00%；归属于母公司股东的净资产195.43亿元，比上年末减少0.24%。本报告期，公司实现营业总收入20.89亿元，同比减少42.84%；归属于母公司股东净利润4.34亿元，同比减少47.95%；加权平均净资产收益率2.20%，同比减少2.31个百分点。

1、财富管理业务

（1）2022年上半年市场环境

2022年上半年，A股市场整体较2021年有所降温，上证指数下跌6.63%，深证综指下跌12.09%，创业板指下跌15.41%，上证50下跌6.59%，科创50指数下跌20.92%。根据沪深交易所数据，上半年市场股票基金日均交易量10,318亿元，两市累计成交额120.73万亿元，同比增长7.1%。融资融券市场规模先抑后扬，整体缩减。根据沪深交易所数据，截至报告期末，全市场融资融券余额16,033亿元，较上年同期下降10.14%。

（2）经营举措及业绩

报告期内，公司借力金融科技赋能，持续优化零售客户端平台“长城炼金术”APP，搭建完善线上业务场景，撬动产品和投顾服务触达能力，扩大服务半径；深化建设线上用户分层管理体系和自动化运营平台，积极引入优质内容资源，提升服务效率、优化客户体验；强化布局互联网渠道矩阵，提升“强流量、弱金融”平台引流功能，夯实基础客户规模并积极引入高净值客户；持续引入优质公、私募产品，积极打造适用于不同客群的投顾产品，全面提升个性化服务水平；持续培育期权业务，打造特色赛道明星业务。公司融资融券业务发展稳健，报告期内，公司融资融券日均余额211.23亿元，较上年同期上升1.15%，日均余额市场份额1.28%，与上年末持平。

（3）2022年下半年展望

公司将继续通过科技赋能，坚持转型与创新，大力推进财富管理业务全方位高质量发展。公司将进一步提升“长城炼金术”APP“获客+工具+运营”的一体化能力，打造“以客户为中心”的一站式智能服务体系，精耕细作，丰富客户权益、优化客户体验；持续拓宽获客渠道与资源，深度挖掘存客价值，全面拓展增量客户，全力夯实客户基础；基于自身业务和客户禀赋持续丰富产品矩阵，积极开发差异化、定制化的产品和服务，打造特色化拳头投顾服务产品，形成特色化财富管理品牌；通过业务竞赛等方式持续开拓融资融券“富裕+”客户，积极拓展券源渠道，搭建券源管理平台，推广专项券源融券业务，推进融资融券业务进一步发展。

2、投资银行业务

（1）2022年上半年市场环境

2022年上半年，股权市场融资规模下滑，据统计，股权市场融资总额7378亿元，同比下滑6.68%，债券市场发行规模31.51万亿元，同比增长6.74%。

（2）经营举措及业绩

报告期内，公司投行股权类业务稳中有进，债券类业务投行投资化进展顺利。2022年上半年，公司实现投行业务净收入3.11亿元，同比增长15.29%，在基金债、低碳转型挂钩债券等领域取得实质性突破，发行多只符合国家战略和政策的碳中和绿色公司债。

（3）2022年下半年展望

公司将持续深化内外协同，创新推动“保荐+投资”业务模式，打造综合客户服务平台；以交易型投行业务为切入点，扩大业务规模，推动一级投行业务发展；深耕区域化发展，打造重点区域的竞争优势，强化服务核心客户；聚焦电力能源和科创相关行业，打造细分领域的相对优势；积极开拓专精特新、绿色债、REITs等业务，丰富业务品种和客户群体；坚持产融结合，加强服务实体企业客户，践行金融服务实体经济初心；深入推动数字化平台赋能，加强系统建设与优化，进一步提升业务发展效能。

3、资产管理业务

（1）2022年上半年市场环境

2022年是资管新规正式实施元年，“大资管”时代下券商资管业务竞争日趋激烈。增强资产管理业务主动管理能力、做大主动管理业务规模并从中发掘新的业绩增长点，成为券商资管转型发展的重要课题。

