江西铜业（600362）2023年半年度董事会经营评述内容如下：

　　一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

　　（一）公司从事的主要业务及经营模式

　　本集团的主要业务涵盖了铜和黄金的采选、冶炼与加工；稀散金属的提取与加工；硫化工以及金融、贸易等领域，并且在铜以及相关有色金属领域建立了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，是中国重要的铜、金、银和硫化工生产基地。产品包括：阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜杆、铜管、铜箔、硒、碲、铼、铋等50多个品种,其中，“贵冶牌”、“江铜牌”以及恒邦股份（002237）的“HUMON-D牌”阴极铜为伦敦金属交易所注册产品，“江铜牌”黄金、白银为伦敦金银市场协会注册产品。

　　本集团拥有和控股的主要资产主要包括：

　　1、一家上市公司：山东恒邦冶炼股份有限公司（股票代码：002237）是一家在深圳证券交易所挂牌上市的公司，本公司持有恒邦股份总股本的44.48%，为恒邦股份控股股东。恒邦股份主要从事黄金的探、采、选、冶炼及化工生产，是国家重点黄金冶炼企业。具备年产黄金50吨、白银1000吨的能力，附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。

　　2、四家在产冶炼厂：贵溪冶炼厂、江西铜业（清远）有限公司、江铜宏源铜业有限公司及浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司。其中贵溪冶炼厂为国内规模最大、技术领先的粗炼及精炼铜冶炼厂。

　　3、五座100%所有权的在产矿山：德兴铜矿（包括铜厂矿区、富家坞矿区、朱砂红矿区）、永平铜矿、城门山铜矿（含金鸡窝银铜矿）、武山铜矿和银山矿业公司。

　　4、八家现代化铜材加工厂：江西铜业铜材有限公司、广州江铜铜材有限公司、江西省江铜铜箔科技股份有限公司、江铜台意特种电工材料有限公司、江铜龙昌精密铜管有限公司、江西铜业集团铜材有限公司、江铜华北（天津）铜业有限公司和江西铜业华东铜材有限公司。

　　2、经营模式

　　（1）采购模式

　　（2）销售模式

　　（3）生产模式

　　目前世界上铜的冶炼方式主要有火法冶炼与湿法冶炼两种。火法冶炼是通过熔融冶炼和电解精炼生产出阴极铜，一般适用于高品位的硫化铜矿；湿法冶炼一般适用于低品位的氧化铜，该法成本较低，但对矿石的品位和类型限制较大，且杂质含量较高。公司主要使用火法炼铜，并采用湿法炼金。

　　（二）行业情况说明

　　宏观层面，上半年一季度经济增速恢复较快，进入到第二季度后，因需求端、消费端的动力不足，市场信心有所走弱，且各行业分化较为明显。上半年中国GDP增速为5.5%，工业企业虽生产加快，但利润下降明显，制造业PMI连续收缩，工业复苏整体偏弱，增速低于GDP增速；需求端，消费回暖，对经济拉动作用明显增强，但投资需求增速回落，房地产开发投资继续下滑，上半年经济虽总体恢复，但整体不及预期。美联储因银行流动性危机暂停加息一次，但仍保持鹰派，目前CPI和PCE物价指数均下调至3%，接近2%目标位，9月加息概率已经下降至20%左右。基本面上，原料供应扰动因素较多，一季度，秘鲁、印尼罢工和天气因素导致铜精矿供应中断事件频发，预计2023年全球铜矿增量从100万吨下调至70万吨左右；目前废铜政策加税也可能影响废铜供应。上半年全球铜下游产业除新能源和家电外，其他领域表现不及预期，铜社会库存从33万吨高位下降至10万吨左右低位。上半年，铜价在63000-71000元/吨区间宽幅震荡。

　　展望下半年，为实现全年5%经济增长目标，近期多地公布了稳地产、促新能源和家电的消费政策，央行已经再次降息，在一系列稳增长政策下，预计三季度经济将开始呈现复苏。随着美国通胀逐步回落，美联储将在下半年结束加息周期。基本面预计近期的供需两淡局面有望得到改善，铜市场继续维持紧平衡。预计下半年铜价维持震荡上涨，重心将有所抬升，铜价核心波动区间为68000-75000元/吨。

二、经营情况的讨论与分析

　　2023年上半年，公司完整、准确、全面贯彻新发展理念，统筹发展和安全，解放思想、狠抓落实，齐心协力增业绩、防风险、保稳定，有力有为应对了主产品价格下跌、下游市场需求不振、暴雨侵袭等超预期因素影响，生产经营有序推进。

　　2023年1-6月，公司实现营业收入2675.26亿元，同比增长4.81%（上年同期：2552.48亿元）；归属于上市公司股东净利润33.59亿元，同比下降3.09%（上年同期34.67亿元）。截至2023年6月30日，公司总资产为2132.36亿元，较年初增长27.43%（年初：1673.31亿元）。

