爱慕股份（603511）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

(一)主要业务及品牌概述

公司持续专注于高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，已形成以贴身服饰品类为核心，多品牌、全渠道发展的经营模式，建立了较强的品牌认知与较高美誉度,领跑贴身服饰行业发展。

（二）公司经营模式及市场地位

公司专业从事高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，共拥有二十余家全资或控股子公司，4家国家高新技术企业。公司自1993年创建爱慕品牌，持续建设品牌和品类，历经多年发展，已经实现了从单品牌到多元品牌，领跑贴身服饰行业的发展。

1、研发模式

公司研发中心、各品牌事业部、生产基地均拥有经验丰富的研发设计、生产技术团队。公司研发团队负责消费者和流行趋势研究，聚焦行业领先技术，强化服装科学研究和纺织材料研究，实现新材料、新设计、新技术、新工艺的创新与应用，同时负责日常研发项目的运作及落地，培养及输出公司优秀的专业研发设计人员，建设壁垒型好产品的创新平台。公司积极推进校企产学研合作项目，与北京服装学院合作成立“人体工学研究院”，不断展开人体数据在内衣设计中的应用研究；公司与首都体育学院合作成立“运动机能服装研究中心”，广泛采集运动类数据，为爱慕运动及塑身类产品研发验证提供了科学支持；公司与青岛大学生物多糖纤维成形与生态纺织国家重点实验室合作，共同开发海洋生物基材料，开发以舒适绿色环保为特色的贴身服饰。公司持续建设核心技术研发能力，全方位推动产品革新和生产技术升级。

2、供应链模式

公司采用自制生产、成品定制和委托加工相结合的供应链模式。公司拥有完备的供应商准入管理制度、评价管理制度、定级管理制度，形成相对稳定又有竞争的供应商动态管理机制。公司利用智慧供应链云平台与供应商进行互联，实现高效、及时、可视化的采购业务管理。公司与供应商高度协同，战略供应商深度参与前期商品开发打样、物料储备、快反追单生产等环节，持续提升多品牌多渠道产品供应能力。

公司自有工厂产能主要满足生产工艺难度高、品质控制流程较为复杂的核心品类产品，同时公司也与具备一定研发设计能力或专利技术的部分优质外协供应商建立了良好合作关系，向外部供应商委托加工或定制成品。公司对前述生产方式生产的产品均建立了严格的质量控制标准，确保公司所有产品品质均符合企业及行业标准。

3、销售模式

公司建立了以消费者为中心的、覆盖线上线下（300959）的全渠道销售网络。线下渠道是公司的核心销售渠道，主要包括直营模式和加盟模式。直营模式指公司在百货商场、购物中心、奥莱等渠道开设销售终端向客户销售产品；加盟模式主要包含经销、代销业务，经销业务指由公司将产品销售给经销商，再由经销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品；代销业务是指公司将商品委托给代销商管理及销售，由代销商通过经公司授权的销售终端向消费者销售产品。

线上平台覆盖天猫、京东、唯品会、抖音、自建官网平台等，为消费者带来服务周到、个性化且便捷的消费体验，公司同时在大数据应用、人工智能、物联网等智慧新零售领域不断探索实践。

公司销售渠道建设始终以更好满足消费者更优购物体验为目标，打造全时、全渠道销售通路，实现线上线下一体化运营。

4、市场地位

公司是贴身服饰行业的领军企业。根据中国商业联合会和中华全国商业信息中心对线下零售渠道的监测数据，截至2022年底，公司旗下“爱慕”女性内衣已连续7年荣列同类产品市场综合占有率第一位，“爱慕先生”男性内衣已连续6年荣列同类产品市场综合占有率第一位，“La Clover”高端女性内衣已连续11年荣列同类产品市场综合占有率第一位，儿童内衣首次进行市场综合占有率统计，“爱慕儿童”品牌即荣列第一。公司连续多年被中国服装协会评为“全国服装行业百强企业”。2022年，公司被中国纺织工业联合会评为“2022中国纺织服装品牌竞争力优势企业”。