（2）经营举措及业绩

报告期内，公司加大投研人才培养和队伍建设力度，推进投研体系精细化，逐步完善ESG投研体系底层数据库和评价模型建设；重点布局FOF产品系列，设计稳健型、进取型两类FOF产品线并成功发行2支FOF产品；打造以分支机构为主的内部渠道和以商业银行为主的外部渠道相结合的产品销售双循环体系，公司与国有银行、股份制银行代销业务合作取得显著进展；积极开发能源金融、消费金融、供应链金融、不动产金融ABS和CMBS业务并加速推进公募REITs业务转型，成功发行“长城-杭州西溪投资资产支持专项计划”，项目创国内酒店类CMBS发行利率新低。截至报告期末，公司资产管理业务受托资产净值为632.63亿元，其中公募基金（含公募大集合）受托资产净值为13.91亿元，集合资产管理计划受托资产净值为28.06亿元，单一资产管理计划受托资产净值为385.10亿元，专项资产管理计划受托资产净值为205.56亿元。

（3）2022年下半年展望

公司将不断加强资产管理业务的主动管理能力，坚定不移向主动管理方向发展；通过持续丰富资管产品序列，深化销售渠道合作关系，激发渠道销售潜力，双措并举力争实现资产管理业务规模稳步提升；把公募REITs业务作为长期战略核心和转型方向，加强专业研究和同业交流，在创新实践中提升服务能力。

4、证券投资及交易业务

（1）2022年上半年市场环境

2022年上半年，全球股市剧烈震荡，A股市场一度出现基本面和流动性双杀的极端情形，随后在政策不断加码稳经济的作用下，高频经济数据开始走稳回暖，A股市场出现反弹行情。上半年上证指数下跌6.63%，深证成指下跌13.2%，沪深300指数下跌9.22%。债市一波三折，一季度央行降低MLF利率点燃债市热情，但在地产政策放松中回落，二季度在资金利率小幅下行、疫情反复的背景下，债市呈现震荡走势。

（2）经营举措及业绩

报告期内，公司固定收益业务严格控制信用风险，积极调整持仓结构，增厚息差收入，通过引入固收量化系统不断丰富利率衍生品投资策略，资本中介业务保持快速增长。量化投资与OTC业务持续提升量化类系列策略，通过研发新产品结构对冲交易方案、组建场外衍生品对冲管理团队与业务架构，逐步提升场外衍生品的投研、交易和风险管理能力，同时通过重点推进场外衍生品收益凭证、收益互换、场外期权三条业务线，大力发展柜台对客业务。权益投资业务坚持深度投研，夯实投资内功，尤其在消费健康、科技互联、先进制造三大战略赛道精选个股、重点投资，强化对资产单元的模块化和数字化管理，严谨控制节奏。新三板做市投资抓住北交所设立、新三板跨层、转板的多层次资本市场跨越机会，坚持“滴灌式前置投资”思路，重点关注新能源、新材料、新消费、TMT及大健康五大重点赛道，借助科创金融智慧生态平台产业链分析及投研逻辑传导等功能，不断增厚优质中小企业权益资产。

（3）2022年下半年展望

公司固定收益业务将继续严控信用风险，重视波段交易机会，并持续加强大类资产研究能力，积极推进FICC相关策略，保持利润稳定增长。量化投资与OTC业务将继续坚持“低波动、高协同、收益稳健”定位，不断提升交易对冲与风险管控能力，构建自营投资、OTC业务及机构业务的内外双循环生态圈。权益投资业务将秉承多元配置思路，提高风格转换的敏感度与研究结果的转换能力，持续优化迭代投资框架，在平衡风险收益特征的基础上，努力提升收益率和收入规模。新三板做市投资业务将积极筛选并投资具有直接转板预期的创新层项目，同时做好北交所混合做市业务资质申报准备工作，同步启动研究潜在的北交所等市场混合做市业务并储备相关项目。

5、子公司主要业务

公司通过控股子公司宝城期货开展期货业务，通过全资子公司长城长富开展私募股权基金业务，通过全资子公司长城投资开展另类投资业务，相关情况本节“八、主要控股参股公司分析”。

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