　　（一）聚焦主业，

　　（二）项目建设提速增效

　　以大抓项目、抓大项目的鲜明导向，千方百计加快推进项目建设。江铜国兴18万吨/年阴极铜项目顺利投料生产；铜材公司1万吨/年铜细线扩产项目6月下旬开展联动试车；武山铜矿三期扩建项目千米主井、副井等标志性子项工程提前3个月完成进度计划；银山矿业5000吨/日露转坑项目完成全面开工建设的各项准备工作；其他重点项目正按照“挂图作战”要求精准发力、全面统筹，确保各项目早日建成投产。

　　（三）科技创新再添动能

　　公司研发的高端芯片散热材料“金刚石-铜”产品批量试用成果引发目标客户高度关注，下一步将合力推进产业化；高端电子制造、航空等领域“卡脖子”原料6N高纯铜完成中试研究；耐热、耐腐蚀合金用4N铼粉在相关高新技术企业试用，获得市场认可；新能源汽车用高性能无氧铜杆实现低成本规模化生产销售，公司技术研发能力和品牌形象充分彰显，人才创新活力得到充分激发。上半年累计获得专利授权89项，其中发明专利16项。

　　（四）数智赋能纵深推进

　　统筹推进公司各产业集群“智转数改”。高标准出台“数字江铜”项目建设管理规定，为大规模开展数字化项目建设奠定了坚实基础。优化人力资源管理、全面预算管理、营销与贸易等5个信息化管理平台，实现信息管理向智能分析、智慧决策迈进。

　　（五）“双碳”助力绿色发展

　　系统推进节能降碳管理，广泛开展系统余热回收改造，大力实施“电机能效提升专项行动”，有序推进“清洁能源平替”，公司上半年总能耗同比下降1.39%，外购电量总体下降近1800万度。因地制宜开展多元化新能源场景应用，首次在矿山引入新能源电动重型自卸车。广东桃林参与的“土壤重金属污染治理协同固碳减排关键技术及应用”获评2022年度中国生态环境十大科技进展。江铜以“绿色、低碳、创新”主题参加全国首届工业绿色发展成果展，为中国铜行业和江西省唯一参展单位。

三、风险因素

　　1、安全生产风险

　　矿石采选以及铜冶炼过程中，可能因自然或人为因素出现安全隐患，如不及时发现和消除，将会导致重大事故的发生，造成重大财产损失和环境影响。

　　针对安全生产风险，本集团一如既往地按照国家有关安全生产的法律、法规，制定并严格执行一系列适合公司实际情况的防范措施，强化生产操作规程和事故应急救援预案，避免或杜绝自然或人为因素给公司造成的损失，同时公司的部分财产已办理保险，以减少相关风险和损失。

　　2、汇率波动风险

　　本集团购自国际矿业公司或大型贸易商的进口铜矿原料和海外投资普遍采用美元结算，且随着集团海外业务的拓展，外汇收支将更加频繁。因此，若汇率发生较大波动或集团未能有效地控制汇率波动的风险，则可能导致集团产生汇兑损失，进而对集团的盈利能力带来一定负面影响。

　　针对汇率波动的风险，本公司将密切关注国家外汇政策的变化和汇率信息，增强判断国际汇率市场变化趋势的能力，在原料进口时机、产品出口国家或地区的选择及汇率保值上慎重决策、灵活应对、科学把握，尽可能规避上述由于汇率波动而产生的风险。

　　3、产品价格波动的风险

　　本集团为中国最大的阴极铜生产商，也是中国最大的黄金、白银生产商之一。集团产品价格主要参考伦敦金属交易所和上海金属交易所相关产品的价格确定。铜、黄金、白银均系国际有色金属市场的重要交易品种，拥有其国际市场定价体系。由于铜、黄金、白银金属的资源稀缺性，受全球经济、供需关系、市场预期、投机炒作等众多因素影响，铜、黄金、白银金属价格具有高波动性特征。价格的波动将影响公司收益及经营稳定性。

　　为了尽量减少产品价格波动对生产经营的影响，本集团拟采取以下措施抵御产品价格波动风险：（1）密切关注国际市场铜、金价的变动趋势，加强对影响产品价格走势的各种因素的分析研究，及时采取套期保值等措施规避产品价格波动风险；（2）本集团将以世界铜矿山和冶炼先进企业为标尺，积极采用新工艺、新技术，同时提高管理经营效率，进一步降低成本开支，抵御产品价格波动风险；（3）强化财务管理水平，加强资金管理，并合理安排本公司原料采购、产品销售以减少产品价格上升对于公司流动资金大量占用的风险；（4）加强库存和在制品的管理，最大限度的降低库存，使库存保持在一个合理的水平，减少资金占用。