（三）行业情况说明

公司主营业务为高品质贴身服饰及其用品的研发、生产与销售，根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及中国证券监督管理委员会《上市公司行业分类指引》的划分标准，公司属于“纺织服装、服饰业（C18）”。

根据国家统计局的相关数据，全国上半年GDP为593,034亿元，较2022年1-6月份同比增长5.5%，全国居民人均可支配收入19,672元，比上年同期增长6.5%。社会消费品零售总额227,588亿元，较2022年1-6月份同比增长8.2%。从宏观数据可以看出，经济社会运行进入新阶段，正常生产生活秩序恢复和线下消费场景加快拓展，消费市场总体上延续恢复态势。目前，我国内衣市场呈现出“规模大、集中度低、竞争激烈”的行业特征。具体行业特征如下：

1、中国服饰内衣市场的发展空间广阔

今年以来，中国经济社会运行渐趋正常，消费市场持续复苏、势头向好，中高端生活方式消费回归实体店，尽管未来依然面临需求不振等困难，但是中国拥有14亿人口的消费大市场的基本盘没有变，中国经济韧性增长的基本面没有变，人们对高品质内衣刚需消费升级的趋势没有变，中长期来看，中国内衣市场依然具有较大的市场空间。根据行业研究相关数据，2021年中国女性内衣销售约1,200亿元，2023-2026年每年将有5-8%的增速，预计2026年达到2,000亿元左右。我们有理由相信，中国高阶内衣及贴身服饰市场发展空间广阔，前景可期。

2、行业竞争加剧，异彩纷呈

中国市场拥有爱慕、曼妮芬、华歌尔等知名品牌企业，他们历经多年的积累和沉淀，已经成为中国中高端内衣行业的头部企业，占据高端消费的主要份额，并不断创新，拓展更广阔发展空间；同时在互联网生态发展起来的一些新消费品牌，以其营销创新优势吸引着年轻消费群体，逐渐成为行业发展的新生力量。未来内衣行业将异彩纷呈，竞争愈加激烈，品牌持续胜出要比拼实力和创新。

2023年是爱慕品牌创立30周年，行至今日，公司基于30年的积累与沉淀，依托人体工学研究和近400项专利，以中国女性的标准定义好内衣，建立评价体系并推出“人体美学内衣”。未来，公司始终坚守初心，通过不断创造满足消费者需求的“品质、时尚、健康、科技、艺术”的产品和体验，实现对美的追求和创造，传递对全球消费者的关爱。

二、经营情况的讨论与分析

（一）好内容助推好产品，传达品牌价值主张

公司旗下各品牌持续洞察消费者需求、消费趋势和热点议题，通过开展具有多元价值的主题营销活动，与目标消费者进行产品沟通和品牌沟通，为消费者提供好产品的同时，提供情绪附加价值和文化附加价值，并助力于公司品牌价值的进一步提升。

（二）品牌营销升级，爱慕30周年系列活动顺利举行

2023年，为了庆贺爱慕品牌诞生30周年，公司举办了系列活动，共同回顾三十年“爱”与“美”的探索实践之路。（1）3月9日，爱慕30周年庆典在总部爱慕大厦举行，80余位嘉宾朋友齐聚见证；（2）爱慕30周年回顾展：爱慕美术馆在北京、苏州两地举办线下爱慕三十年回顾展，以当代艺术手法呈现企业三十年的发展历程；（3）“致敬经典重构新生——爱慕博物馆内衣文化展”在全国多地举办，呈现爱慕博物馆收藏的内衣实物及图文史料，展现内衣百年发展历程与女性价值观变化；（4）6月20日，“爱慕30年TOP20中国商业零售沙龙”在北京爱慕大厦举办，20余位知名零售商业代表、行业资深专家学者与爱慕共同探讨新商业格局下品牌商与零售商如何共生共融，共同迎接新挑战；（5）6月21日，爱慕30周年高尔夫纪念赛在北京举行，百余位合作伙伴、会员和朋友参与赛事，高尔夫频道等多个平台同步直播。公司旗下品牌爱慕先生、行为高尔夫球手赞助服装，将公司多年来在人体工学、运动机能研究方面的成果转化为专业运动服饰，提供高质量的专业赛事体验。

