2025年6月7日，国盛证券发布研报，上调安源煤业（600397）评级，评级由“增持”调整为“买入”。本次评级报告研究员为张津铭。

该研报摘要表示：
投资建议：2025年安源煤业（600397）控股股东由江能集团变更为江钨控股（通过国有股份无偿划转），有利于公司整合江钨非煤资源，通过置入资产及外拓整合非煤资源改善报表质量，未来安源煤业（600397）现金流稳定性有望进一步提升，“稳”→“进”逐步兑现。江钨控股钨业务（钨精矿+冶炼加工）测算年贡献净利润约7.5亿元，参考布局硬质合金及工具制造的中钨高新（000657）2025年市盈率约25-27倍计算，江钨“钨资产”价值约191-206亿元。若考虑公司资源稀缺性溢价及光伏钨丝等业务实现突破，估值有望进一步突破，价值空间可期。江钨钽铌锂净利润约为3亿元，参考东方钽业（000962）市盈率约32-33倍计算，公司钽铌理业务价值约100亿元。考虑到安源煤业（600397）资产置换刚开始仍未结束，我们仍以公司原有煤炭（850105）业务做经营假设，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为-0.7亿元、0.4亿元、1.0亿元，对应PB为32.1、25.6、17.5。首次覆盖，给予“买入”评级。

（数据来源：同花顺（300033）iFinD）

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