　　4、市场环境变化的风险

　　市场环境变化对本公司的风险来自三个方面：（1）宏观经济的发展运行状况直接影响总消费需求，而本公司产品的需求也将随宏观经济周期的变化而变动；（2）产品下游市场需求可能发生变化，如铜产品的市场需求主要来自电力、电气、轻工、电子、机械制造、交通运输、建筑等行业的消费，不同时期的发展水平、增长速度并不均衡，对铜的需求变动也不同，从而给公司未来业务发展带来周期性的影响；（3）随着研究和生产技术的不断进步，本公司产品应用行业的相关替代品的种类和性能都将不断提高，将对本公司产品的需求产生直接影响。

　　针对市场环境变化的风险，本公司将密切把握宏观经济的走向，关注相关下游行业的变化，加强行业的研究，以便跟随市场环境的变化进一步提高产品质量、降低生产成本，并积极开发更加适应市场需求的新产品，尽量减少市场环境变化给公司经营带来的不利影响。

　　5、环保风险

　　本集团主要从事有色金属、稀贵金属的采选、冶炼、加工等业务。集团的生产经营须遵守多项有关空气、水质、废料处理、公众健康安全的环保法律和法规，取得相关环保许可，并接受国家有关环保部门的检查。近年来集团已投入大量资金和技术力量用于环保设备和生产工艺的改造，按照国家环保要求进行污染物的处理和排放。但如果未来环保部门继续提高环保标准，采取更为广泛和严格的污染管制措施，可能会使集团的生产经营受到影响并导致环保支出等经营成本的上升。

四、报告期内核心竞争力分析

　　本集团经过多年的发展，已成长为国内最大的阴极铜供应商，形成了集勘探、采矿、选矿、冶炼、加工于一体的完整产业链，具备以下核心竞争优势：

　　(一)规模优势

　　本集团为中国最大的铜生产基地，最大的伴生金、银生产基地，以及重要的硫化工基地，公司拥有目前国内规模最大的德兴铜矿及多座在产铜矿。截至2023年6月30日，公司100%所有权的保有资源量约为铜899.3万吨，金275.9吨，银8626吨，钼21.0万吨。公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源量约为铜443.5万吨、黄金52吨。公司控股子公司恒邦股份及其子公司已完成储量备案的查明金资源储量为150.38吨。

　　（二）完整的一体化产业链优势

　　1、本集团为中国最大的综合性铜生产企业，已形成以黄金和铜的采矿、选矿、冶炼、加工，以及硫化工、稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链。公司年产铜精矿含铜超过20万吨；公司控股子公司恒邦股份具备年产黄金50吨、白银1000吨的能力，附产电解铜25万吨、硫酸130万吨的能力。

　　2、本集团现为国内最大的铜加工生产商，年加工铜产品超过160万吨。

　　3、本集团阴极铜产量超过180万吨/年，旗下的贵溪冶炼厂为全球单体冶炼规模最大的铜冶炼厂。

　　（三）技术优势

　　本集团拥有行业领先的铜冶炼及矿山开发技术。贵溪冶炼厂是国内首家引进全套闪速冶炼技术生产线的单位，整体生产技术和主要技术经济指标已达到国际先进水平。德兴铜矿是国内最大、工艺技术水平领先的现代化铜矿山，首家引进国际采矿设计规划优化软件和全球卫星定位卡车调度系统；恒邦股份冶炼技术实力雄厚，作为首家采用氧气底吹熔炼—还原炉粉煤底吹直接还原技术处理高铅复杂金精矿的专业工厂，在“中国黄金（600916）十大冶炼企业”中排名第一。

　　（四）成本优势

　　公司拥有的德兴铜矿是国内最大的露天开采铜矿山，单位现金成本低于行业平均水平；同时矿山资源优势进一步保证了铜精矿的自给率，有利于公司平滑原材料成本波动的风险。公司拥有的贵溪冶炼厂为全球最大的单体冶炼厂，技术领先且具有规模效应，让公司更具成本优势。

　　（五）品牌优势

　　公司“贵冶牌”阴极铜早在1996年于LME一次性注册成功，是中国第一个世界性铜品牌。公司亦是中国铜行业第一家阴极铜、黄金、白银三大产品在LME和LBMA注册的企业。以公司贵冶中心化验室为基础组建的铜测试工厂为LME在国内唯一认定的阴极铜测试工厂，已完成多家国内企业在LME注册的阴极铜测试。公司和世界一流的矿企建立了长期良好的合作伙伴关系。

　　（六）管理、人才优势

　　公司管理团队经验丰富，长期积极参与公司治理，具有行业内专业、领先的管理水平。此外，公司亦储备了大量的矿山与冶炼人才，具备复制、经营同类型矿山或冶炼企业的扩张能力及优势。

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