（三）献礼爱慕三十周年，“人体美学内衣”等创新产品上市

（1）爱慕“人体美学内衣”代表作“1993限定系列”创新研发。2023年，爱慕品牌诞生30周年，公司研发团队重新定义美，定义好内衣。围绕当下生活方式与未来趋势，基于新人体美学与人体科学认知，将品牌、消费者、产品连接在一起，通过人因设计方法把“人的美”与“产品的美”结合在一起，将审美与功能属性相结合，制定科学系统的好内衣评价标准，结合多种专利技术，打造“健康、舒适、有型”的“人体美学内衣”。公司通过超模王雯琴形象片、人体美学内衣TVC、1993系列产品功能视频、海报三个维度创意物料的全方位运用，树立“专业、高端内衣品牌”心智。

（2）“爱慕睡眠衣”创新研发，开启睡眠产业探索。公司研发团队在多年人体工学研究、材料研究、色彩研究和版型技术研究的基础上根据人因设计逻辑开发出了“睡眠衣”系列产品，从色彩方面、人体工学方面、材料方面，以及版型设计方面分别进行改造研发，使爱慕“睡眠衣”相比于传统睡衣更能满足消费者对舒适亲肤、吸湿排汗、抗菌防螨等助眠功能的需求，为消费者提供像婴儿一样的睡眠体验。2023年睡眠大会，爱慕睡眠衣荣获全球金子午奖年度精选助眠装备以及睡眠大会指定产品的荣誉。

公司作为国家级工业设计中心和国家级标准化试点单位，作为贴身服饰行业的领跑者，率先在服装领域开启睡眠产业探索，为中国健康事业和睡眠产业发展贡献力量。

（四）坚持效益导向，持续优化全渠道布局

2023年上半年，公司持续坚持以效益为导向，落地、落实集团经营方针，通过精准人货场匹配逐步优化全渠道布局。

公司坚持打造全域运营模式，整合打通线上、线下场景及公域、私域触点，构建系统性的触达模式，为不同渠道（线下、三方平台、官网等）提供符合平台用户习惯及运营逻辑的内容及素材。面向全渠道，坚持为会员提供一致的服务体验。通过会员唯一ID，精准识别会员，基于会员的全渠道交易、行为数据形成全渠道用户画像，从而提供个性化服务。

线下维度，面对新的商业格局，公司持续洞察市场渠道机会，主动进行形象升级、展陈突破，有效推进高质量渠道优化升级，打造优质明星标杆店；同时坚决撤出低产、低效终端及与品牌地位不再相符的终端，线下终端渠道结构逐步优化。

（五）坚持以消费者为中心，持续优化升级服务体验

2023年上半年，公司坚持以消费者为中心，持续精进运营能力，为满足消费者更加个性化，差异化的需求，公司建设数字化运营能力，构建消费者标签体系，为高阶会员提供分层权益及服务。

在数字化运营能力提升方面，公司一直持续深耕：（1）迭代升级赋能导购服务会员的工具“云客服3.0”，辅助终端销售人员，为会员提供定制化产品解决方案及服务，围绕会员品质生活场景，建立与会员有内容、有主题的互动沟通；（2）升级优化集团官网，打造集团品宣阵地，通过搜索优化，提供更加便捷顺畅的购物体验；（3）建立单品牌官网，为单品牌核心消费者提供差异化购物体验及服务，精准传递品牌价值。

爱慕品牌诞生三十周年，为感谢一路同行的消费者，公司推出了多元化、大型主题会员文化沙龙活动，向消费者传递爱慕多年积奠的品牌实力。以非遗苏绣体验、中式花艺体验、昆曲文化体验之旅、总裁闺蜜家宴等主题形式，与消费者深度链接与互动，实现集团文化价值传播。

