原料持续上涨纸价维持高位！机构表示周期持续或超预期！

2021-04-08 14:15:37 来源：同顺-深研所

利好

　　近期，纸浆原料价格持续上涨，带动相关上市公司业绩大增，浙商证券（601878）认为，在全球经济复苏的背景下，此轮纸价维持高位的时间有望超出市场预期。

　　纸浆原料持续上涨

　　浙商证券研报指出，3月份是本轮主要纸种加速提价的起点，具体来看：

　　1)纸浆方面，20年6月针叶浆/阔叶浆的单吨价格分别是580$/450$，20年底涨到670$/520$，3月初涨至900$/720$，当下价格为983$/771$；

　　2)成品纸方面，铜板纸/双胶纸/白卡纸20年6月单吨价格维持在5300元/吨左右；至20年底，铜板纸/双胶纸温和上涨至5500元/吨左右，白卡纸上涨至7000元/吨；农历年后铜板纸/双胶纸跳涨至7300元/吨，白卡纸跳涨至9800元/吨，当下铜板纸/双胶纸/白卡纸价格分别为7380/7300/9838元/吨。

　　由于本轮主要纸种涨价3月份进入主升浪，所以浙商证券认为，纸浆系龙头3月份盈利情况良好，考虑到后续纸张仍要提价，因此纸浆系龙头二季度业绩更值得期待。

　　本轮上涨持续时间或超预期

　　本轮木浆系涨价的根源是供需格局偏紧：需求方面，“禁废令”实施带动高端箱板对纸浆需求，“限塑令”实施带动白卡纸需求；供给方面，供给端短期受限，短期内没有新产能投产，基于一年半到两年建设周期，从浆到纸新产能投产最早要到2021年四季度甚至2022年下半年(以涨价最高的白卡纸为例，21Q4才有新产能释放)。短期来看，Q2伴随党建需求爆发，预期文化纸价格仍有提价空间(至少有500-1000元空间)。

　　综上，考虑到行业供需偏紧格局仍将持续，浙商证券认为在全球经济复苏的背景下，此轮纸价维持高位的时间有望超出市场预期。

　　机构观点

　　在浆纸价格上涨的背景下，晨鸣纸业（000488）受益于浆纸一体化盈利弹性将充分释放，预计Q2业绩将非常值得期待，预计21-23年归母净利润分别为54.51/50.40/57.90亿元，当前市值对应21-23年PE为5.08X/5.50X/4.78X；同时太阳纸业（002078）布局林浆纸一体化，逐步实现木片自给，木浆/溶解浆生产成本相对优势显现，预期也将会在二季度带来巨大的业绩弹性，同样值得期待，预计20-22年归母净利润分别为19.70/40.15/48.10亿元，当前市值对应20-22年PE为22.48X/11.03X/9.21X，持续推荐！

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责任编辑：lsz

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