一扫阴霾!骨科耗材集采号角吹响 政策相对温和 相关公司股价大幅反弹

2021-06-22 17:33:07 来源: 同顺-深研所

  近期骨科耗材集采号角吹响,意味着离降价更进一步,而相关企业股价不跌反涨,一扫此前阴霾。

  6月22日,医疗器械板块走强,大博医疗002901)、奥佳华002614)、三星医疗601567)强势涨停,三友医疗20cm涨停,透景生命300642)涨超11%。

  同时,港股上市的人工关节产品龙头公司,春立医疗、爱康医疗、威高股份、微创医疗分别大涨36%、30%、11%、9%。

  6月21日晚,国家组织高值耗材联合采购办公室发布人工关节国家集采公告《国家组织人工关节集中带量采购公告》(第1号),正式启动针对人工关节的集采。进一步细化了此前4月国家征求意见函的相关内容。公告就本次集采的产品类别、采购规则、竞价规则等进行全面说明。

  继心脏支架之后,骨科耗材集采号角吹响。

  老龄化趋势下降价成必然 高值耗材变“薄利多销”

  此前第一轮冠脉支架国采中选规则中提到按产品申报价由低到高的顺序确定排名,产品排名前10名首先入围,竞价激烈,最终支架价格从均价1.3万元左右下降至700元左右,降幅达到93%。

  纳入集采的医用耗材品种,多为使用量较大、价格较高、对医保基金造成较大压力的产品。随着第七次人口普查数据出炉,中国人口老龄化问题得到进一步重视;而目前被纳入集采的心脏支架、人工全髋关节、人工全膝关节的使用群体更多为老年人,一定程度印证了国家集采的必要性。

  回顾第一批医用耗材集采,相关数据显示,2019年中国冠状动脉介入手术(PCI)量达到103.0万例,位居全球第一,近五年PCI手术量年均增长超15%。可见,心脏支架需求量庞大,纳入集采前价格较高,医保压力较重。

  此次第二批医用耗材集采,目标产品为人工关节。

  此前市场担忧骨科医疗器械集采将对相关公司造成较大影响。

  从冠脉支架来看,市场认为骨科耗材的砍价幅度也可能不低,悲观预期下,导致股价大跌。

  自2020年下半年以来,国内骨科上市企业股价持续大跌。春立医疗的股价从2020 年7月13日的63港元,跌至2021年3月26日的17.28港元。大博医疗,股价从2020年6月30日的119.78元,跌至2021年3月26日的51.78元,公司市值蒸发超大半。

  而此次国采关节带量1号文件出台标志着关节国采全面启动,同时和4月份的征求意见稿也有一些区别,主要在于1号文件基本上确保现在覆盖面广的头部企业不会意外出局,同时也可以让大部分企业参与进来最后可以获得自己的市场份额,总体来说相对温和。

  从市场反应来看,的确也优于此前预期,券商分析师乐观认为本次集采较此前的冠脉支架集采更温和。

  集采优于此前预期 市场空间大 相关公司股价有望修复

  华泰证券分析师表示,此前冠脉支架集采已执行近半年,本次集采已根据冠脉支架集采的实际执行情况有所调整和改进,对未来耗材控费政策指导意义重大。预计未来1-2个月将完成本次集采,目前销量高国产龙头有望分到A组,大概率中标。建议继续关注后续中标结果及各产品价格降幅。

  中金公司601995)表示,分组按产品类型以及医疗机构需求量分组,未区分国产进口,有利于国产规模化企业进口替代。

  老龄化趋势提高骨科疾病发病率,带动了骨科植入产品的市场需求。随着年龄的增长,人体发生骨折、脊柱侧弯、脊椎病、关节炎、关节肿瘤等骨科疾病的概率大幅上升。未来,随着人口老龄化趋势的不断加剧,我国骨科疾病的患病人数将进一步增长,从而带动骨科植入医疗器械市场规模的快速扩张。

  我国骨科植入医疗器械市场增速高于全球,2024 年市场规模扩张至 670亿元,细分市场中关节类植入医疗器械增速相对较快。

  我国骨科植入医疗器械市场增速较快,根据标点信息的数据及预测,2015年-2019年国内市场的增速达到17.03%,高于全球市场整体的增长速度,以 2019 年的 308 亿元为基础,预计到 2024 年我国骨科植入医疗器械市场规模在 607 亿元左右,2021-2025 年的复合增长率在 14.51%左右,我国骨科植入医疗器械市场仍将保持快速增长的趋势。

  此前在骨科关节虽然目前没有明确中选规则,但在《征求意见稿》中提到“同等情况下,使性能材质更优、需求量较大组的产品更有机会中选”,需求量大的企业将获得更大的优势,不再“唯低价中选”。

  另外在河南十二省联盟骨科创伤集采中明确两个条件满足其中之一拟中标:一是申报价不高于最低价1.8倍,二是降幅大于50%。从十二省联盟中标规则和《征求意见稿》来看,未来骨科降幅或不像此前市场预期超90%那般残酷。

  由于骨科医疗器械本身门槛相对较高,而人工关节又是骨科植入物中技术门槛最高的领域,因此我国由于技术原因,目前高度产品仍旧依赖进口,随着医疗技术的成熟,未来进口替代发展空间较大。此次集中带量采购对人工关节市场来说是一个长期利好,相关企业业绩也有望增色不少。

  我国的人工关节市场,进口企业中,强生、美敦力、捷迈、史塞克等是行业巨头。国内人工关节销售额最大的企业是威高骨科、爱康医疗、春立医疗,三家都是上市公司。2020年威高骨科实现收入18.24亿元,是国内企业龙头。

  6月22日,威高骨科(688161.SH)启动科创板上市发行进程,预计募集资金总额为15亿元。

  据交易所公告,威高骨科公布网上申购情况及中签率,本次网上发行有效申购户数为5,848,854户,有效申购股数为52,009,377,500股。回拨机制启动后,网下最终发行数量为20,378,657股,占扣除最终战略配售数量后发行数量的60.37%;网上最终发行数量为13,379,000股,占扣除最终战略配售数量后发行数量的39.63%。回拨机制启动后,网上发行最终中签率为0.02572421%。

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