（六）积极推进募投项目落地，助力公司业务发展

2023年上半年，公司积极推进募投项目的实施：1、营销网络建设项目：公司继续挖掘市场商业机会，结合品牌定位，通过入驻新的商场或优化调整原有商场铺位，抢占优势商业铺位资源，获得基础流量优势。持续升级店铺形象，助力品牌产品展陈和价值传达，为店铺高效运营打下前置基础；2、信息化系统建设项目：持续推进私域平台、供应链等的数字化建设，提升数据运营能力，重点实施以下项目：（1）深耕私域和公域平台的融合。逐步完成门店自提和企业多领域多业态的技术平台落地，促进全域零售平台的资源整合。精细化的会员体系的数字化建设落地，建立会员细分的标签体系，助力会员精细化运营，从而提升集团业务发展。（2）通过供应链商品平台的数字化建设，打通从商品企划到商品销售的全流程。建立商品供应链可视化数据模型，利用逻辑算法和业务模型推动商品供应的精细化管理。提升供应链的整体运营效率，从而大幅度减少集团库存压力。（3）实现数据统一管理，推动数据治理能力的显著提升。重点进行主数据模式的系统升级。引入销售预测模型，从而提升数据决策能力。引入更多维度的外部数据，为业务决策提供多维度，多视角的数据支撑。为实现数据驱动业务，提升集团业绩保驾护航。3、品牌推广项目：根据品牌发展需要，通过社交媒体投放、时尚达人互动等方式，传达品牌价值，巩固并提升品牌认知。

（七）优化赋能型体制机制，提升公司组织能力

公司始终坚信，打造有创造力、战斗力和自驱力的团队是企业可持续发展的关键。从2023年初至今，公司通过以下方面进行组织能力建设：1、迭代公司决策机制，并进行流程优化，提升公司整体决策效率和正确性；2、在爱慕品牌三十周年之际，为更好的传播爱慕企业文化，传承发扬爱慕人精神，公司评选出了11位爱慕文化大使，并在爱慕学院的组织下进行了全国范围内的企业文化落地巡讲，以实际行动传播爱慕文化，引领爱慕人向共同的方向前行；3、升级迭代绩效、激励管理制度，公司于2023年4月首次推出限制性股票激励计划，覆盖高管及核心技术、业务人员共计145人，为努力奋斗、渴望成长的员工提供良好的发展平台；4、优化人才发展机制，公司为员工提供成长和发展的机制保障，鼓励员工通过项目制、轮岗制、导师制、培训等方式实现自我成长；通过搭建体系化、规范化、科学化的人才培养平台，实现公司和员工的同步发展。

三、风险因素

（一）宏观经济波动、消费不振的风险

公司的产品受众涵盖了不同年龄、性别、生活方式的消费者群体，其需求则受到宏观经济波动、行业景气度、人均可支配收入等多重因素的影响，若宏观经济不振、消费需求持续低迷，会对公司的业务、经营业绩产生不利影响。

（二）市场竞争加剧的风险

公司是贴身服饰行业的龙头企业，公司所处的贴身服饰行业面临着激烈的市场竞争。一方面我国服装市场已进入买方市场，近年来消费者的消费习惯趋于多样化、差异化，企业很难凭借一两个品牌满足所有消费者。另一方面来自于本土及国外的品牌以及不断崛起的互联网品牌，加剧了贴身服饰行业的竞争。面对激烈的市场竞争环境，公司将持续精修内功，顺应消费变革趋势，不断高标准满足消费者需求、提升消费者的体验感受，实现业绩可持续增长。

（三）经营管理风险

随着公司的资产和经营规模进一步扩大，面临资源整合、人才培养、经营管理等综合能力无法满足企业发展的风险。只有不断提升管理团队的全方面能力，方能化解相应风险。当前经营管理风险主要集中在以下两点：1、成本、费用上涨的风险。原辅材料成本、加工成本、人力成本、渠道费用等存在较大的不确定性，公司可能面对成本、费用上涨风险。公司应对措施：持续提升产品设计、内容营销、高效供应链、数字化运营等综合能力，不断加固并提升品牌和渠道的竞争优势，通过效率优化、效益提升对抗成本、费用上涨压力，持续保持较优的盈利水平；2、存货跌价的风险。随市场不确定性加大及消费者行为变化加速，公司运营品牌较多，各品牌产品实现和商品运营能力如不能有效支撑品牌发展，可能加大公司存货跌价风险。公司应对措施：公司将持续提升研发创新能力，助力新品售罄率提升；通过高效供应链打造，缩短商品实现周期，提升产销匹配；围绕不同渠道消费者特征精准供货，加速商品流转。

四、报告期内核心竞争力分析

公司始终坚持“以消费者为中心，以奋斗者为根本”的核心经营理念，并将该理念融入到了企业经营的各个环节，形成了持续的企业竞争优势。

（一）核心品牌矩阵的优势

充分洞察和解构消费需求的能力是公司作为贴身服饰龙头企业的核心竞争力。公司针对不同的需求对象、需求维度、需求场景等，从产品研发、品牌建设、渠道运营等多个角度进行前瞻性的布局，并取得成效。公司多个核心品牌处于同类产品优势市场地位，在女性、男性和儿童专业贴身服饰领域位于市场前列。

（二）研发创新的优势

深耕原创专利设计，持续提升产品力。秉承爱慕“创造美、传递爱”的理念，公司研发中心始终围绕消费者需求，站在行业高度，联合一流供应商进行纱线、面辅料、花型等原创设计，自主进行功能结构、工艺版型的成品原创设计。2023年上半年，公司持续加强基础研究，努力探索科技前沿，新增授权专利35项，其中发明专利2项，实用新型专利16项，推动创新升级与产业长期可持续发展。截至2023年6月30日，公司累计获得123项发明专利、274项实用新型专利；公司主导和参与制定国家标准5项、行业标准19项、团体标准14项，并于2019-2022连续4年获得全国企业标准“领跑者”荣誉称号。

（三）数智化供应链的优势

公司多年来形成自有成熟生产基地、外协有竞争力的战略供应商通力合作、优势互补的供应链实现能力。公司持续推进数字化、信息化与业务的深度融合，通过商品供应链运营平台，实现由设计研发到订单生产、由产品计划到快速反应的全链路数字化管理，并建立数据分析模型，进行翻单预测及铺货建议，通过数字化手段进行决策指导，实现运营模式的转变，提高商品及供应链整体运营效率。

（四）全渠道全域营销的优势

公司建立了以消费者为中心的、覆盖线上线下的全渠道销售网络。线上渠道以天猫、唯品会、京东、抖音、自建官网平台为主,线下渠道在中高端百货商场、购物中心、奥特莱斯、机场店及街边店均有布局。公司与中高端百货商场、购物中心、奥莱建立了良好、稳定、持续的合作关系，终端拥有优势的区位条件，体现了公司品牌实力和形象。截至2023年6月30日，公司拥有1856个线下零售终端，其中直营终端1450个，已覆盖了全国31个省、自治区和直辖市，并已进驻新加坡、澳门、柬埔寨、迪拜等地的地标性商圈。

线上渠道，公司在天猫、唯品会、京东等知名电商平台销售产品，并在社交媒体零售网络进行相应的布局，在抖音平台率先开设了多个品牌旗舰店进行直播带货，建立了以线下分公司为单位的抖音小店直播电商矩阵，占据兴趣电商流量红利。同时，公司以微博、微信、抖音、小红书等官方账号的高质量内容为载体，积极运用数字化工具传达品牌价值，链接消费者，增强客户体验，持续推动“人、货、场”的运营升级。

（五）使命价值观驱动的企业文化与不断迭代的组织机制推动企业可持续发展

秉承“创造美、传递爱”的企业使命，在“开放、协同、成长、多元”、“以消费者为中心、以奋斗者为根本”的企业价值观感召下，公司凝聚了一群与时俱进、志同道合的爱慕人。在公司长期发展过程中，始终葆有危机意识，不断通过组织机制变革注入组织活力，始终拥抱市场变化，与消费者同频、与时代共振。

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